PE“夢碎”光伏產業(yè)深陷泥潭:11家企業(yè)折戟IPO

2012-10-16 11:24:19 太陽能發(fā)電網
與其同時深陷漩渦的,還有曾經力捧光伏企業(yè)的PE/VC。鼎暉投資、高盛、九鼎投資、優(yōu)勢資本、西安國家航空產業(yè)基金、蘇州國嘉等眾多投資機構都在這類投資上“栽了跟頭”。清科研究中心的數據顯示,2010年至2011年,PE/VC投資在光伏相關企業(yè)的公開額度就逾80億元。   曾經無限風光的

 

  與其同時深陷漩渦的,還有曾經力捧光伏企業(yè)的PE/VC。鼎暉投資、高盛、九鼎投資、優(yōu)勢資本、西安國家航空產業(yè)基金、蘇州國嘉等眾多投資機構都在這類投資上“栽了跟頭”。清科研究中心的數據顯示,2010年至2011年,PE/VC投資在光伏相關企業(yè)的公開額度就逾80億元。
  曾經無限風光的國內光伏行業(yè),在這個秋末時分提前體味到嚴冬之寒。
  10月10日,美國商務部做出終裁,認定中國向美國出口的晶體硅光伏電池及組件存在傾銷和補貼行為。這是業(yè)績已經大幅下滑的光伏產業(yè)必須面對的又一個冰冷事實。
  二級市場上昔日的明星光伏企業(yè)無錫尚德、江西賽維等股價大跌之外,資本市場對沖擊IPO的光伏企業(yè)亦收窄了大門。據清科研究中心統(tǒng)計,2012年以來,共有11家光伏產業(yè)相關企業(yè)沖關A股上市折戟。
  與其同時深陷漩渦的,還有曾經力捧光伏企業(yè)的PE/VC。鼎暉投資、高盛、九鼎投資、優(yōu)勢資本、西安國家航空產業(yè)基金、蘇州國嘉等眾多投資機構都在這類投資上“栽了跟頭”。清科研究中心的數據顯示,2010年至2011年,PE/VC投資在光伏相關企業(yè)的公開額度就逾80億元。
  光伏企業(yè)折戟IPO
  一個月前,在新三板掛牌的中海陽(北京)新能源電力股份有限公司(下稱“中海陽”)的A股IPO之夢宣布破碎。證監(jiān)會公告顯示,中海陽的創(chuàng)業(yè)板IPO申請于9月4日終止審查。
  時移世易,兩年前,這家主營太陽能光伏發(fā)電和LED綠色照明公司在新三板掛牌,在當年啟動了兩輪定增方案,數家機構投資者踴躍參與,當時共募得資金3億余元用于“太陽能聚光熱發(fā)電反射鏡生產線”一期等項目。
  彼時,在該公司強烈的IPO預期吸引下,昌華寶瑞投資、寶亨資產等數家機構興致勃勃高價入局。在2010年下半年的定向增發(fā)中,定增價格比首輪高出1.3倍。而以上一年度的攤薄后每股收益計算,中海陽該輪增資價對應2009年的市盈率高達84.8倍,凸顯投資人的樂觀。
  直到今年上半年,中海陽也還很樂觀地尋求著創(chuàng)業(yè)板IPO的努力。然而,隨著中海陽中報的出爐,上市夢回到了原點。中海陽今年上半年業(yè)績大幅變臉,同期凈利銳減至126萬元,而去年中海陽的凈利創(chuàng)7995萬元新高。
  中海陽只是光伏行業(yè)寒冬中新加入“受傷”名單中的一例。光伏全行業(yè)的急劇惡化已經是不爭的事實,業(yè)績大幅下滑屢見不鮮。
  今年年中上市的珈偉股份,甫一上市便出現業(yè)績驟變,該公司預計2012年1-9月凈利潤僅為300萬~400萬元間,同期下降91%到94%。此外,超日股份、海潤光伏、向日葵等數家公司均已經在中報中露出了巨虧面目,未來業(yè)績仍然堪憂。上述公司將業(yè)績虧損歸因于歐債危機導致公司出口市場銷售下滑,歐元匯率下跌導致公司財務費用增加等等。
