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機(jī)構(gòu)指出，在供需雙方作用下，預(yù)計(jì)當(dāng)前光伏漲價(jià)具備一定持續(xù)性，但需考慮6月后需求持續(xù)性。重點(diǎn)關(guān)注2025年硅料、電池片、頭部企業(yè)格局優(yōu)化、盈利提升以及金屬化新技術(shù)滲透率提升。 核心邏輯 1.組件價(jià)格持續(xù)上漲，2025年上半年主材配額調(diào)整落地。3月10日—12日光伏硅料-組件環(huán)節(jié)主要企業(yè)在北京再度召開會(huì)議，對自律生產(chǎn)，促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展進(jìn)行討論。隨著去年10月以來行業(yè)自律等的實(shí)施，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格持續(xù)修復(fù)，同時(shí)受430/531節(jié)點(diǎn)國內(nèi)分布式等項(xiàng)目搶裝影響，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格有望進(jìn)入趨勢上漲窗口期。4月—5月硅片、電池等排產(chǎn)增加或?qū)ι嫌萎a(chǎn)生一定拉動(dòng)作用，硅料市場或?qū)⒃谙掠涡枨罄瓌?dòng)下出現(xiàn)一定好轉(zhuǎn)。 2.在新政對收益率影響下，分布式有望迎來階段性的裝機(jī)高峰。近期多家一線光伏企業(yè)上調(diào)了光伏組件價(jià)格，根據(jù)InfolinkConsulting，截至3月12日當(dāng)周，N型182TOPCon組件均價(jià)為0.72元/W，分布式TOPCon組件均價(jià)為0.73元/W，分別較春節(jié)前上漲了4.4%和5.8%，硅料、硅片和電池片環(huán)節(jié)的部分型號(hào)也有一定程度的上調(diào)。根據(jù)集邦新能源，近期組件市場形成追漲氛圍，3月組件排產(chǎn)落于55GW—56GW區(qū)間，月環(huán)比增長約三成，組件排產(chǎn)環(huán)比增長顯著。關(guān)注規(guī)模和技術(shù)領(lǐng)先，成本控制能力較強(qiáng)的光伏頭部企業(yè)。 3.光伏產(chǎn)業(yè)鏈在過去兩年面臨最大的壓力就是產(chǎn)能過剩，針對產(chǎn)能過剩的壓力，行業(yè)主管部門和協(xié)會(huì)也圍繞行業(yè)所面臨的困境召開了多次會(huì)議。我們認(rèn)為，從供給側(cè)的角度來看，從能耗、碳排放和產(chǎn)品效率等多個(gè)維度進(jìn)行規(guī)范，推動(dòng)行業(yè)逐步淘汰落后產(chǎn)能和進(jìn)行一定的供給側(cè)改革是有可能的。另外，過去兩年伴隨著光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格的下行，光伏主產(chǎn)業(yè)鏈的現(xiàn)金流面臨著較大的壓力，尤其是2024Q2以來，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格跌破了現(xiàn)金成本。長期的現(xiàn)金流壓力，也推動(dòng)了部分產(chǎn)能的退出，及部分中小企業(yè)的重組。 4.光伏行業(yè)今年會(huì)出現(xiàn)很多細(xì)節(jié)上的變化。技術(shù)的進(jìn)步持續(xù)推進(jìn)，預(yù)計(jì)BC電池的滲透率有望持續(xù)提升；銀包銅和銅代銀技術(shù)有望持續(xù)推廣；鈣鈦礦電池的多樣化應(yīng)用有望持續(xù)推進(jìn)等。電力市場化交易推動(dòng)了對產(chǎn)品質(zhì)量的重視，甚至部分質(zhì)量問題的發(fā)生也將推動(dòng)產(chǎn)品從極限降本轉(zhuǎn)移到性價(jià)比優(yōu)勢上來，這有望帶來組件產(chǎn)品和相關(guān)材料盈利的好轉(zhuǎn)。另外，產(chǎn)業(yè)的觸底也將推動(dòng)中小企業(yè)的加速轉(zhuǎn)型，這也將為行業(yè)帶來變化和機(jī)會(huì)。
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