國際投資者對下半年展望審慎樂觀

2018-07-20 06:47:10 太陽能發(fā)電網(wǎng)
各方一致認為,雖然下半年全球經(jīng)濟將持續(xù)增長,但發(fā)展不均衡和不確定性上升,疊加全球金融環(huán)境收緊預(yù)期,未來全球市場分化走勢進一步凸顯,審慎選擇性投資成為波動性上升環(huán)境中的必要選擇。

日前,多家國際投資機構(gòu)發(fā)布了下半年市場投資展望。各方一致認為,雖然下半年全球經(jīng)濟將持續(xù)增長,但發(fā)展不均衡和不確定性上升,疊加全球金融環(huán)境收緊預(yù)期,未來全球市場分化走勢進一步凸顯,審慎選擇性投資成為波動性上升環(huán)境中的必要選擇。

全球經(jīng)濟總體增長態(tài)勢雖然明顯,但未來經(jīng)濟增長的不確定性進一步上升。貝萊德集團首席多資產(chǎn)策略師伊莎貝爾·馬特奧·拉格表示,全球經(jīng)濟前景的不確定性增加。當(dāng)前,利好因素包括美國的財政刺激措施有望推高資本開支及增長潛力;不利因素包括貿(mào)易爭端等。貿(mào)易爭端雖然暫時不會嚴重破壞全球經(jīng)濟增長,但全球貿(mào)易出現(xiàn)的緊張關(guān)系可能會打擊投資氣氛及商業(yè)信心,導(dǎo)致企業(yè)延遲甚至取消投資。

同時,全球經(jīng)濟的總體增長態(tài)勢仍難掩全球增長失衡現(xiàn)象;ㄆ煦y行表示,全球經(jīng)濟增長的平均數(shù)據(jù)掩蓋了各國以及各國內(nèi)部在推動增長和通脹動力方面的差異性;ㄆ7月份維持對2018年全球經(jīng)濟增長3.4%的預(yù)測不變,但德國、葡萄牙、瑞典和瑞士等成熟經(jīng)濟體的經(jīng)濟預(yù)測遭到下調(diào)。

失衡的第二大表現(xiàn)則是各大經(jīng)濟體通脹和央行政策的分歧加劇。匯豐銀行下半年展望表示,北美通脹表現(xiàn)較強,在歐洲、日本和新興市場則較低。美聯(lián)儲已準備好進一步加息,其他成熟市場央行則處于寬松狀態(tài)。同時,各新興市場之間亦存在政策分歧。

在上述情況下,各大機構(gòu)認為未來市場分化和波動性將進一步加強。匯豐表示,在美國通脹、各經(jīng)濟體呈現(xiàn)分化走勢的大環(huán)境下,金融市場面臨的主要風(fēng)險是美國的通脹沖擊。這會導(dǎo)致利率加快上行,對全球各經(jīng)濟體造成多米諾骨牌效應(yīng)。此外,由于目前的環(huán)境頗為復(fù)雜,亦存在主要央行可能出現(xiàn)政策失誤的風(fēng)險。

因此,在保持樂觀態(tài)度的同時,各大機構(gòu)紛紛表示需要審慎投資,有選擇性地應(yīng)對風(fēng)險。貝萊德環(huán)球首席投資策略師董立文表示,應(yīng)提升投資組合的抗跌能力。他個人看好美國股票,因為美國企業(yè)盈利增長突出。同時,他仍然看好新興市場股票,認為當(dāng)前經(jīng)濟改革、企業(yè)基本面因素好轉(zhuǎn)以及估值合理是支撐新興市場股票的關(guān)鍵,而且最大的機遇來自于亞洲新興市場。不過未來美元走勢、貿(mào)易相關(guān)緊張局勢是股票市場的關(guān)鍵變量。

中國市場中長期前景向好也是各方的共識之一。貝萊德最新展望認為,日本之外的亞洲經(jīng)濟體總體經(jīng)濟環(huán)境令人鼓舞,中國經(jīng)濟增長和企業(yè)盈利短期內(nèi)能夠保持穩(wěn)健。摩根大通在最新市場評估中認為,隨著近期中國股匯市的波動,中長期買點逐漸浮現(xiàn)。隨著A股自高點修正已近尾聲,在企業(yè)盈利面、資金面及“入摩”的長線效應(yīng)下,有利于中長期逢低投資。

相比而言,投資者對其他成熟經(jīng)濟體看法分歧較為明顯。就歐洲市場而言,貝萊德認為,歐洲市場當(dāng)前面臨的宏觀經(jīng)濟下行壓力增加,意大利政壇危機、移民問題等因素持續(xù)沖擊市場投資信心;ㄆ靹t認為,歐洲經(jīng)濟問題可能被放大,目前短期經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預(yù)期不代表全年經(jīng)濟增速不佳,加上股市估值優(yōu)勢,股票分紅收益率高于債券收益率,因而繼續(xù)看好歐洲股市。

對于日本市場,貝萊德認為,日本企業(yè)治理及盈利能力持續(xù)改善,但短期內(nèi)并無足以推動股票取得相對出色表現(xiàn)的催化劑;ㄆ靹t認為,日本央行或繼續(xù)維持寬松貨幣政策,大規(guī)模財政刺激將繼續(xù)利好日本股市,以抵消未來提升消費稅的影響,因此同樣看好日本市場。

投資者對于固定收益市場的展望也顯示出一定的分歧。貝萊德表示在未來市場風(fēng)險上升的背景下,需要縮短持有債券的久期以提高資產(chǎn)組合韌性,因此未來將把部分股票持倉轉(zhuǎn)化為短期美國國債和投資級債券。與其類似,花旗認為,在財政刺激政策下,美國企業(yè)收益率達到2011年以來的最高水平,投資級別債券估值已變得更具吸引力;同時,考慮到新興市場國家經(jīng)濟基本面繼續(xù)保持良好,債券收益率相對較高,而且美元中期下行風(fēng)險較高,所以繼續(xù)看好新興市場債券。

然而,匯豐銀行認為,全球?qū)杏绊懽钌畹膬纱蠼?jīng)濟體——美國及德國均處于全面就業(yè),且通脹有加速的風(fēng)險。這使得美國及德國政府債券收益率上行、價格下滑,類似影響也將出現(xiàn)在美國投資級別企業(yè)債券上。



作者:蔣華棟 來源:經(jīng)濟日報 責(zé)任編輯:jianping

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