“有錢賺就一哄而上，一哄而上就產(chǎn)能過剩�！奔夹g(shù)門檻低、投資少、建設(shè)周期短的光伏產(chǎn)業(yè)中下游行業(yè)——電池和組件行業(yè)，又將上演這一讓人似曾相識(shí)的輪回。2009年以來(lái)，隨著歐洲市場(chǎng)回暖，大批從國(guó)外飛來(lái)的訂單，再度引發(fā)了資本對(duì)光伏電池和組件的瘋狂追逐。

　　“有500多家企業(yè)有50MW以上產(chǎn)能，其中有300多家有100MW以上產(chǎn)能。投資低于100MW都不好意思跟人說！”一位光伏電池廠商人士這樣對(duì)記者描述產(chǎn)業(yè)的狂熱現(xiàn)狀。

　　但是，“電池和組件企業(yè)利潤(rùn)基本靠17%的出口退稅維持”揭開了行業(yè)殘酷的真相。眼下，一方面各路“勢(shì)力”猛擴(kuò)的產(chǎn)能將剛好撞上階段性過剩高峰，而德國(guó)、西班牙、捷克、意大利等國(guó)紛紛削減補(bǔ)貼，讓終端需求增速無(wú)情放緩；另一方面，上游多晶硅堅(jiān)挺的價(jià)格更是讓企業(yè)如芒在背，兩邊擠壓之下，本就不太豐厚的10%-15%的毛利率將輕而易舉被擊穿。

　　現(xiàn)狀:一批上市公司砸錢硅片電池項(xiàng)目

　　短短一個(gè)多月，江蘇宏寶、橫店?yáng)|磁、航天機(jī)電、東方日升、奧克股份等一批上市公司紛紛加碼或者上馬晶體硅片和太陽(yáng)能電池項(xiàng)目，投資額動(dòng)輒近十億乃至幾十億。

　　東方日升11月9日稱，擬投資8.3億元建設(shè)“年產(chǎn)300MW太陽(yáng)能電池生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目”，使公司年產(chǎn)能由150MW擴(kuò)至450MW，其中包括新增5條晶體硅太陽(yáng)能電池生產(chǎn)線，項(xiàng)目建設(shè)期12個(gè)月。

　　11月4日，航天機(jī)電稱，在已建成的150MW電池片生產(chǎn)線基礎(chǔ)上，擬投資新建“200MW高效太陽(yáng)電池生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目”，項(xiàng)目分兩步實(shí)施，2011年底建成200MW太陽(yáng)電池生產(chǎn)線，2012年底完成技術(shù)升級(jí)，總投資達(dá)11.98億元。

　　同日，橫店?yáng)|磁宣布，再度斥資14.5億元擴(kuò)張多晶硅片和電池片產(chǎn)能。一是擬在河南杞縣光伏工業(yè)功能區(qū)投資3.53億元建設(shè)100MW太陽(yáng)能多晶硅片及13萬(wàn)只坩鍋?lái)?xiàng)目，2012年6月建成投產(chǎn)，可年產(chǎn)156×156太陽(yáng)能多晶硅片3000萬(wàn)片及13萬(wàn)只坩鍋；二是擬在橫店建設(shè)年產(chǎn)500MW大規(guī)格晶體硅太陽(yáng)能電池片及250MW組件項(xiàng)目，總投資10.97億元，2012年7月建成投產(chǎn)。

　　迄今為止，橫店?yáng)|磁光伏投資已高達(dá)29億元。去年10月，其投資2.6億元建設(shè)100MW晶硅體太陽(yáng)能電池片和硅片生產(chǎn)項(xiàng)目，計(jì)劃于2011年底投產(chǎn)；今年年初又追加了3.16億元建設(shè)了1條單晶硅片生產(chǎn)線，規(guī)格也是100MW，計(jì)劃2012年初投產(chǎn)；今年7月，公司又拿出8.73億元在橫店?yáng)|磁光伏園區(qū)建設(shè)300MW晶體硅太陽(yáng)能電池片及50MW組件項(xiàng)目。

