新能源夢想照進現(xiàn)實。

　　根據(jù)我國“新興能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃”,從2011年到2020年,累計在新能源領(lǐng)域的直接投資,將達到5萬億元。

　　而列入規(guī)劃的,不僅包含核電、風(fēng)能、太陽能和生物質(zhì)能等領(lǐng)域的開發(fā)利用,還包括潔凈煤、智能電網(wǎng)、分布式能源、車用新能源等對傳統(tǒng)能源升級。

　　具體的目標(biāo),即到2020年完成非化石能源消費占比15%的目標(biāo),核電規(guī)模至少達到8000萬千瓦以上,水電裝機規(guī)模至少達到3億千瓦以上,其他生物質(zhì)能的利用規(guī)模應(yīng)該達到2.4億噸標(biāo)準(zhǔn)煤以上。

各國收緊移民大門 反移民潮席卷全球　　全球匯率仍存挑戰(zhàn)
賈康：第一套房不征房產(chǎn)稅 農(nóng)產(chǎn)品漲價集中在流通環(huán)節(jié) 城市養(yǎng)老機構(gòu)“一床難求” 谷歌承認街景車截獲個人郵件 建行中行A+H股配股申請獲批 蒙牛事件對整個乳業(yè)都將帶來打擊 　　對于資本市場而言,宏大規(guī)劃正在逐漸變成誘人的投資機會。

　　但風(fēng)險與機遇并存。當(dāng)新能源成為資本市場的“故事題材”,泥沙俱下之時更需去偽存真。

　　風(fēng)電的“戰(zhàn)國風(fēng)云”

　　曾經(jīng)一路疾行的風(fēng)電,已經(jīng)到了刺刀見紅之時。

　　2010年9月10日,中國首輪1000MW海上風(fēng)電特許權(quán)項目招標(biāo)在北京開標(biāo),央企成為最大贏家。

　　招標(biāo)結(jié)果顯示大唐新能源股份有限公司獲得濱海項目,中國電力投資有限公司聯(lián)合體贏得射陽項目,山東魯能集團有限公司獲得東臺項目,龍源電力集團股份有限公司獲得大豐項目。

　　而中標(biāo)電價更是低至0.62-0.74元/千瓦時,這一價格遠低于此前機構(gòu)預(yù)期,而以這價格計算,中標(biāo)企業(yè)很有可能陷入虧損。

　　央企不惜低價圈地,很大程度上源于可再生能源配額的政策,發(fā)電企業(yè)上馬火電機組須先發(fā)展大量可再生能源裝機。

　　而另一方面,上海一家以PE為主的投資基金產(chǎn)業(yè)研究負責(zé)人向記者表示,目前三分之一的風(fēng)能是閑置的。

　　“風(fēng)能發(fā)出來的電,一上去就沖擊電網(wǎng)。偏遠的地方,負荷不是很大,電網(wǎng)還能接受。但是像上海附近的風(fēng)能發(fā)電,這一問題就必須要解決�！�

　　該人士表示,“風(fēng)電高速增長的階段已經(jīng)過了,前五年的復(fù)合增長是130%。從現(xiàn)在開始,未來5-10年,風(fēng)電將進入平穩(wěn)增長期,每年的裝機,只有1000萬千瓦。而風(fēng)電設(shè)備的生產(chǎn)能力,是1500萬千瓦,整體是過剩的�！�

　　在此次海上風(fēng)電招標(biāo)結(jié)果中,三家設(shè)備制造商分割了設(shè)備訂單,其中華銳風(fēng)電贏得了濱海（300兆瓦）和射陽（300兆瓦）項目,金風(fēng)科技贏得了大豐項目（200兆瓦）,上海電氣(601727,股吧)贏得了東臺項目（200兆瓦）。

　　但即便是行業(yè)領(lǐng)先者金風(fēng)科技,也不得不面臨行業(yè)整體增速放緩的壓力。

　　根據(jù)國金證券的測算,金風(fēng)科技全年整機訂單預(yù)計將達4000MW�！翱紤]到2009年全年新增訂單2915MW 和2008年1541MW,今年新增訂單的同比增速將由去年的90%放緩到37%。這也正反映了整體行業(yè)性的增速放緩�！�

