周天白:正在籌建國內(nèi)第一個(gè)光伏電站YieldCo 融資平臺

專訪協(xié)鑫新能源控股有限公司CFO周天白 今年3月,國家能源局在2015年光伏發(fā)電建設(shè)實(shí)施方案中提出,2015年全國新增光伏電站建設(shè)規(guī)模17.8GW。 這一宏偉的目標(biāo)大大鼓舞了光伏行業(yè)建設(shè)電站的熱情,這也意味著很多電站建設(shè)項(xiàng)目需要大量的資金支持。根據(jù)安永此前
  專訪協(xié)鑫新能源控股有限公司CFO周天白

  今年3月,國家能源局在2015年光伏發(fā)電建設(shè)實(shí)施方案中提出,2015年全國新增光伏電站建設(shè)規(guī)模17.8GW。
  這一宏偉的目標(biāo)大大鼓舞了光伏行業(yè)建設(shè)電站的熱情,這也意味著很多電站建設(shè)項(xiàng)目需要大量的資金支持。根據(jù)安永此前發(fā)布的報(bào)告預(yù)計(jì),從2014年到2017年中國太陽能發(fā)電的投資需求大約在7370億元。
  然而傳統(tǒng)的銀行貸款和發(fā)行債券的融資方式,并不能滿足光伏電站運(yùn)營商的需求。因此,我們看到行業(yè)內(nèi)的主要企業(yè),在嘗試各種融資創(chuàng)新,既包括SPI推出的“綠能寶”和中廣核推出的“光伏寶”,也包括協(xié)鑫和阿特斯都表示要嘗試的YieldCo模式。其中,后一種模式盡管在美國很流行,但并不為國內(nèi)企業(yè)所熟知。
  YieldCo是一種新興的新能源融資工具,起源于美國,現(xiàn)已傳播至歐洲,可以幫助企業(yè)低成本融資。而國內(nèi)及亞洲第一個(gè)YieldCo也即將誕生。協(xié)鑫正在籌建的YieldCo(即收益性公司),并有望于1年內(nèi)在美上市。
  針對國內(nèi)資產(chǎn)的第一個(gè)YieldCo即將成立。
  4月27日,協(xié)鑫新能源控股有限公司(00451.HK)發(fā)布公告,協(xié)鑫新能源附屬公司GCL Yield Holding Company Limited向高盛集團(tuán),發(fā)行本金總額1億美元的3年期零利息可換股債券。
  對此,協(xié)鑫新能源董事會主席唐成介紹,發(fā)行人GCL Yield Holding Company Limited是協(xié)鑫新能源正在搭建的太陽能電站YieldCo金融平臺,其有利于降低資本成本、循環(huán)資金,支持企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展成長。
  “YieldCo是一種新的融資平臺,近兩年在國外開始流行,它可以幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)更低成本融資!眳f(xié)鑫新能源CFO周天白對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者介紹,協(xié)鑫正在籌建的YieldCo(即收益性公司)有機(jī)會成為國內(nèi)及亞洲第一個(gè)YieldCo,進(jìn)展順利的話,有望在1年內(nèi)上市,為股東創(chuàng)造更大的價(jià)值。
  就YieldCo的由來、操作方法以及協(xié)鑫新能源如何實(shí)踐YieldCo等問題,記者專訪了周天白。

  YieldCo怎么操作
  記者:對新能源發(fā)電商而言,在融資方面存在哪些困難?
  周天白:新能源電站運(yùn)營商在項(xiàng)目投資需要投入大量的資金。隨著行業(yè)及公司快速發(fā)展需求, 越來越多資金就會沉淀在電站項(xiàng)目,影響了資金利用效率、增加了融資壓力、影響了發(fā)展速度,而不斷增發(fā)新股會稀釋公司股權(quán)。因此,對不少民營光伏電站運(yùn)營商而言,融資難是一個(gè)相對普遍的問題,更為重要的是,靠過去的融資方式不足以支持新能源發(fā)電項(xiàng)目的快速發(fā)展需求。
  因此,純獨(dú)立發(fā)電商(也即人們所說的IPP)的模式導(dǎo)致公司資金鏈緊繃,項(xiàng)目開發(fā)速度緩慢,公司估值持續(xù)低迷。因此,出現(xiàn)了新的融資方式,就是YieldCo。
  記者:YieldCo 模式具體是怎么操作的?
  周天白:YieldCo名稱2-3年前出現(xiàn)在美國,由當(dāng)時(shí)全美最大的上市獨(dú)立發(fā)電商之一NRG Energy創(chuàng)立。簡單地說,YieldCo就是把質(zhì)量高、風(fēng)險(xiǎn)小、有穩(wěn)定長期現(xiàn)金流的運(yùn)行項(xiàng)目放在一起上市,然后把大部分(根據(jù)成長性需求, 通常在75%-95%)運(yùn)行現(xiàn)金流按期分配給股東。因?yàn)槠涫找媸欠(wěn)定的、有保障的和可持續(xù)的,還有有成長性溢價(jià)和上市流動性溢價(jià),因此YieldCo通常比它的母公司自己單獨(dú)去融資成本要低很多。另外,YieldCo通常是開發(fā)、投資、運(yùn)營母公司的衍生子公司融資金融平臺,可以為母公司降低資本成本、循環(huán)資金,支持企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展成長。
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