　　連主營(yíng)為五金制品的江蘇宏寶也殺入光伏。公司10月15日稱，擬出資9275萬(wàn)元與其他公司一起設(shè)立1.75億元規(guī)模的合資公司，投資建設(shè)300MW太陽(yáng)能晶體硅片及100MW組件項(xiàng)目，于2011年10月建成并投入試生產(chǎn)。

　　無(wú)利不起早。

　　2009年6月起，光伏發(fā)電市場(chǎng)需求出現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)，盡管多晶硅價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌，使太陽(yáng)能電池組件的價(jià)格也出現(xiàn)下降，但組件價(jià)格下降的幅度小于多晶硅價(jià)格下降的幅度，反使電池和組件廠商毛利上升。據(jù)記者了解，近期全球主要電池片制造企業(yè)訂單皆爆滿，如英利明年訂單量已超過其現(xiàn)有產(chǎn)能、晶澳太陽(yáng)能僅9月份即斬獲明年訂單500MW、無(wú)錫尚德訂單量為現(xiàn)有產(chǎn)能兩倍。

　　中國(guó)可再生能源學(xué)會(huì)副理事長(zhǎng)孟憲淦預(yù)計(jì)，2010年中國(guó)光伏組件制造產(chǎn)量將達(dá)到7-8GW(1GW=1000MW)，超過全球產(chǎn)量的50%，繼續(xù)穩(wěn)坐第一生產(chǎn)大國(guó)的位置。

　　查閱在海外上市的光伏公司財(cái)報(bào)，從出貨量看，今年二季度，尚德出貨量同比增192%；英利同比增151%；晶澳同比增304%；阿特斯同比增276%。從凈利潤(rùn)看，上半年，這些龍頭企業(yè)同比皆扭虧為盈，天合光能的凈利同比增9倍。而環(huán)比2009年下半年，英利增440%；晶澳增256%；賽維增136%。從毛利率看，平均毛利從去年上半年的2.2%、下半年的14.5%增至今年上半年的18.6%。

　　國(guó)海證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從2008年到2010年，硅料提純毛利率已從50%-60%降至15%-20%；硅片生產(chǎn)毛利從20%-30%變?yōu)?5%-30%；電池生產(chǎn)毛利維持10%-15%不變；組件封裝毛利也反而從5%-10%上升到10%-15%。

　　有券商分析認(rèn)為，今年以來(lái)，光伏市場(chǎng)異�；鸨�的行情超乎此前預(yù)期，生產(chǎn)商訂單持續(xù)爆滿，光伏組件價(jià)格也持續(xù)走高。因此，近期國(guó)內(nèi)光伏生產(chǎn)商紛紛加快擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)程。資本市場(chǎng)也掀起了光伏項(xiàng)目融資熱。

　　產(chǎn)能：明年巨量爆發(fā)

　　值得注意的是，新增產(chǎn)能大多將在明年底爆發(fā)，并繼續(xù)在2012年大規(guī)模爆發(fā)。明年年底之前，就有江蘇宏寶300MW晶體硅片及100MW組件、東方日升300MW晶體硅太陽(yáng)能電池、航天機(jī)電200MW太陽(yáng)能電池、橫店?yáng)|磁100MW太陽(yáng)能電池投產(chǎn)。

　　可是別忘了光伏行業(yè)里面的大腕兒們——無(wú)錫尚德、江西賽維、江蘇阿特斯、天威英利、天合光能、保利協(xié)鑫、晶澳太陽(yáng)能等。根據(jù)公開披露的信息，這些大腕兒們的2011年，也將是一個(gè)大幅增長(zhǎng)年。

　　從硅片產(chǎn)能看，保利協(xié)鑫2011年產(chǎn)能將達(dá)到3.5GW，同比增長(zhǎng)75%；江西賽維硅片產(chǎn)能將達(dá)到2.6GW同比增長(zhǎng)13%；浙江昱輝將達(dá)到1.8GW，同比增長(zhǎng)50%；江蘇林洋將達(dá)到570MW，同比增長(zhǎng)43%。而天威英利的全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能將達(dá)1.7GW，同比增70%。

