投資評級與估值：等待行業(yè)復蘇，給予“中性”評級。光伏行業(yè)景氣度低，下游產(chǎn)能過剩嚴重，擴產(chǎn)動力不足，訂單執(zhí)行情況較差，公司業(yè)績大幅下滑。我們預計12-14年公司EPS分別為0.09元、0.21元和0.32元，目前股價(7.23元)對應PE分別為86倍，35倍和23倍，給予“中性”評級。

　　硅片產(chǎn)能過剩，擴產(chǎn)步伐大幅放緩，公司業(yè)績下滑劇烈。2012年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.43萬元，比上年同期下降76.12%;實現(xiàn)凈利潤0.14億元，比上年同期下降95.87%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤0.24億元，比上年同期下降93.01%，基本每股收益0.02元。1、業(yè)績下滑的主要原因是光伏行業(yè)產(chǎn)能過剩，下游擴產(chǎn)速度放緩。公司光伏設備(單晶爐和鑄錠爐)收入下滑81%，對業(yè)績拖累嚴重，2、硅片行業(yè)價格競爭激烈，毛利率大幅下滑，為-20%。

　　等待行業(yè)復蘇。我們認為光伏行業(yè)在2012年底至2013年初見底的概率高。

　　股價催化劑：光伏行業(yè)復蘇，下游擴產(chǎn);公司獲取新訂單;公司區(qū)熔爐取得新的突破。

　　核心假定的風險：設備競爭激烈，公司訂單獲取能力減弱。