　　金風(fēng)科技半年報顯示,該公司業(yè)績繼續(xù)高歌猛進,實現(xiàn)營業(yè)利潤9.6 億元,同比增長34.4%;實現(xiàn)凈利潤8.1 億元,同比增長45.2%。

　　但在上述PE人士看來,風(fēng)電設(shè)備的整機廠商,面臨的壓力會越來越大。而部分巨無霸,則穩(wěn)健有余,爆發(fā)力不足�！跋駯|方電氣、上海電氣,既做核電又做風(fēng)電,業(yè)績上不具有爆發(fā)力�！�

　　但結(jié)構(gòu)性的機會依然存在�！跋褡鲚嗇灐⑤S、變流器的公司,相對來說還是有一些投資機會�！�

　　如在10月11日登陸A股的杭齒前進,其募集資金的部分投向,就是年產(chǎn)2000套風(fēng)電增速箱關(guān)鍵件產(chǎn)能擴展項目。上述項目擬投資金3.86億元,也是該公司四個募投項目中投資最大的一個。

　　而杭齒前進目前風(fēng)電增速箱產(chǎn)能僅為350臺,雖然對公司業(yè)績貢獻不大,卻是毛利率最高的業(yè)務(wù),達到25％。

　　募投項目將新建2000套風(fēng)電增速箱產(chǎn)能,2012年投產(chǎn)。風(fēng)電業(yè)務(wù)將成為公司新的利潤增長點,2年后有望年增長30%－40%。

　　而另一個關(guān)鍵部件變流器,則被看作是風(fēng)電設(shè)備制造領(lǐng)域,尚未發(fā)掘的礦藏。目前,風(fēng)電變流器是風(fēng)電整機中,僅有的幾個尚未實現(xiàn)國產(chǎn)化的零部件,目前外資品牌在中國的市場占有率高達95%。

　　根據(jù)國金證券的測算,變流器在中國年均市場容量,在52億元左右。

　　而另一方面,變流器這一設(shè)備領(lǐng)域,也得到了政策的傾斜。

　　根據(jù)2008年發(fā)布的《風(fēng)力發(fā)電設(shè)備產(chǎn)業(yè)化專項資金管理暫行辦法》,在中國境內(nèi)從事風(fēng)力發(fā)電設(shè)備生產(chǎn)制造的中資及中資控股企業(yè)進行產(chǎn)業(yè)化資金支持。在關(guān)鍵零部件制造企業(yè)補助金額上,規(guī)定重點向變流器和軸承企業(yè)傾斜。

　　變流器在風(fēng)電整機設(shè)備的成本中,占比在15%左右。

　　目前具備變流器生產(chǎn)能力的上市公司,包括榮信股份、海德控制和九州電器。

　　其中,榮信股份與金風(fēng)科技合作開發(fā)1.5MW變流器,目前已經(jīng)通過金鳳科技的測試。國金證券在其報告中表示,“預(yù)計今年將研發(fā)完成,2011年將貢獻5000萬的收入�！�

　　另一家涉足這一領(lǐng)域的海德控制,其風(fēng)電變流器研發(fā)團隊來自于艾默生,而艾默生是國際市場上為數(shù)不多的幾家主流變流器廠商。目前海德控制已經(jīng)完成了1.5MW和2MW雙饋風(fēng)電變流器的開發(fā),樣機處于掛網(wǎng)測試階段。

　　核電:尋找小巨人

　　相比風(fēng)電,核電更為切實可行,而在最新的“十二五”規(guī)劃中,核電的比例和裝機容量,也得到大幅度提升。

　　根據(jù)規(guī)劃,到2015年,核電裝機規(guī)模將達到3900萬千瓦;到2020年的核電裝機規(guī)劃將提高到8600萬千瓦,占屆時總裝機的5％左右,在建規(guī)模在4000萬千瓦。

