向日葵:制造商投資電站的收益樣本

2012-12-20 10:56:06 太陽能發(fā)電網(wǎng)
       對于許多光伏制造企業(yè)而言,投資光伏電站的好處顯而易見,既可以增加相應(yīng)的組件銷售,又能夠獲得電站的投資收益。   但這種“一石二鳥”的如意算盤能否行得通,可能還有待觀察。   以浙江向日葵光能科技股份有限公司(以下簡稱“向日葵”)為例,該公司曾在9 月底成功出售了位于德國的20MW 電站,并因此

    

  對于許多光伏制造企業(yè)而言,投資光伏電站的好處顯而易見,既可以增加相應(yīng)的組件銷售,又能夠獲得電站的投資收益。

  但這種“一石二鳥”的如意算盤能否行得通,可能還有待觀察。

  以浙江向日葵光能科技股份有限公司(以下簡稱“向日葵”)為例,該公司曾在9 月底成功出售了位于德國的20MW 電站,并因此獲得5000 萬元的利潤。

  但綜合來看,向日葵的上述利潤可能更多是來自于組件銷售,并非是真正的電站投資收益。

  數(shù)據(jù)顯示,向日葵此次出售電站的項(xiàng)目公司的實(shí)際交易價(jià)格為1017.54 萬歐元,而向后者的實(shí)際出資額則達(dá)到了8140.46萬元,這意味著其電站轉(zhuǎn)讓所獲得的投資收益相當(dāng)微薄。

  這一點(diǎn)也得到了向日葵的證實(shí)。

  該公司表示,本次交易產(chǎn)生的利潤來源主要是項(xiàng)目公司系用本公司生產(chǎn)的組件建設(shè)電站,由于項(xiàng)目公司系本公司孫公司,因此之前銷售到項(xiàng)目公司的組件收益均不能確認(rèn),本次交易完成后,將可以確認(rèn)后產(chǎn)生。

  對此,有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,這種模式之所以備受光伏制造企業(yè)青睞,其實(shí)是“醉翁之意不在酒”。通過這種方式,可以達(dá)到“增加銷售收入”以及“提高組件銷售利潤率”的目的。“但其更多的是‘賬面游戲’,與銷售收入增加相伴隨的,必定是應(yīng)收賬款的大幅增加以及利潤率的虛增。更為關(guān)鍵的是,如果光伏電站建好后不能快速出手,將面臨著巨大的資金壓力。因此,過度的應(yīng)用這種模式來虛增‘業(yè)績’,最終結(jié)果可能是搬起石頭砸自己的腳。”

  組件企業(yè)的“新玩法”

  向日葵無疑走到了行業(yè)的“前列”。

  資料顯示,向日葵于2011 年年初即已開始進(jìn)入電站投資領(lǐng)域。

  2011 年3 月份,向日葵成立了向日葵(盧森堡)光能科技有限公司,并通過收購項(xiàng)目公司的方式來進(jìn)行電站投資。

  此次出售的位于德國的20MW 的光伏電站,即是向日葵通過收購而來。2011 年8 月6 日,該公司全資子公司向日葵(盧森堡)光能科技有限公司與BOREAS 能源有限責(zé)任公司簽署了收購后者持有的太陽能電站項(xiàng)目的協(xié)議,該太陽能電站位于德國德累斯頓市Elsterheide 地區(qū),全部為地面系統(tǒng),規(guī)模為20-25MW。并由BOREAS 能源有限責(zé)任公司負(fù)責(zé)完成電站的部分基礎(chǔ)設(shè)施。

  根據(jù)協(xié)議,本次轉(zhuǎn)讓費(fèi)用約為239.9 萬歐元(估算方式:包括完成轉(zhuǎn)換站、變電站、電纜網(wǎng)等基礎(chǔ)工程后,按總規(guī)模在20-25MW 的框架下計(jì)算),最終轉(zhuǎn)讓費(fèi)用按實(shí)際裝機(jī)容量確定;上述款項(xiàng)將根據(jù)電站建設(shè)進(jìn)度分期支付。相關(guān)資料顯示,上述20MW 太陽能電站已成功于2011 年12 月23 日并網(wǎng)發(fā)電,并于12 月29 日收到并網(wǎng)通知書。

