非均衡投資 PE“挑食”清潔能源

北極光創(chuàng)投董事總經(jīng)理鄧鋒對(duì)著手上的項(xiàng)目躊躇了很久,3年來(lái)他已經(jīng)投資了八九家清潔科技公司,投資額在七千萬(wàn)美金以上,但這些經(jīng)驗(yàn)并不能使新的決策更容易些。 “這是一個(gè)新的可以取代傳統(tǒng)金屬加工的退火工藝的技術(shù),這項(xiàng)技術(shù)已經(jīng)成為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn),用在了我國(guó)最先進(jìn)的包括衛(wèi)星火箭的

  北極光創(chuàng)投董事總經(jīng)理鄧鋒對(duì)著手上的項(xiàng)目躊躇了很久,3年來(lái)他已經(jīng)投資了八九家清潔科技公司,投資額在七千萬(wàn)美金以上,但這些經(jīng)驗(yàn)并不能使新的決策更容易些。

  “這是一個(gè)新的可以取代傳統(tǒng)金屬加工的退火工藝的技術(shù),這項(xiàng)技術(shù)已經(jīng)成為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn),用在了我國(guó)最先進(jìn)的包括衛(wèi)星火箭的制造上,可以降低成本90%以上,降低能源消耗95%以上。”鄧鋒介紹。然而鄧鋒擔(dān)心,企業(yè)雖然有領(lǐng)先的技術(shù),但是沒(méi)有政策的支持可能會(huì)很難盈利。

  這正是很多試圖在低碳領(lǐng)域內(nèi)投資的PE的困惑:技術(shù)成熟的前提成立之后,還要在市場(chǎng)推廣、盈利時(shí)間和政策上進(jìn)行博弈,而這些都是未知數(shù)。

  清潔能源融資怪圈

  聯(lián)合國(guó)環(huán)境規(guī)劃署日前發(fā)布的報(bào)告顯示,2009年,全球核心清潔能源的投資總額達(dá)到了1620億美元。中國(guó)以53%的投資增長(zhǎng)率超過(guò)美國(guó),首次成為全球最大的投資者。軟銀賽富執(zhí)行董事唐鵬飛說(shuō):“中國(guó)對(duì)清潔能源的投資已經(jīng)到了非投不可的時(shí)候,不投活不下去了,不是選擇投不投,是被選擇!

  然而在清潔能源領(lǐng)域的投資卻極度不平衡。根據(jù)Chinaventure最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,從2006年到2010年,風(fēng)險(xiǎn)投資在清潔能源領(lǐng)域內(nèi)的投資有明顯的細(xì)分領(lǐng)域側(cè)重。4年間,太陽(yáng)能領(lǐng)域發(fā)生57起投資,獲得投資總額13.4億美金,投資額占總投資比例的75.8%,風(fēng)能領(lǐng)域發(fā)生22起投資,投資額為3.3億美金,約占總投資的19%,生物能源共發(fā)生6起投資,投資額約5000萬(wàn)美金,占投資總額的2.8%,此外,其他能源共發(fā)生8起投資,投資額約4000萬(wàn)美金,占投資總額的2.4%。數(shù)據(jù)顯示,4年間太陽(yáng)能、風(fēng)能的投資占清潔能源投資領(lǐng)域95%左右,僅有5%的資金留給了太陽(yáng)能、風(fēng)能之外的能源。

  據(jù)了解,太陽(yáng)能、風(fēng)能外,清潔能源的范圍非常廣泛,如波浪、生物質(zhì)、核能和地?zé)、地表水的流?dòng)等,其中多種技術(shù)已經(jīng)成熟,并得到廣泛運(yùn)用。以生物質(zhì)能和潮汐發(fā)電為例,1988年在丹麥誕生了世界上第一座秸稈生物燃燒發(fā)電廠(chǎng),至今丹麥有130 多家秸稈發(fā)電廠(chǎng),秸稈發(fā)電等可再生能源占到其全國(guó)能源消費(fèi)量的24%以上。1967年法國(guó)建成了第一座具有商業(yè)實(shí)用價(jià)值的潮汐電站,隨后前蘇聯(lián)、加拿大等十多個(gè)國(guó)家也已建立潮汐發(fā)電站。

  在中國(guó),非太陽(yáng)能和風(fēng)力的清潔能源領(lǐng)域同樣擁有成熟技術(shù)。2006年末,中國(guó)建成第一個(gè)生物質(zhì)能發(fā)電廠(chǎng),用收到的秸稈、木材加工下腳料、樹(shù)皮等各種生物質(zhì)能燃料進(jìn)行發(fā)電。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),到2006年底,由國(guó)家發(fā)改委和各省發(fā)改委核準(zhǔn)的生物質(zhì)規(guī);l(fā)電項(xiàng)目已有50個(gè),總裝機(jī)容量超過(guò)150萬(wàn)千瓦。1957年中國(guó)在山東建成了第一座潮汐發(fā)電站,1978年開(kāi)始發(fā)電,年發(fā)電量230萬(wàn)千瓦時(shí),到目前為止,中國(guó)正在運(yùn)行發(fā)電的潮汐電站共有8座。