　　而設(shè)備制造商,正是可以在其中分享到最大的蛋糕。

　　根據(jù)銀河證券的測算,按照核電單位投資為13000元/千瓦計算,2011-2015年間核電投資預(yù)計將達到5000億元,2011-2020年間核電投資有望達到1.2萬億元�！皬暮穗娡顿Y的構(gòu)成上看,設(shè)備投資占總投資的55%。”

　　“我認為投資核電的邏輯是,要規(guī)避掉技術(shù)路線之爭。目前的核電技術(shù)路線,包括2代、2代半,3代,那你投資的時候,就去找哪一代都要用的東西,像閥門、泵、管等�！鄙鲜鯬E人士告訴記者。

　　在其看來,上述產(chǎn)品,在核電站的投資中占比不高,“而且做起來相當(dāng)繁瑣”,“一方面不會和壟斷企業(yè)爭利,另一方面因為在總成本中低占比,在周期性波動的時候,議價能力很強,運營商會盯著占他們成本50%的東西。

　　“像東方電氣、上海電氣我們都不看,大公司比較平穩(wěn),但也沒爆發(fā)力�！�

　　而按照其投資邏輯,主營核電站閥門的中核科技（000777.SZ）和江蘇神通（002438.SZ）;主營通風(fēng)與空氣處理的南風(fēng)股份（300004.SZ）以及參股公司主營核電用鋯管的嘉寶集團（600622.SH）,均具有細分行業(yè)小巨人的潛質(zhì)。

　　10月12日,中核科技定向增發(fā)方案為證監(jiān)會獲批,這一增發(fā)方案計劃募集資金3.432億元,主要投向核電關(guān)鍵閥門生產(chǎn)能力擴建項目、核化工專用閥門生產(chǎn)線技改項目以及高端核級閥門鍛件生產(chǎn)基地建設(shè)項目。

　　而從10月13日起,中核科技連續(xù)三個交易日以漲停收盤,第四個交易日的漲幅也達到了9.50%,此后因股價交易異常波動,該公司停牌至今。

　　另一個閥門領(lǐng)域的上市公司則是江蘇神通。該公司2010年半年報顯示,其核電閥門營業(yè)收入大增59.1%至5424萬,占總收入比例從去年同期25.4%提升至39.4%。

　　核電閥門毛利率也穩(wěn)步提升至45.4%,相比之下,中核科技核電閥門的毛利率僅為28.45%。

　　而另一方面,隨著該公司募投項目一期的投產(chǎn),其核電閥門產(chǎn)能從2500臺套增加至4000-5000臺套,產(chǎn)能提升接近100%。

　　招商證券在其報告中表示,“按照核電項目施工計劃,預(yù)測今年將交付1.47億元,同比增長96%,募投項目順利投產(chǎn)可保證今年生產(chǎn)計劃順利完成�！�

　　江蘇神通發(fā)布公告,稱該公司中標(biāo)中廣核廣東陽江核電廠3～6號機組和廣西防城港核電站1、2號機組LOT190F核島蝶閥項目,訂單金額1.26億元,預(yù)計將于2011-2013年交付實現(xiàn)收入。

　　“再次獨得訂單鞏固公司在核電蝶閥、球閥領(lǐng)域的霸主地位。我們預(yù)計公司下半年還有望中標(biāo)大約1.7億訂單,年末手持訂單達到7億左右�！闭猩套C券在其報告中表示。

　　另一方面,在上述PE人士看來,鈾礦資源有望成為新的熱點。

　　“核電建設(shè)高峰期到2012年以后陸續(xù)結(jié)束,將迎來投產(chǎn)高峰期,這時候鈾礦的需求將會上來,而鈾礦的開采是管制的,價格上有杠桿,我們中期比較看好。同時礦產(chǎn)又是抗通脹的。”

　　中國被認為是傳統(tǒng)意義上的貧鈾國,但近期中核集團在內(nèi)蒙古和新疆接連發(fā)現(xiàn)大型鈾礦,而這些鈾礦的歸屬,也將成為市場關(guān)注的焦點。

