行業(yè)走勢(shì)與估值概況。從過(guò)去一周的行業(yè)表現(xiàn)看，新能源板塊下跌3.94%，跑輸滬深300指數(shù)0.72個(gè)百分點(diǎn)。各細(xì)分板塊中，太陽(yáng)能、核電、風(fēng)電、動(dòng)力電池池分別下跌2.49%、3.57%、4.98%、5.43%，除太陽(yáng)能外均跑輸大盤(pán)。目前新能源板塊的TTM PE為23.82倍，低于歷史均值39.69倍。細(xì)分子行業(yè)來(lái)看，核電估值最低，為16.04倍；動(dòng)力電池估值最高，為30.34倍；風(fēng)電、太陽(yáng)能估值居中，分別為24.54和28.64倍。
　　光伏產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)下跌。根據(jù)最新PV Insights樣本統(tǒng)計(jì)，本周多晶硅產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)加速下跌，跌幅達(dá)3.27%，最低價(jià)已跌至15.5$/Kg，而根據(jù)Energy Trend樣本統(tǒng)計(jì)，多晶硅最低價(jià)甚至跌至夸張的13.5$/Kg。本周?chē)?guó)內(nèi)扶持分布式光伏系統(tǒng)的消息絡(luò)繹不絕，為已死氣沉沉的國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)帶來(lái)了一絲曙光，國(guó)內(nèi)裝機(jī)有望拉動(dòng)需求，但就規(guī)模來(lái)講，國(guó)內(nèi)分布式的發(fā)展短期還不足以拉動(dòng)價(jià)格回升。
　　分布式光伏發(fā)電并網(wǎng)獲準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，國(guó)網(wǎng)將免費(fèi)接入。國(guó)家電網(wǎng)公布了《做好分布光伏發(fā)電并網(wǎng)服務(wù)的工作意見(jiàn)》，該意見(jiàn)的最大亮點(diǎn)在于，針對(duì)單個(gè)并網(wǎng)點(diǎn)裝機(jī)容量在6兆瓦以下，且接入電壓在10千伏以下的光伏項(xiàng)目，將減免包括調(diào)試、檢測(cè)等在內(nèi)的服務(wù)費(fèi)用，目前業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)分布式光伏項(xiàng)目有望達(dá)到1度電給予補(bǔ)貼0.4元至0.6元，這將極大刺激分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目。
　　2015年光伏建筑一體化（BIPV）市場(chǎng)規(guī)模達(dá)75億美元。據(jù)一份有關(guān)全球光伏建筑一體化（BIPV）市場(chǎng)的報(bào)告預(yù)計(jì)，今后3年BIPV市場(chǎng)規(guī)模將增長(zhǎng)兩倍以上，超過(guò)75億美元。BIPV市場(chǎng)分為三個(gè)細(xì)分行業(yè)——玻璃、墻面和屋頂。預(yù)計(jì)到2015年BIPV玻璃的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到42億美元， BIPV屋頂市場(chǎng)規(guī)模將增長(zhǎng)4倍，達(dá)到25億美元，其中一體化墻面板與瓷磚約占60%，而目前屋頂覆蓋面的成本占80%。此外，三年內(nèi)新型墻面市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到8.30億美元，即使其中62%的市場(chǎng)規(guī)模來(lái)自于現(xiàn)有的墻面應(yīng)用技術(shù)。
　　能源發(fā)展十二五規(guī)劃獲批。國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議討論通過(guò)《能源發(fā)展“十二五”規(guī)劃》，到2015年，中國(guó)水電裝機(jī)容量達(dá)到2.9億千瓦，風(fēng)電裝機(jī)突破1億千瓦，其中海上風(fēng)電裝機(jī)達(dá)到500萬(wàn)千瓦，運(yùn)行核電裝機(jī)容量達(dá)到4000萬(wàn)千瓦，建成太陽(yáng)能發(fā)電裝機(jī)容量2100萬(wàn)千瓦以上，太陽(yáng)能集熱面積達(dá)到4億平方米。此外，政府在新的光伏項(xiàng)目或投700億元。
　　國(guó)家電網(wǎng)公司前三季度消納風(fēng)電677.7億千瓦時(shí)。1-9月份，國(guó)家電網(wǎng)公司消納風(fēng)電677.7億千瓦時(shí)；消納光伏發(fā)電25.2億千瓦時(shí)，是去年同期的6.4倍。在補(bǔ)貼政策方面，今年7月和9月底，國(guó)家能源局又連續(xù)追加兩批超過(guò)3000WKW的風(fēng)電項(xiàng)目列入可再生能源電價(jià)附加補(bǔ)貼范疇。
　　投資策略。進(jìn)入三季報(bào)時(shí)間，從業(yè)績(jī)角度看，光伏企業(yè)仍然較差，從損益表角度仍然難以挖掘業(yè)績(jī)拐點(diǎn)的趨勢(shì)，更多應(yīng)關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表狀況；從行業(yè)趨勢(shì)看，下一波投資機(jī)會(huì)的來(lái)臨將是平價(jià)上網(wǎng)的機(jī)會(huì)，目前看越來(lái)越近，國(guó)內(nèi)分布式電網(wǎng)如果配套政策較為完善將有機(jī)會(huì)，目前仍然堅(jiān)持行業(yè)“中性”觀點(diǎn)，靜待拐點(diǎn)的出現(xiàn)。我們維持核電“增持”評(píng)級(jí)，風(fēng)電、動(dòng)力電池“中性”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、行業(yè)景氣繼續(xù)下滑風(fēng)險(xiǎn)；2、政策不達(dá)預(yù)期。