近日，私募頂流基金經理鄧曉峰復盤了光伏產業(yè)的發(fā)展路徑，并分析其產業(yè)的演進和迭代。鄧曉峰坦言：“在短期一到兩年之內，我們會高估行業(yè)的發(fā)展；但在十年的維度，我們會低估行業(yè)的發(fā)展和變化�！�

鄧曉峰表示，光伏是一個由供給和需求兩個維度驅動的行業(yè)。在早期，光伏發(fā)電的成本非常高昂，需要借助政府的補貼來形成需求。光伏行業(yè)早期的大發(fā)展是在2005年到2008年，高油價的背景下，歐洲通過補貼的方式，創(chuàng)造了需求，啟動了這樣一個市場。之后中國也接力進行政府補貼需求，支持行業(yè)的發(fā)展。

在這個過程中，供給端層面，中國的企業(yè)不斷地推陳出新，實現(xiàn)了光電轉換效率的提高和成本降低。很多公司在發(fā)展的過程之中也面臨著挑戰(zhàn)，前仆后繼，有倒下的、有失敗的，但是最后終于通過全產業(yè)鏈的技術進步和迭代，實現(xiàn)了全球大多數(shù)地區(qū)可以平價上網(wǎng)的目標。

回顧中國光伏行業(yè)發(fā)展和演變的過程，是一個波瀾壯闊的過程，但同時也是一個跌宕起伏、前仆后繼、接力創(chuàng)新的過程。很多先行者在產業(yè)的發(fā)展過程之中，因為不能夠適應技術的進步和產業(yè)的變化而倒下了。

在2004-2005年，無錫的一家電池企業(yè)是行業(yè)的先驅和早期的龍頭，曾經獲得巨大的成功，引發(fā)社會廣泛關注，吸引了非常多的社會資源和企業(yè)家加入光伏產業(yè)。但是，這家公司后來在產業(yè)的波動中，沒有跟上變化，失敗破產。

在早期光伏行業(yè)發(fā)展的過程之中，硅料環(huán)節(jié)成為行業(yè)的瓶頸，中國的一批企業(yè)前仆后繼地去解決難題。

在2012年前后，一批中國企業(yè)突破了改良西門子法的各個技術環(huán)節(jié)和瓶頸，實現(xiàn)了冷氫化技術的進步。大幅降低了硅料行業(yè)的單位投資。1萬噸硅料的投資降到30-50個億人民幣的水平。技術繼續(xù)擴散，更多其他中國的企業(yè)加入，也讓硅料不再成為光伏行業(yè)發(fā)展的瓶頸。

技術的進步也是很殘酷的，優(yōu)勝劣汰，適者生存。最近幾年多晶硅的投資成本已經下降到每萬噸10億人民幣的水平。在十多年的技術迭代和企業(yè)進步的過程之中，實現(xiàn)了產業(yè)的升級，但是企業(yè)卻不一定能夠跟上產業(yè)的發(fā)展和變化。

在2015年前后，又有企業(yè)把單晶硅的硅片的成本下降到可以跟多晶硅片相比擬的程度，改寫了行業(yè)的格局和技術路徑。由于單晶硅片轉換效率的明顯優(yōu)勢，多晶硅片退出了舞臺，單晶硅片一統(tǒng)天下。行業(yè)的存量資產形成巨額減值。新的龍頭企業(yè)也繼續(xù)推動行業(yè)的發(fā)展。

回顧過去十多年來資本市場和光伏行業(yè)的互動，有遠見有夢想的企業(yè)家積極投身這個行業(yè)，推動了產業(yè)的進步和迭代。另一方面，資本市場在對行業(yè)進行廣泛的觀察、對比和分析之后，也形成了共識，看好行業(yè)的發(fā)展。上市公司在資本市場公開競爭，進行“賽馬”。當那些企業(yè)能夠表現(xiàn)出自己的優(yōu)勢和特質的時候，資本市場也會給它更多的獎勵，通過給這些環(huán)節(jié)更高的估值和持續(xù)的融資，助力行業(yè)的創(chuàng)新和發(fā)展。

當然從長期來看，一個產業(yè)進入成熟之后，它的供求和生意的本質決定了行業(yè)本身的回報率，也決定了資本市場對公司的評估和估值水平。

當光伏行業(yè)進入成熟行業(yè)之后，它本身的特點是一個標準的無差異的產品，也同樣可能會面臨一個更苛刻的資本市場評價和定價�？赡艿綍r市場又會努力尋找新的、能夠推動光伏產業(yè)發(fā)展和經濟增長的新方向，通過這樣共生的方式，不斷地推動國家產業(yè)的升級，不斷地推動社會生產力的提高，也不斷地推動社會創(chuàng)造更大的財富。