  一個(gè)現(xiàn)象是,成熟的技術(shù)也拿不到投資。摩通資本董事長(zhǎng)易子杰介紹,自己曾專(zhuān)門(mén)考察過(guò)秸稈發(fā)電的技術(shù),已有工廠(chǎng)利用該技術(shù)發(fā)電,但風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)于此類(lèi)項(xiàng)目關(guān)注較少。

  技術(shù)與政策的博弈

  “一方面,我們投技術(shù)本身,一方面也是投對(duì)政府政策的利用! 唐鵬飛這樣來(lái)概括風(fēng)險(xiǎn)投資在清潔能源領(lǐng)域的選擇,而北極光創(chuàng)投的鄧鋒認(rèn)為,如果沒(méi)有政府的投入,很多技術(shù)的投資價(jià)值將大打折扣。

  在7月30日的中國(guó)投資沙龍上,鄧鋒多次向同席的發(fā)改委官員表達(dá),希望政府對(duì)一些成熟的技術(shù)進(jìn)行推廣的愿望。

  “技術(shù)發(fā)展到了一個(gè)階段應(yīng)該可以推廣,但是真正大規(guī)模推廣的確很難,推廣的過(guò)程需要大量的資金,企業(yè)是很難承受的!

  據(jù)鄧鋒推算,在早期技術(shù)和產(chǎn)品的研發(fā)中,需求的資金量遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于技術(shù)推廣的資金量,技術(shù)推廣可能是研發(fā)的三倍五倍的資金。

  發(fā)展速度是鄧鋒擔(dān)心的另一個(gè)方面。鄧鋒說(shuō):“在低碳綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中,市場(chǎng)和政府的支持是必須的,消費(fèi)類(lèi)的東西可以完全由市場(chǎng)調(diào)節(jié),但是在低碳領(lǐng)域上,如果沒(méi)有一些政府跟市場(chǎng)的結(jié)合,或者我們投資人跟政府的結(jié)合,可能企業(yè)能做起來(lái),但是推動(dòng)的速度太慢!

  在隨后的多次采訪(fǎng)中,鄧鋒坦言,關(guān)鍵是對(duì)于企業(yè)成長(zhǎng)速度的擔(dān)憂(yōu)。如果沒(méi)有政府的推進(jìn),企業(yè)的發(fā)展速度會(huì)慢很多。風(fēng)險(xiǎn)投資是有回報(bào)期的,如果在回報(bào)期內(nèi)企業(yè)不能有良好的發(fā)展,“再好的技術(shù)也要考慮!

  正因如此,風(fēng)投需要多一些的耐心。比如青云創(chuàng)投在2008年末,曾領(lǐng)投長(zhǎng)春匯能科技,定位于大型綠色儲(chǔ)能系統(tǒng)。盡管匯能的技術(shù)處于國(guó)際領(lǐng)先水平,但直到2009年7月,匯能還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)完全商業(yè)化,盈利更無(wú)從談起。

  而唐鵬飛認(rèn)為,政策本身就是風(fēng)險(xiǎn)投資博弈的一個(gè)因素,風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)也是機(jī)遇。“這就是風(fēng)險(xiǎn)投資要做的事情。當(dāng)政策還不清晰的時(shí)候,公司的估值會(huì)比較低,而政策一旦明朗化了,公司的估值也會(huì)比較高。投資人看的是風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)的平衡,在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下,承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。”

  自2006年以來(lái),共有28家從事清潔能源的中國(guó)企業(yè)在海內(nèi)外上市,其中17家有VC/PE投資機(jī)構(gòu)的支持,其中無(wú)錫尚德、江西賽維從事的均為光伏產(chǎn)業(yè),而世界杯上頻出風(fēng)頭的英利集團(tuán)、不久前上市的雷士照明[3.18 -0.63%]也在此領(lǐng)域。

  摩通資本董事長(zhǎng)易子杰介紹,相對(duì)于風(fēng)能、太陽(yáng)能,生物質(zhì)能政策支持較少,所以生物質(zhì)能領(lǐng)域的風(fēng)投就比較少。此外,目前新能源方面的政策更多向大企業(yè)傾斜,小企業(yè)受惠較少。希望政府不光對(duì)于大的企業(yè)有補(bǔ)貼,對(duì)于小型新能源創(chuàng)業(yè)企業(yè)要給予更多的鼓勵(lì)政策!叭绻哚槍(duì)性的補(bǔ)貼大一些,面再?gòu)V一些,則投資風(fēng)險(xiǎn)會(huì)相對(duì)變小,風(fēng)險(xiǎn)投資也就會(huì)更加愿意投這些企業(yè)!



作者:范璟 來(lái)源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 責(zé)任編輯:admin

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