  國內光伏企業(yè)訂單量大多來自歐美國家,2008年以來,由于受到債務危機以及太陽能產業(yè)補貼下調的影響,國外光伏市場急速萎靡,光伏企業(yè)繼續(xù)深陷泥潭。
  被光伏企業(yè)寄予厚望的IPO上市之路也隨之大門緊閉。僅從今年擬上市的光伏企業(yè)來看,終止審查和首發(fā)申請被否就已經接近十家,如上機數控、思可達光伏、鹿山新材料、快可光伏、日地太陽能、天能科技、歐貝黎、皇明股份和輝煌太陽能等,這直接刺痛著背后資本。上機數控、思可達的上市申請直接被否,而其他幾家則止步于發(fā)審會前。
  而另有裕華光伏、日晶新能源兩家公司在質疑聲中雖獲得證監(jiān)會發(fā)審會通過,但數月至今依舊未能發(fā)行上市,留給這兩家公司的考驗還有發(fā)行時是否有投資者愿意認購的問題。
  一券商保薦代表人稱,他花了一年多時間專門對浙江一家光伏企業(yè)的上市過程跟蹤了一年多時間后,今年年初臨時從會里撤回了上市材料,而他也只好轉戰(zhàn)湖北去做另一項目。他直言,這家光伏公司的上市前景已經很不明朗。
  PE深陷泥潭
  傷痕累累的還有曾經對這些光伏企業(yè)寄予厚望的PE、VC機構們。曾幾何時,光伏產業(yè)是PE/VC機構們眼中的香餑餑。2011年前的高成長魅力俘獲眾多PE機構芳心,曾經在太陽能光伏產業(yè)押過注的機構包括中科招商、九鼎投資、金石投資、東方富海、優(yōu)勢資本等數十家機構。在上述沖刺IPO的企業(yè)中,至少有一半有PE/VC來源的股東,上機數控背后有同創(chuàng)創(chuàng)業(yè)、遠東控股兩家機構投資人,思可達背后有江蘇國嘉、河南旭盛、上海中路及優(yōu)勢資本4家PE機構,歐貝黎背后則有和融創(chuàng)投等機構。
 對此,折戟思可達光伏的優(yōu)勢資本總裁吳克忠稱,優(yōu)勢資本當時投資思可達僅投資了很少的金額,“我們對光伏產業(yè)投得很少,就兩三年前看過而已,我們對光伏行業(yè)投資非常謹慎!
  大名鼎鼎的鼎暉投資、高盛也在太陽能相關產業(yè)的投資中“失蹄”。2008年12月12日,鼎暉投資和高盛這兩大機構首批一次性投資皇明股份近1億美元,并宣稱將積極推動其上市。
  但就在當年投資于皇明太陽能時,這家公司在鼎暉投資董事長吳尚志眼中是極具吸引力的。“太陽能光熱產業(yè)就像冬天里的一把火,多年的追蹤考察使得我們對皇明信心十足!备呤(亞洲)時任董事總經理張奕也說,“全球經濟不景氣,但皇明依然保持強勁發(fā)展態(tài)勢,具有巨大潛力!比缃,作為光伏產業(yè)的下游產業(yè),皇明太陽能的上市戛然而止,資本退出也短期無望。
  北京一家投資機構此前對江西知名光伏企業(yè)江西旭陽雷迪高科技股份有限公司(下稱“旭陽雷迪”)進行了投資,不久前,這家機構的項目負責人稱,“現在來看,公司業(yè)績也受到了巨大的沖擊,這筆投資已經基本打水漂了。”
  旭陽雷迪此前還獲得了九鼎投資的注資。上述投資機構人士稱,九鼎投資在投資旭陽雷迪時該公司的業(yè)績增長非常迅速,為此,九鼎在該公司上下了重注,規(guī)模是上億元級別。
  二級市場的光伏概念股的慘狀也觸目驚心。而國外市場中,無錫尚德、江西賽維等知名光伏企業(yè)的股價早已在1美元附近徘徊,公司生存岌岌可危。國內市場上,東方日升新能源股份有限公司從2010年上市之初的發(fā)行價42元到5元附近,股價已經下跌了近九成,也連累其背后的PE機構的收益大幅縮水。
