行業(yè)走勢與估值概況。從過去一周的行業(yè)表現(xiàn)看,新能源板塊上漲1 .60%,跑輸滬深300指數(shù)0.14個百分點(diǎn)。各細(xì)分板塊中,核電、風(fēng)電、太陽能和動力電池分別上漲2.35%、2.28%、1.44%和0.03%,核電和風(fēng)電跑贏大盤。目前新能源板塊的TTM PE為30.19倍,低于歷史均值39.49倍。細(xì)分子行業(yè)來看,核電估值最低,為22.62倍;動力電池估值最高,達(dá)到40.14倍;風(fēng)電、太陽能的估值居中,分別為26.30和33.46倍。
　　光伏產(chǎn)品價格下跌放緩。根據(jù)最新PV Insights樣本統(tǒng)計,本周多晶硅產(chǎn)品價格小幅下跌,PV級多晶硅價格與上周基本持平,硅片、電池片和組件價格跌幅在1%以內(nèi)。
　　目前晶硅產(chǎn)品盈利空間已很小,尤其電池、組件環(huán)節(jié),雖然需求無法支撐價格回升,但下跌空間亦同樣有限。
　　德國一季度新增光伏裝機(jī)量為1900MW。一季度德國新增光伏裝機(jī)量近1900MW,去年同期裝機(jī)量為513MW,由于開發(fā)商紛紛趕在補(bǔ)貼削減前進(jìn)行搶裝,一季度德國光伏裝機(jī)量增長三倍之多。鑒于光伏補(bǔ)貼削減計劃將在4月1日和9月30日間生效,預(yù)計未來數(shù)周德國將上演“最后沖刺”,但預(yù)計隨后市場出現(xiàn)下滑。
　　薄膜光伏組件市場低迷,First Solar重心轉(zhuǎn)至光伏發(fā)電項目。據(jù)GTM Research報告,2011年,薄膜太陽能電池出貨量占全球總出貨量的11%,同比下降1 8%。全球最大的薄膜太陽能企業(yè)First Solar宣布,將關(guān)閉位于德國法蘭克福的工廠、閑置馬來西亞工廠的四條生產(chǎn)線以及裁員30%。由于晶硅產(chǎn)品價格大幅下跌,薄膜太陽能電池制造商在與晶硅太陽能組件制造商的競爭之中處境更為艱難。
　　今年光伏逆變器出貨量將恢復(fù)增長。據(jù)IHS iSuppli公司的光伏市場追蹤報告,由于兩大太陽能光伏市場增長停滯或者降低上網(wǎng)電價補(bǔ)貼,2011年光伏逆變器出貨量從2010年的23.6GW下降到23.4GW,削減了1%。今年光伏逆變器出貨量預(yù)估將恢復(fù)增長,有望上升5%至24.5GW,并在接下來的三年連續(xù)擴(kuò)張。我國出貨量增幅最大,從691MW大增到1.6GW。美國增幅排名第二,從1.5GW上升到2.8GW。
　　電動車電池價格同比下降14%。根據(jù)彭博新能源財經(jīng)新推出的季度電動車電池價格指數(shù),2012年第一季度電動車鋰離子電池組的平均價格是689美元/千瓦時,較去年同期約800美元/千瓦時的價格下降14%。導(dǎo)致價格降幅超過成本降幅、令制造商的利潤率受到擠壓的主要原因,是供應(yīng)側(cè)投資旺盛而電動車的消費(fèi)需求卻遲遲未見起色、使得電動車電池組的產(chǎn)能超過了需求。
　　投資策略。在新能源四大板塊中,我們建議關(guān)注核電板塊。行業(yè)已經(jīng)處于低谷,未來催化因素在于核安全規(guī)劃出臺、新項目審批,給予行業(yè)“增持”評級,建議關(guān)注東方電氣( 600875);光伏行業(yè),我們認(rèn)為201 2年全球全年新增裝機(jī)量難超預(yù)期,維持行業(yè)“中性”評級,長期看好替代技術(shù)、國產(chǎn)化以及國內(nèi)市場啟動的機(jī)會;風(fēng)電、動力電池維持“中性”評級。
　　風(fēng)險提示:1、行業(yè)景氣繼續(xù)下滑風(fēng)險;2、政策不達(dá)預(yù)期。