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當(dāng)整個(gè)光伏行業(yè)處于寒冬時(shí)，中環(huán)股份卻保持著強(qiáng)烈的擴(kuò)張欲望。公司今年8月宣布將作為第一大股東，在內(nèi)蒙古參與建設(shè)號(hào)稱(chēng)“全球最大光伏電站項(xiàng)目”的7.5GW裝機(jī)容量光伏電站。當(dāng)時(shí)立刻引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。然而記者發(fā)現(xiàn)，盡管有國(guó)資“接濟(jì)”，但與其宏大的投資計(jì)劃和運(yùn)作方式相比，公
中環(huán)股份稱(chēng)，“若本次非公開(kāi)發(fā)行股票募集資金項(xiàng)目實(shí)施后，公司的資產(chǎn)負(fù)債率將下降為47.12%，接近行業(yè)的平均水平，提升短期償債能力，財(cái)務(wù)狀況將大幅度改善。” 但記者注意到，公司資金鏈在持續(xù)惡化中。中環(huán)股份2012年三季報(bào)顯示，其短期借款高達(dá)25.15億元，比2011年末的11.09億元大幅攀升126%；合并口徑的資產(chǎn)負(fù)債率也進(jìn)一步增至74.06%。 “證監(jiān)會(huì)嚴(yán)格限制再融資資金的用途，一般不允許補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還銀行貸款�！鄙鲜鲅芯繂T稱(chēng)，但中環(huán)股份此次定向增發(fā)只有兩位投資者，大股東中環(huán)集團(tuán)以及渤海信息基金，且都承諾三年的鎖定期，所以通過(guò)了證監(jiān)會(huì)審核。根據(jù)增發(fā)方案，中環(huán)集團(tuán)認(rèn)購(gòu)3254.68萬(wàn)股，渤海信息認(rèn)購(gòu)1.22億股，兩公司總計(jì)認(rèn)購(gòu)約1.55億股，實(shí)際控制人均為天津市國(guó)資委。 11月19日，中環(huán)股份終于拿到新增發(fā)方案的發(fā)行批文。 國(guó)資終救急：能否翻身難料 “中環(huán)股份償債壓力巨大，公司應(yīng)該會(huì)盡快完成定增�！鄙鲜鲅芯繂T對(duì)坦言。 中環(huán)股份證券代表孫娟紅告訴記者，“這次增發(fā)采取的是提前鎖定投資者的方式，公司已經(jīng)和認(rèn)購(gòu)方簽訂了認(rèn)購(gòu)協(xié)議，增發(fā)應(yīng)該沒(méi)有問(wèn)題，會(huì)盡快實(shí)施�！� 但問(wèn)題在于，天津國(guó)資委拿出19億真金白銀馳援上市公司，能否挽狂瀾于既倒？ 三季報(bào)顯示，公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為-6029.09萬(wàn)元，第三季度虧損繼續(xù)擴(kuò)大。處于經(jīng)營(yíng)困境中的中環(huán)股份將賭注押在了下游光伏電站。 對(duì)于被業(yè)內(nèi)看作“全球最大光伏電站項(xiàng)目”的最新進(jìn)展，記者從公司獲悉，中環(huán)股份將與SunPower Corporation 、內(nèi)蒙古電力（集團(tuán)）有限責(zé)任公司、呼和浩特金橋城建發(fā)展有限責(zé)任公司共同出資4億元作為最初投資設(shè)立“華夏聚光（內(nèi)蒙古）光伏電力有限公司”。其中，中環(huán)股份出資1.6億元，占合資公司注資的40%。 “這只是前期投資，建設(shè)一個(gè)裝機(jī)容量100MW的光伏電站，總投資都在10億元級(jí)別�！鄙虾Ｒ晃还夥袠I(yè)人士指出，“光伏電站規(guī)劃投資巨大，目前建設(shè)光伏電站的成本大概是9元/瓦，即便是行業(yè)最低的成本也要7-8元/瓦。”據(jù)該人士保守估算，7.5GW裝機(jī)容量光伏電站總投資約600億元。中環(huán)股份按40%出資，資金需求將達(dá)到240億元的規(guī)模。 截至今年9月底，中環(huán)股份凈資產(chǎn)為19.06億元，即便算上即將入袋的19億元定增資金，公司凈資產(chǎn)也只有38億元。240億元的投資，相當(dāng)于再造6個(gè)中環(huán)股份，中環(huán)股份緊張的資金鏈能否承壓？ “公司目前只想盡快完成定增，進(jìn)一步融資還沒(méi)有考慮，要看后面投資電站的進(jìn)展。”孫娟紅回應(yīng)。 中環(huán)股份表示，其參建的光伏電站項(xiàng)目將優(yōu)先使用公司自產(chǎn)太陽(yáng)能電池單晶硅片，但目前還無(wú)法翔實(shí)準(zhǔn)確測(cè)算7.5GW的電站采購(gòu)硅片的數(shù)量，無(wú)法詳細(xì)準(zhǔn)確測(cè)算出對(duì)公司收入、利潤(rùn)的影響�！俺鲑Y、批地、環(huán)評(píng)，特別是發(fā)電上網(wǎng)的路條都不是容易辦到的事情，世界最大的光伏電站？只當(dāng)是看熱鬧吧�！鄙鲜龉夥袠I(yè)人士坦言，目前業(yè)內(nèi)對(duì)中環(huán)股份的電站計(jì)劃仍持懷疑態(tài)度。 扎堆電站 后勁不足 對(duì)光伏企業(yè)而言，投資電站似乎成為了最后的“救命稻草”。 今年下半年伊始，中環(huán)股份就發(fā)布公告稱(chēng)，將在未來(lái)五年內(nèi)聯(lián)合其他四家企業(yè)在內(nèi)蒙古投資建設(shè)7.5GW 的光伏電站。 相比于近一年多來(lái)業(yè)內(nèi)一些企業(yè)動(dòng)輒幾十甚至幾百兆瓦的電站投資而言，7.5GW 的規(guī)模，具有巨大的想象空間。作為2009 年豪擲數(shù)十億進(jìn)入光伏行業(yè)的中環(huán)股份而言，現(xiàn)實(shí)可能遠(yuǎn)沒(méi)有預(yù)料中那么美妙。數(shù)據(jù)顯示，該公司光伏板塊上半年的毛利率僅有5.03%，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其原有主業(yè)半導(dǎo)體行業(yè)13.94% 的毛利率，可謂是“偷雞不成反蝕把米”。 值得關(guān)注的是，該公司此時(shí)發(fā)布投資電站的備忘錄，也不乏其他利益上的考慮，即中環(huán)股份有意進(jìn)行定向增發(fā)，而該議案已經(jīng)在其6 月末召開(kāi)的臨時(shí)股東大會(huì)上獲得通過(guò)。此次電站投資公告，無(wú)疑可以為其此次定向增發(fā)的股價(jià)方面，增加一些籌碼以及想象空間。 不過(guò)，對(duì)于中環(huán)股份而言，想要完成每年超過(guò)1 吉瓦的電站建設(shè)，面臨的難題也不小。即便以現(xiàn)在的投資成本來(lái)看，每年超過(guò)百億的建設(shè)成本就是最大的考驗(yàn)。
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