　　從最下游的電池片和組件看。無(wú)錫尚德最具代表性，其2011年組件產(chǎn)能將達(dá)到1.8GW，同比增29%；江蘇阿特斯電池產(chǎn)能達(dá)1.3GW，同比增63%；天合光能組件產(chǎn)能將達(dá)1.5GW，同比增58%；晶澳太陽(yáng)能電池產(chǎn)能將達(dá)1.8GW，同比增33%；浙江昱輝組件產(chǎn)能將達(dá)600MW，同比增60%。

　　這些數(shù)據(jù)傳遞的信息是非常驚人的。僅以保利協(xié)鑫為例，2010年其產(chǎn)能可達(dá)2GW，這已經(jīng)在去年基礎(chǔ)上猛增100%了，今后仍會(huì)保持75%的高速擴(kuò)張。

　　但這些大腕兒和新來(lái)者還只能代表一部分產(chǎn)能。在各地方政府招商引資的背景下，今年以來(lái)各地以“新能源”和“產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整”為概念狂熱上馬的大量產(chǎn)能，還在以“光伏產(chǎn)業(yè)園”或“光伏基地”的形式瘋長(zhǎng)。

　　8月2日，正泰集團(tuán)宣布在甘肅再投資200兆瓦太陽(yáng)能電池生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)到2013年，正泰太陽(yáng)能產(chǎn)能將超過1000兆瓦。

　　9月10日，由中節(jié)能太陽(yáng)能科技有限公司與江蘇大港股份有限公司共同投資50億元的晶硅太陽(yáng)能電池生產(chǎn)項(xiàng)目已正式落戶鎮(zhèn)江，計(jì)劃一期建設(shè)規(guī)模為300MW，總投資12億元。

　　10月，海潤(rùn)光伏科技股份有限公司合肥太陽(yáng)能光伏基地項(xiàng)目開工，生產(chǎn)太陽(yáng)能電池及組件，一期工程投資25億元，建設(shè)40條生產(chǎn)線，產(chǎn)能達(dá)到1200MW，2011年6月投產(chǎn)。

　　11月，總投資30多億元的霞浦吉陽(yáng)1920MW太陽(yáng)能電池項(xiàng)目正式開工，一期建12條產(chǎn)能為480MW的超薄晶體硅太陽(yáng)能電池生產(chǎn)線，其中6條計(jì)劃明年5月底建成投產(chǎn)，另外6條將于明年10月建成投產(chǎn)。

　　同月，新余吉陽(yáng)控股公司投資50億元的1920MW高效晶硅太陽(yáng)能電池生產(chǎn)線落戶安徽天長(zhǎng)，一期將于2010年12月底前動(dòng)工，2011年8月底建成投產(chǎn)。二、三期項(xiàng)目分別將在2012年6月和2013年10月底前投產(chǎn)。

　　同月，投資12億建20條太陽(yáng)能電池生產(chǎn)線項(xiàng)目在邢臺(tái)奠基，預(yù)計(jì)將于2011年4月建成投產(chǎn)，可年產(chǎn)電池片600MW。邢臺(tái)表示，將在2012年形成年產(chǎn)單晶硅1萬(wàn)噸、多晶硅5000噸、光電玻璃500萬(wàn)重量箱、太陽(yáng)能電池及組件1500MW的產(chǎn)能。

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　　光伏產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能還在不斷“大躍進(jìn)、放衛(wèi)星”。隨之而來(lái)的將是：競(jìng)爭(zhēng)更加激烈；產(chǎn)能大量過剩；把上游價(jià)格推高。

　　需求：歐洲市場(chǎng)壓抑

　　雖然中國(guó)光伏制造產(chǎn)業(yè)在短短數(shù)年間實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展，但沒有改變的是：95%以上的產(chǎn)品仍然依靠國(guó)外市場(chǎng)。可再生能源學(xué)會(huì)理事長(zhǎng)石定寰稱。