  而記者從清科集團獲得的數據顯示,2010年、2011年是PE/VC投資于中國光伏產業(yè)最為集中的時期,僅是公開了PE/VC投資金額的投資項目,累計便有80億元投資之巨,而在這期間投資于光伏產業(yè)者,絕大部分現在都身陷囹圄,退出遙遙無期。
  “雙拐點”到來
  種種跡象表明,光伏產業(yè)和投資拐點正在提前駕臨。
  上半年幾家重要光伏企業(yè)IPO相繼受阻,這一現象也被看作當前資本撤離光伏的標志事件。資本從退出無望傳導至了投資端,投資于光伏產業(yè)的資本紛紛選擇了觀望。
  “本來已經要談妥的投資項目,因為近期PE、VC對整個光伏行業(yè)暫緩投資的勢頭強勁,又要被拖延一段時間了!鄙綎|德能量子光電公司董事長薛煥章月前公開表示,這也讓薛煥章著實感到企業(yè)擴張的壓力。
  有同樣遭遇的并非只有光伏應用企業(yè),整條光伏鏈上的企業(yè)都在經歷艱難階段。
  吳克忠稱,中國光伏產業(yè)缺乏核心競爭力,掌握核心技術,市場又主要在國外,不具備定價能力,短期內投資價值不太明顯。但長遠來看,光伏產業(yè)的市場空間依舊很大。
  這也是多家PE/VC的普遍看法。公開信息顯示,今年年初至今,國內只有光伏逆變器生產企業(yè)格瑞特新能源1家企業(yè)獲得PE/VC融資。光伏產業(yè)投資的大幅下滑也使得今年清潔技術的投資明顯萎縮,清科數據庫統(tǒng)計顯示,今年上半年,中國清潔技術領域共披露VC/PE投資26起,所披露的投資金額為2.94億美元,相對于2011年全年165起、涉及金額26.59億美元的輝煌戰(zhàn)績,2012年上半年的表現可謂大幅縮水,投資案例數未達2007-2011年中任何一年的一半。
  全球范圍內太陽能產業(yè)也陷入了同樣的窘境。據美國咨詢公司Mercom Capital Group10月8日公布的2012年第三季度兼并收購報告顯示,太陽能產業(yè)的風險投資僅有14項交易,涉及總資金7200萬美元,而2012年第二季度則有32個交易,總資金為3.76億美元,跌幅達八成,這是5年以來風投資金首次跌至1億美元以下。
  對VC/PE而言,光伏電池及組件領域處于產能過剩狀態(tài),投資趨于飽和,更多的機會將在具有技術優(yōu)勢的細分領域中出現。
  一位PE行業(yè)觀察者將PE/VC資本折戟于光伏產業(yè)的部分原因也歸咎到了國內投資機構獨立判斷能力的缺失上,“中國人流行跟風,投資也跟風,以前投房地產火就都去炒房,前兩年看光伏產業(yè)賺錢快就都立馬大筆跟進,資本過度集中本身就會促使產能過剩。這兩年風投對電商的投資也是瘋狂砸錢,現在看來也不一定能很快退出來!
  光伏行業(yè)拐點突如其來,使PE/VC資本深陷手足無措。在經濟低谷時期,以光伏產業(yè)為首的周期性產業(yè)讓年輕的中國PE們感到了恐慌;貧w到抗周期性行業(yè),這開始成為抵御經濟周期的御寒模式。
  “當時沒料到行業(yè)形勢變化這么快,公司利潤豐厚,成長性足,我們就投了一部分。該案例后,我們基金明確放棄了在周期性行業(yè)投資的念頭,現在堅決只投非周期性行業(yè)!鄙鲜鐾顿Y了旭陽雷迪的機構人士稱。




作者: 來源:經濟觀察報 責任編輯:郭燕

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