巨石于2008年危機(jī)中實(shí)現(xiàn)超車(chē)：全球金融危機(jī)同樣影響玻纖行業(yè)，海外銷(xiāo)量 同比下滑，出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷(xiāo)，而國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量受政策刺激上升。但全年產(chǎn)品價(jià)格較低，行業(yè) 普遍虧損，部分企業(yè)關(guān)停池窯。2008年巨石出現(xiàn)年度利潤(rùn)下滑，2009年虧損， 但沒(méi)有關(guān)停產(chǎn)能，反而逆勢(shì)擴(kuò)張。巨石在2008年內(nèi)投產(chǎn)40萬(wàn)噸，設(shè)計(jì)產(chǎn)能超90萬(wàn)噸，產(chǎn)能規(guī)模從亞洲第一、世界前三一躍成為世界第一，逆周期低位擴(kuò)張，迅速 拉開(kāi)競(jìng)品差距�！笆�一五”期間公司產(chǎn)能CAGR達(dá)41%，同期我國(guó)和全球玻纖產(chǎn) 能CAGR為13%、5%，公司市占率從2004年的23%提升到2011年的33%。 同時(shí)，2007年開(kāi)始建設(shè)超過(guò)10萬(wàn)噸的大型池窯產(chǎn)線，均在桐鄉(xiāng)，領(lǐng)先國(guó)內(nèi)同行10年以上。 持續(xù)降本，厚積薄發(fā)靜待玻纖價(jià)格回暖：2009年巨石玻纖單價(jià)較2008年下調(diào)25.4%，行業(yè)低谷期公司通過(guò)提高規(guī)模、技術(shù)優(yōu)化持續(xù)降本，2011年單噸成本較2008年下降15%。

2.2 “以外供外”，全球布局

2009年歐盟對(duì)我國(guó)玻纖發(fā)起“雙反”調(diào)查，2011年歐盟、土耳其、印度3個(gè)國(guó)家和地區(qū)對(duì)出口自中國(guó)的玻纖產(chǎn)品首次終裁加征“雙反”關(guān)稅。而當(dāng)時(shí)巨石出口 占比較大，在 50%左右，應(yīng)對(duì)“突變”，公司強(qiáng)化開(kāi)發(fā)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，同時(shí)加快“走出 去”步伐。 1）2011年公司發(fā)布公告，在埃及蘇伊士經(jīng)貿(mào)合作區(qū)投資建設(shè)年產(chǎn)8 萬(wàn)噸無(wú) 堿玻璃纖維池窯拉絲生產(chǎn)線。反傾銷(xiāo)調(diào)查的國(guó)家和地區(qū)，需求可由埃及公司直 供 應(yīng)，大幅降低反傾銷(xiāo)對(duì)公司的不利影響。2013年11月埃及一線點(diǎn)火試運(yùn)行。 2）埃及一線投產(chǎn)后，埃及巨石二期、三期分別于 2016、2017 年投產(chǎn)，美國(guó) 生產(chǎn)線于 2019 年投產(chǎn)。 巨石埃及合計(jì)產(chǎn)能 20 萬(wàn)噸，巨石美國(guó) 9.5 萬(wàn)噸（截至 2022 年 7 月），埃及 生產(chǎn)基地效益逐年提高，美國(guó)生產(chǎn)基地 2021 年實(shí)現(xiàn)首次盈利 1997.78 萬(wàn)元。在 建項(xiàng)目還包括巨石埃及年產(chǎn) 12 萬(wàn)噸玻纖池窯拉絲生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)將于 2022 年年底 建成投產(chǎn)。

美國(guó)已成為除中國(guó)外的全球第二大光伏新增市場(chǎng)，其對(duì)中國(guó)光伏產(chǎn)品加征雙 反及額外關(guān)稅，國(guó)內(nèi)組件廠商為規(guī)避雙反稅率及 301 關(guān)稅，綜合考慮勞動(dòng)力及運(yùn) 輸成本、電價(jià)等因素，多于東南亞等地投資建廠。此外，2022 年 6 月 6 日白宮正 式聲明，美國(guó)將對(duì)從柬埔寨、馬來(lái)西亞、泰國(guó)和越南采購(gòu)的太陽(yáng)能組件給予 24 個(gè) 月關(guān)稅豁免。

國(guó)內(nèi)部分光伏玻璃企業(yè)已在東南亞布局基地，縮短與當(dāng)?shù)毓夥�組件廠運(yùn)輸半徑，此外，馬來(lái)西亞等地超白砂資源豐富。

3 老牌浮法入局，新力量新看點(diǎn)

光伏玻璃新勢(shì)力梳理

旗濱集團(tuán)：浮法的后來(lái)居上，有望在光伏玻璃第二次演繹

公司浮法玻璃產(chǎn)能規(guī)模行業(yè)內(nèi)第二。2021 年公司國(guó)內(nèi)浮法玻璃產(chǎn)能達(dá) 16700T/D，市占率約 9.13%，僅次于信義玻璃（13%）。后來(lái)者居上，行業(yè)底部 逆勢(shì)擴(kuò)張，收購(gòu)浙玻進(jìn)軍浮法玻璃第一梯隊(duì)。上市前 2010 年公司產(chǎn)能規(guī)模排名全 國(guó)第10，上市后產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)入快車(chē)道，2011-2013年新增產(chǎn)能分別達(dá)1400、2200、 1200T/D。2013 年公司成功收購(gòu)浙玻，將其更名為紹興旗濱，收購(gòu)后公司產(chǎn)能規(guī) 模躍居全國(guó)前二。公司盈利能力、成本控制能力領(lǐng)先行業(yè)，我們認(rèn)為，浮法玻璃成 本優(yōu)勢(shì)中，地理位置因素難復(fù)制，自有硅砂礦體現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈一體化前瞻布局，燃料配 比經(jīng)濟(jì)性體現(xiàn)成本管控能力。