　　更令人擔(dān)心的是，“明年全球光伏市場(chǎng)肯定過剩。”無(wú)錫尚德董事長(zhǎng)施正榮說，“雖然美國(guó)、希臘等其他國(guó)家的光伏市場(chǎng)增長(zhǎng)也比較快，但增速跟不上光伏制造商們產(chǎn)能擴(kuò)充的速度�！睋�(jù)悉，為了應(yīng)對(duì)歐洲市場(chǎng)可能出現(xiàn)的下滑，無(wú)錫尚德從今年年初開始已經(jīng)在調(diào)整市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，歐洲市場(chǎng)在整個(gè)銷售中的占比從年初的70%，下降到50%。

　　這樣做是因?yàn)闅W洲市場(chǎng)在變。2010年7月1日起，德國(guó)對(duì)屋頂光伏系統(tǒng)和移除耕地農(nóng)場(chǎng)設(shè)施的補(bǔ)貼額將減少13%，對(duì)轉(zhuǎn)換地區(qū)補(bǔ)貼額將減少8%，其他地區(qū)將減少12%。從今年10月1日開始，總補(bǔ)貼額進(jìn)一步減少3%。8月，西班牙計(jì)劃削減太陽(yáng)能上網(wǎng)電價(jià)幅度達(dá)45%，對(duì)大型屋頂太陽(yáng)能光伏裝置的上網(wǎng)電價(jià)將下降25%，小型的則下降5%。9月，捷克出臺(tái)政策，規(guī)定明年3月，建在農(nóng)業(yè)用地上的太陽(yáng)能發(fā)電廠將不再獲得政府補(bǔ)貼，預(yù)計(jì)將減少700兆瓦太陽(yáng)能電站的投資。

　　同月，意大利決定在12月31日開始削減對(duì)太陽(yáng)能光伏項(xiàng)目的補(bǔ)貼。10月，國(guó)外媒體稱，英國(guó)政府將大幅下調(diào)公共開支，其中，太陽(yáng)能補(bǔ)助名列其中。

　　這些都給高度依賴海外市場(chǎng)的我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)“當(dāng)頭一棒”。值得注意的是，權(quán)威機(jī)構(gòu)ISuppli最近也下調(diào)了明年光伏裝機(jī)量的預(yù)測(cè)，從之前的20.2GW下降至19.3GW，預(yù)計(jì)明年全球光伏市場(chǎng)將增長(zhǎng)22.6%。

　　已有券商研究員表示：“在歐洲各國(guó)紛紛削減光伏補(bǔ)貼，2011年光伏市場(chǎng)需求不明朗的情況下，國(guó)內(nèi)光伏生產(chǎn)商產(chǎn)能擴(kuò)張顯然過快�！�

　　回看國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，國(guó)家能源局此前曾預(yù)測(cè)，今年中國(guó)的光伏累計(jì)裝機(jī)或達(dá)600MW，實(shí)現(xiàn)翻番增長(zhǎng)。盡管如此，與今年中國(guó)預(yù)計(jì)7000~8000MW的產(chǎn)量相比，需求不及產(chǎn)量的10%。由于國(guó)內(nèi)光伏招標(biāo)上網(wǎng)電價(jià)一降再降，已低至0.7元/度左右，民營(yíng)投資者難有動(dòng)力運(yùn)營(yíng)光伏電站，明年國(guó)內(nèi)裝機(jī)難以大幅增長(zhǎng)。

上游：多晶硅明年缺口較大價(jià)格堅(jiān)挺

盡管2009年媒體鋪天蓋地報(bào)道多晶硅產(chǎn)能過剩，最終導(dǎo)致國(guó)務(wù)院38號(hào)文對(duì)多晶硅行業(yè)進(jìn)行整肅，但在整肅中發(fā)現(xiàn)，除了小部分劣質(zhì)項(xiàng)目需要整治以外，多晶硅行業(yè)依然缺口很大，大部分依賴進(jìn)口。