　　目前從事鈾礦開采的,并無A股上市公司,港股有中核國際,該公司大股東為中國國核海外鈾業(yè)有限公司,上市公司2009年6月收購西部公司69.5%的股權(quán),后者持有內(nèi)蒙古多項鈾和煤炭項目。2010年1月,上市公司又收購母公司占尼泊爾Somina鈾礦37.2%的股權(quán)。

　　而另一只港股世紀(jì)城市國際,則是此前與中核集團全資子公司中國原子能工業(yè)公司簽署合作協(xié)議,就在蒙古和其他國家開發(fā)鈾礦建立合作關(guān)系,但此后未有進展。

　　此外,中鋼天源的母公司中鋼集團旗下子公司中鋼南澳鈾礦有限公司擁有中鋼PNN鈾礦合資公司60%的權(quán)益,市場也在關(guān)注其注入上市公司的可能性。

　　太陽能 “賣鏟人”的大生意

　　2010年9月21日,由財政部、科技部、住建部、能源局發(fā)布《關(guān)于加強金太陽示范工程和太陽能光電建筑應(yīng)用示范工程建設(shè)管理的通知》,對2009年出臺的金太陽工程和太陽能光電建筑政策內(nèi)容進行了調(diào)整,將支持的地區(qū)由偏遠地區(qū)擴展到沿海地區(qū),支持項目也更傾向于大型項目。

　　這對于基本靠國外需求的中國多晶硅產(chǎn)業(yè)而言,頗具意義。

　　2009年全球太陽能裝機容量為7.2GW,其中僅德國就達到3.8GW,占據(jù)全球市場的半壁江山。排名其后的則是意大利、捷克、比利時和法國。

　　而對于目前國內(nèi)太陽能上馬最多的多晶硅項目,也在經(jīng)歷著價格的過山車。

　　在多晶硅價格最為瘋狂的2008年,其售價一度達到400-500美元/公斤,但此后迅速回落,一度跌到40-50 美元/公斤。

　　但從2010年下半年以來,多晶硅價格又逐漸走出谷底,上漲到目前的100美元/公斤。

　　但多晶硅行業(yè)產(chǎn)能過剩的陰影一直揮之不去。

　　“我個人覺得化學(xué)法多晶硅,未來的日子會不好過。因為他們的技術(shù)大多是仿制的,生產(chǎn)線很多也是拼湊起來的,比如前段是美國的團隊,中段是俄羅斯的技術(shù),這樣的結(jié)果就是產(chǎn)品線打不通,號稱有1萬噸的生產(chǎn)能力,實際上可能只能發(fā)揮出20%�！鄙鲜鯬E人士向記者表示。

　　在其看來,在新能源領(lǐng)域,“裝備和材料是最值得投資的,新興產(chǎn)業(yè)是先投裝備,而不是先投產(chǎn)品。裝備與新能源是鐵鏟與淘金者的關(guān)系。投資的一半是裝備。而一旦投入了,此后的研發(fā)、技術(shù)升級,還要買裝備。”

　　“即便最后這個產(chǎn)業(yè)是不存在的,就像玉米做乙醇,設(shè)備制造商還是掙到錢的。”

　　而另一方面,“做裝備的公司和從事產(chǎn)品生產(chǎn)的公司是業(yè)務(wù)關(guān)系,他最清楚哪些是真才實干的,可以接觸到行業(yè)內(nèi)部的東西。這些公司對裝備商,一定會講真話,做不出就是做不出來,但對外部投資者就不一定了�！�

　　按照此邏輯,設(shè)備生產(chǎn)商包括精工科技,其2007年開始生產(chǎn)多晶硅鑄錠爐,有券商研究機構(gòu)稱其為“太陽能淘金熱中的‘賣鏟人’”。

　　2010年10月11日,精工科技公告稱與江蘇協(xié)鑫硅材料科技發(fā)展有限公司簽署合同,向該公司提供52臺（套）多晶硅鑄錠爐及其相關(guān)配套輔助設(shè)備。

