光伏，一度是新興產(chǎn)業(yè)中最被看好的品種，是成長股的代表�？扇缃瘢�它卻陷入硬著陸的窘境。

　　中國光伏的龍頭企業(yè)都在美國上市，讓我們先看一組數(shù)據(jù)：

　　全球最大硅片生產(chǎn)商江西賽維，今年上半年負(fù)債率80%，虧損10億元，游走在被重組的邊緣。目前股價在每股1.5美元附近，距離2007年高點76美元已下跌98%。

　　另一只龍頭尚德電力，股價從2007年的90美元，跌到如今的1美元附近，跌幅近99%。Maxim Group分析師給出目標(biāo)價0美元的賣出評級。

　　兩只股股價崩潰的背后，是光伏產(chǎn)能過剩、產(chǎn)品價格雪崩的現(xiàn)狀。光伏產(chǎn)業(yè)的上游產(chǎn)品多晶硅，價格從2008年的每公斤近500美元，跌到了如今的20美元，跌幅超過95%。

　　光伏曾具有成長股的某些特質(zhì)，廣闊的市場空間，較高的毛利。但如今，它已從高附加值的新興產(chǎn)業(yè)，退化成產(chǎn)能過剩的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。

　　回過頭來分析，作為成長股，光伏具有很明顯的缺陷。

　　一、過度依賴補貼，市場不可控因素多

　　太陽能是綠色能源。政府出于環(huán)境考慮，有動力推動光伏，并對光伏電價進(jìn)行補貼。而對于發(fā)電商而言，建不建光伏電站取決于在權(quán)衡補貼水平、建造成本、發(fā)電成本后，和傳統(tǒng)能源相比是否合算。

　　歐洲是全球最大的太陽能市場。但歐債危機(jī)爆發(fā)后，歐洲各國縮減開支，光伏補貼大降，同時電站融資也出現(xiàn)問題，光伏裝機(jī)需求明顯受限。

　　傳統(tǒng)化石能源價格和油價相關(guān)。2008年以前伴隨著全球經(jīng)濟(jì)的景氣，國際油價持續(xù)上漲，最高達(dá)到每桶147美元的歷史高位。比價效應(yīng)刺激了當(dāng)時光伏的建設(shè)。而最近兩年，油價維持在每桶80~100美元，對光伏的拉動作用下降。

　　所以，光伏的市場空間看似廣闊，但卻太依賴政府補貼和傳統(tǒng)能源的比價，并且明顯依賴國際市場，不可控因素太多。

　　二、產(chǎn)品護(hù)城河不高的熱門行業(yè)

　　國內(nèi)大部分光伏企業(yè)，都集中在多晶硅片、電池組件等產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售上。各家產(chǎn)品大多同質(zhì)化，可以互相替代，而依靠規(guī)模建立的成本優(yōu)勢也并不高。同時，光伏行業(yè)又屬于熱門中的熱門。熱門的后果，就是各路資本都涌入其中，加上地方政府的大力扶持，生產(chǎn)門檻不高，產(chǎn)能急速擴(kuò)張。

　　兩三年下來，整個行業(yè)就出現(xiàn)明顯的產(chǎn)能過剩，競爭激烈。最后必然導(dǎo)致打價格戰(zhàn)和反傾銷的出現(xiàn)。