“多晶硅不僅從未過剩，而且一直供不應(yīng)求�！敝袊�(guó)可再生能源學(xué)會(huì)光伏專委會(huì)主任趙玉文說。今年，發(fā)改委、科技部等部門聯(lián)合組織專家組進(jìn)行了專項(xiàng)調(diào)查，調(diào)查數(shù)據(jù)表明：去年我國(guó)多晶硅產(chǎn)量約1.6萬(wàn)噸，缺額達(dá)45%；今年需要5萬(wàn)噸多晶硅，而自己只能生產(chǎn)3.5萬(wàn)噸，缺口依然很大。

長(zhǎng)城證券周濤表示，多晶硅“產(chǎn)能過剩”明年暫難出現(xiàn)，“今年國(guó)內(nèi)多晶硅實(shí)際產(chǎn)量將達(dá)約4.5萬(wàn)噸，2012年國(guó)內(nèi)企業(yè)產(chǎn)能將擴(kuò)張到7萬(wàn)噸左右。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，多晶硅進(jìn)口依賴度依然相當(dāng)高，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能距離滿足國(guó)內(nèi)需求還比較遙遠(yuǎn)�！�

據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，2009年中國(guó)進(jìn)口多晶硅數(shù)量達(dá)到2.1萬(wàn)噸，占國(guó)內(nèi)總需求的55%；而進(jìn)入2010年，進(jìn)口多晶硅數(shù)量更是猛增，各月同比增長(zhǎng)均在100%以上，至2010年10月，我國(guó)海關(guān)報(bào)關(guān)進(jìn)口的多晶硅數(shù)量已經(jīng)超過3萬(wàn)噸。

目前，我國(guó)多晶硅領(lǐng)域只有新光硅業(yè)、洛陽(yáng)中硅、江蘇中能、江西賽維LDK幾家大企業(yè)，2010 年預(yù)計(jì)產(chǎn)量3萬(wàn)噸。江蘇中能副總經(jīng)理呂錦標(biāo)表示，目前公司具備滿足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求25%的能力，但訂單源源不斷，供不應(yīng)求。

據(jù)記者了解，國(guó)內(nèi)多晶硅項(xiàng)目2011年投產(chǎn)的廠商較少，只有內(nèi)蒙古盾安光伏科技有限公司3000噸產(chǎn)能等少數(shù)項(xiàng)目，明年多晶硅價(jià)格仍將保持堅(jiān)挺。

跟蹤價(jià)格數(shù)據(jù)可見，到今年9月底，多晶硅價(jià)格上漲到110美元/公斤，而10月以來(lái)逐漸維持在100 美元/公斤，保持堅(jiān)挺勢(shì)頭。

“明年上游是一個(gè)最大的瓶頸。由于這么多電池和組件投產(chǎn)，加上半導(dǎo)體行業(yè)復(fù)蘇對(duì)上游硅料需求也很大，明年很多企業(yè)會(huì)面臨這個(gè)瓶頸。關(guān)鍵問題是一些新上馬的電池廠沒有簽過長(zhǎng)期合同，硅料供應(yīng)量將難以保證�！辟惥SLDK太陽(yáng)能有限公司總裁辦主任姚峰說，“從未來(lái)幾年來(lái)看，硅料和硅片都是短缺的，從國(guó)內(nèi)做硅料的公司看，從準(zhǔn)備建設(shè)到達(dá)產(chǎn)要兩三年時(shí)間，而且，做硅料有嚴(yán)格的政策門檻。”

光大證券也預(yù)計(jì)，明年新增硅料可支持5GW的產(chǎn)能，而新增硅片產(chǎn)能8-10GW。2011年的硅料供給，在中性情境下必將成為產(chǎn)業(yè)鏈的一個(gè)重要瓶頸。

上市公司：已經(jīng)預(yù)感到過剩壓力

對(duì)于明年的過剩壓力，本報(bào)記者采訪了幾家上市公司高管，比較一致的是，他們也預(yù)感到了可能出現(xiàn)的過剩壓力對(duì)公司新上馬項(xiàng)目的影響。