　　2010年半年報顯示,太陽能光伏設(shè)備為上市公司貢獻營業(yè)利潤2797萬元,產(chǎn)品毛利率高達35.98%,在該公司全部六大產(chǎn)業(yè)中,均位居榜首。

　　此外,光熱是太陽能除了光伏之外的另一發(fā)展方向。

　　“對于光熱的投資來說,技術(shù)路徑非常重要。因為光熱技術(shù)是以色列壟斷的。如果你看到一個項目是美國過來的,那就要很小心了�！鄙鲜鋈耸拷榻B,其曾經(jīng)接到過浙江一個光熱項目,背后支持方有美國能源署,是一批華人團隊,“我看都沒看,因為光熱技術(shù)都掌握在以色列那里,美國的技術(shù)很可能是個半成品,這等于你去承擔(dān)技術(shù)風(fēng)險�！�

　　但目前A股上市公司僅有少數(shù)涉獵光熱。長城證券在其報告中表示,應(yīng)重點關(guān)注兩類企業(yè),一類是光熱發(fā)電系統(tǒng)研發(fā)和項目建設(shè)企業(yè),如天威集團和三花股份,兩家公司均已開始著手光熱電站項目的規(guī)劃工作;另一類是光熱發(fā)電相關(guān)核心材料和設(shè)備制造商,包括研制斯特林太陽能發(fā)動機的航空動力和規(guī)模生產(chǎn)太陽能玻璃的金晶科技.

　　特高壓和智能電網(wǎng):唯國網(wǎng)是瞻

　　國家電網(wǎng)的招標(biāo)結(jié)果成為智能電網(wǎng)板塊的風(fēng)向標(biāo)。

　　“節(jié)能減排在電力領(lǐng)域面臨的問題,第一是線損,發(fā)出來的電在線路上的損耗;第二是負載的損耗,晚上發(fā)出來的電用不掉,但是機組不能停;三是火電效率的問題。”

　　而特高壓和智能電網(wǎng),正是解決上述問題的兩條路徑。

　　雖然國家電網(wǎng)在力推特高壓上面臨諸多爭議,但其強勢推進的意圖始終未變。

　　“中國的線損率全世界最高,因為地域廣闊,發(fā)電資源分布不均。中國在線上的損耗是7%,一年1000億元人民幣。而負載損耗,一年2000億左右�！鄙鲜鯬E人士告訴記者。

　　而對于參與到智能電網(wǎng)和特高壓領(lǐng)域的上市公司來說,國家電網(wǎng)一舉一動都關(guān)乎其利益蛋糕的分配。

　　根據(jù)平安證券的測算,特高壓輸電網(wǎng)建設(shè)高潮將在2015年之前,將帶來近2200億元的電力設(shè)備需求。電網(wǎng)智能化是智能電網(wǎng)建設(shè)的重點,將帶來超過6200億元的設(shè)備市場容量,其中智能配用電市場占比近50%。

　　根據(jù)平安證券我們遵循“獨斷、專行”兩大原則。所謂“獨斷”即:市場占有率高、行業(yè)集中度高、毛利水平高,所謂“專行”即:業(yè)務(wù)與智能電網(wǎng)關(guān)聯(lián)度高、技術(shù)優(yōu)勢突出、綜合解決方案提供能力強。

　　而上市公司與國家電網(wǎng)的關(guān)系,或?qū)⒂兄�于其在眾多投�?biāo)企業(yè)殺出重圍。

　　以許繼電氣為例,該公司是國內(nèi)電力設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈最為完整的公司,而其控股股東許繼集團在直流換流閥領(lǐng)域,一直處于領(lǐng)先地位,市場占有率接近40%。

　　核心提示:從2011年到2020年,累計在新能源領(lǐng)域的直接投資,將達到5萬億元,對資本市場而言,宏大的規(guī)劃逐漸變成誘人的投資機會。

　　更為重要的是,2010年2月,國家電網(wǎng)公司完成對許繼集團的收購,市場對許繼集團整體上市存在諸多想象。