  向日葵表示,上述電站所需太陽能組件均由該公司提供。顯然,對于向日葵而言,投資電站的最主要目的在于銷售光伏組件。資料還顯示,在向日葵(盧森堡)光能科技有限公司成立短短不到一年時(shí)間內(nèi),就已經(jīng)收購了四家項(xiàng)目公司股權(quán)。

  在產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的大背景下,一如向日葵這樣的組件銷售模式,正在被越來越多的企業(yè)奉為法寶,投資的電站規(guī)模也越來越大,甚至不乏“放衛(wèi)星”之嫌。

  其中最為搶眼的后起之秀,則是中環(huán)股份。這家主要業(yè)務(wù)為半導(dǎo)體材料以及光伏的上市公司稱,將在未來五年內(nèi)聯(lián)合其他四家企業(yè)在內(nèi)蒙古投資建設(shè)7.5GW 的光伏電站。而最新的信息顯示,由上述四方共同出資的合資公司已經(jīng)正式成立,將主要從事聚光光伏系統(tǒng)的開發(fā)及建設(shè)。

  危險(xiǎn)的游戲

  與向日葵類似,中環(huán)股份在其簽訂的相關(guān)投資協(xié)議中也稱,在合作建設(shè)的光伏電站中,將優(yōu)先使用該公司的組件及相關(guān)產(chǎn)品。

  客觀地來看,組件企業(yè)通過這種模式可以達(dá)到兩個(gè)目的,一是擴(kuò)大組件的銷售,二是提高其利潤率。

  此次向日葵的電站交易,也印證了這一點(diǎn)。

  今年6 月, 向日葵( 盧森堡) 光能科技有限公司與CEE Sidefund I S•A•,SICAV-FIS 和CEE PV Beteiligungen

  GmbH&Co•KG(以下簡稱“CEE 公司”)簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議,將其擁有的上述20WM 光伏電站轉(zhuǎn)讓給后者。根據(jù)轉(zhuǎn)讓協(xié)議,本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為1034.14 萬歐元(實(shí)際需支付1017.54 萬歐元)。向日葵稱,經(jīng)公司財(cái)務(wù)部初步測算,本次交易產(chǎn)生利潤預(yù)計(jì)達(dá)5000 萬元左右。

  但從進(jìn)一步的信息來看,向日葵此次出售電站的實(shí)際交易價(jià)格為1017.54 萬歐元,而其在收購該項(xiàng)目公司后向后者的實(shí)際出資額卻達(dá)到了8140.46 萬元,這意味著此次電站轉(zhuǎn)讓所獲得的投資收益相當(dāng)微薄。

  對此,向日葵解釋稱,本次交易產(chǎn)生利潤來源主要是項(xiàng)目公司系用本公司生產(chǎn)的組件建設(shè)電站,由于項(xiàng)目公司系本公司孫公司,因此之前銷售到項(xiàng)目公司的組件收益均不能確認(rèn),本次交易完成后將可以確認(rèn)后產(chǎn)生。

  分析人士認(rèn)為,在當(dāng)前市況下,這種通過自建電站來銷售組件的方式,無疑有助于緩解一些企業(yè)的經(jīng)營壓力!坝绕涫窃诋a(chǎn)能過剩而市場容量有限的大背景下,自產(chǎn)自銷可以開拓產(chǎn)品的市場空間,進(jìn)而增加組件出貨量,并可通過將電站利潤向組件等設(shè)備傾斜的方式人為提高其產(chǎn)品板塊的利潤率。”

  不過,這種模式的弊端也顯而易見。

  “其中最關(guān)鍵的就是電站建成后要盡可能快的找到買家,否則一切都是賬面游戲。尤其是在當(dāng)前‘現(xiàn)金為王’,如果電站不能盡快出手,將令企業(yè)承受更大的資金壓力,結(jié)果可能適得其反,成為壓垮企業(yè)的最后一根稻草。因此,相比國外,受限于電站項(xiàng)目的融資能力,如果是在國內(nèi)建電站,其風(fēng)險(xiǎn)性就更大!

  數(shù)據(jù)也印證了這種觀點(diǎn)。以此次向日葵出售的電站為例, 在該項(xiàng)目公司3320 萬歐元的負(fù)債中, 幾乎全部屬于向日葵及其子公司, 后者由此承受的資金壓力可見一斑。

 



作者:張廣明 來源:《太陽能發(fā)電》雜志 責(zé)任編輯:凌月

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