已豪擲近30億進(jìn)軍光伏的橫店?yáng)|磁內(nèi)部人士坦陳，從現(xiàn)在來(lái)看，光伏電池領(lǐng)域不可能永遠(yuǎn)持續(xù)紅火，畢竟技術(shù)壁壘不高，上游硅料供給也是瓶頸�！拔覀円苍谧龇e極準(zhǔn)備，應(yīng)對(duì)壓力�！�

東方日升總經(jīng)理助理雪山行表示，過剩影響可能會(huì)有，公司新建項(xiàng)目試生產(chǎn)是明年9月，應(yīng)當(dāng)是一個(gè)逐步投入的過程�！皬哪壳拔覀兒涂蛻魷贤▉�(lái)看，應(yīng)該可以消化的了。歐洲市場(chǎng)已占60%以上的比例，不過，我們已在新增市場(chǎng)拓展上花了大力氣，在意大利、澳洲、北美方面已取得了供貨的意向書�！�

但也有像江蘇宏寶這樣聲稱“不懼過剩壓力”的企業(yè)。

然而，近期中下游產(chǎn)業(yè)鏈毛利的下降已經(jīng)開始警示風(fēng)險(xiǎn)。賽維LDK的姚峰表示，“上半年電池、組件毛利高，但下半年硅料和硅片毛利高，電池和組件毛利率低�！�

利潤(rùn)：銷量和價(jià)格構(gòu)成“雙殺”

“這個(gè)行業(yè)我不敢給特別高的估值�！狈治鰩熞呀�(jīng)開始擔(dān)心，“臺(tái)灣有企業(yè)已經(jīng)開始在降價(jià)拿訂單，每月下降3%。最可怕的是，如果明年銷量漲不上去，惡性競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致價(jià)格不斷下滑，這對(duì)業(yè)績(jī)將是‘雙殺’。”分析師說。2009年上半年，尚德、英利等龍頭企業(yè)紛紛虧損的歷史已經(jīng)證明過這個(gè)問題了。

從上市公司的投研報(bào)告看，大多數(shù)對(duì)投資回報(bào)都描繪出了一幅美好的圖景。比如，東方日升就表示，據(jù)公司預(yù)測(cè)，新項(xiàng)目投產(chǎn)后銷售收入大約為30億元，凈利潤(rùn)約為3.5億元，總投資收益率50.6%，投資回收期2.7年(稅前)。

可是，東方日升2010年1-6月實(shí)現(xiàn)總收入9.85億元，凈利潤(rùn)為7391萬(wàn)元，公司組件業(yè)務(wù)占比達(dá)92.5%，因此，估算公司主要業(yè)務(wù)的凈利率約為7.5%。而公司投研報(bào)告描述的凈利率約為11.67%。如何在明年，在電池和組件這個(gè)光伏產(chǎn)能過剩的重災(zāi)區(qū)仍然保持凈利率的不降反升？

東方日升招股書顯示，公司2009年應(yīng)收出口退稅高達(dá)1.03億元，而公司2009年凈利潤(rùn)為1.09億元，也就是說，刨除出口退稅，公司僅盈利600萬(wàn)左右。

此外，光伏電池片制造企業(yè)的盈利能力對(duì)歐元匯率十分敏感。今年上半年國(guó)內(nèi)電池片企業(yè)的匯兌損失在銷售收入中的占比基本在7%至10%之間，對(duì)比電池片企業(yè)8%左右的正常凈利率水平，歐元升值令國(guó)內(nèi)電池片企業(yè)盈利大幅縮水。因此，明年歐元走勢(shì)對(duì)企業(yè)來(lái)說也是很大的風(fēng)險(xiǎn)。

因此，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，只有電池和組件的上市公司明年將面臨較大風(fēng)險(xiǎn)，而硅料—硅棒/硅錠/硅片—電池—組件一體化程度越高的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)越小。目前，A股市場(chǎng)，具有一體化能力的有南玻A、天威保變、航天機(jī)電、超日太陽(yáng)、銀星能源等，而僅僅專注于硅片、電池和組件中一兩個(gè)環(huán)節(jié)的主要有向日葵、橫店?yáng)|磁、東方日升、拓日新能等。