年初以來幾乎一路下行的多晶硅價格終于觸底反彈。記者從國內(nèi)最大的兩家多晶硅生產(chǎn)商處證實,多晶硅現(xiàn)貨價最近幾天持續(xù)上揚,這在今年內(nèi)還是首次出現(xiàn)。

　　"多晶硅價格這幾天的確一直在漲,因基數(shù)本身就較低,海外現(xiàn)貨價格比最低點時大約已漲了10%。"國內(nèi)第二大多晶硅生產(chǎn)商----賽維LDK一位管理人士昨天在接受本報記者采訪時說。

　　國內(nèi)最大的多晶硅生產(chǎn)商保利協(xié)鑫有關(guān)人士昨天也向本報記者表示,近期光伏產(chǎn)品發(fā)貨量明顯好轉(zhuǎn),多晶硅現(xiàn)貨價格的確上漲,且應(yīng)能持續(xù)一段時間。不過,對保利協(xié)鑫來說,公司生產(chǎn)的多晶硅少量以長單為主,價格相對穩(wěn)定,大部分則內(nèi)部消化,量還未必夠。

　　"我們積極看漲多晶硅未來走勢,畢竟國內(nèi)缺口比較大,但漲幅能到多少還要看市場情況。"保利協(xié)鑫人士說。

　　長江證券的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,7月1日到7月4日,多晶硅現(xiàn)貨均價分別為405、413、418、421元/公斤(含稅價),連漲了四天。而今年6月份,國內(nèi)多晶硅現(xiàn)貨價格一度觸及370元/公斤的低點。

　　中金公司的報告也顯示,本周多晶硅最新報價54美元/公斤,較上周上升了1.9美元/公斤。而之前最低點時,海外多晶硅現(xiàn)貨價格僅為50美元/公斤。

　　而此前,多晶硅已經(jīng)歷了長達半年之久的調(diào)整。據(jù)生意社數(shù)據(jù)顯示,上半年多晶硅價格一路狂跌,半年跌幅高達32.63%。

　　"近期多晶硅價格的反彈還是今年以來首次出現(xiàn)。但從光伏行業(yè)的景氣周期來說,這兩年幾乎都是上半年弱,下半年強。"上述保利協(xié)鑫有關(guān)人士說。

　　賽維LDK人士也預(yù)計,本輪多晶硅價格反彈至少可持續(xù)到10月份,因10月之前歐洲光伏安裝市場將維持景氣,而國內(nèi)多晶硅的供應(yīng)缺口至少要到2013年才能平衡。

　　據(jù)悉,9月30日與10月31日分別是意大利與德國的光伏安裝截止日,這兩個國家的大部分企業(yè)肯定會在這兩個時間點之前抓緊申報項目。一位行業(yè)人士對本報記者說。

　　"自6月中旬開始,歐陸光伏需求開始大幅反彈,去庫存進度明顯,到6月底組件庫存已從4月末的10GW下降為8GW,距離4-5GW的行業(yè)正常庫存水平已大為接近。預(yù)計進入7月份,行業(yè)銷售將進入較為旺盛的時期。"華寶證券分析師陳亮說。

　　精功科技:光伏產(chǎn)業(yè)先行軍 業(yè)績?nèi)�倍增長

　　光伏產(chǎn)業(yè)未來5-10將高速發(fā)展,大規(guī)模產(chǎn)能擴建使光伏設(shè)備成為光伏行業(yè)中首先增長的環(huán)節(jié)。精功科技作為國內(nèi)三家廠商之一,受益國內(nèi)廉價生產(chǎn)成本和自有技術(shù)研發(fā)成果,未來市場份額將逐步擴大。同時公司的開方機即將于2011年推出市場,100MW硅片業(yè)務(wù)也開始貢獻利潤。預(yù)計公司2011年的EPS為1.3,較2010年增長三倍�？春霉�司的成長性,但公司股票前期上漲較多,短期內(nèi)有回調(diào)風(fēng)險,建議待股價適當(dāng)調(diào)整后買入。(國海證券 張曉霞)

　　新大新材:切割刃料龍頭 未來產(chǎn)能釋放保高速增長

　　業(yè)績數(shù)據(jù):2010年三季度,公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.08億元,凈利潤4406萬元,同比分別增長106.55%和65.19%。1-9月合計收入7.93億元,凈利潤1.16億元,比上年同期分別增長124.58%和108.38%。全面攤薄每股收益0.82元,其中第三季度貢獻0.31元。

　　業(yè)績點評:第三季度公司主營產(chǎn)品晶硅片切割刃料銷量大幅提高,因此營業(yè)收入大幅增長;然而受上游碳化硅價格上漲影響,毛利率為19.58%,環(huán)比2季度下降4個百分點,盡管費用率較上半年下降0.5個百分點,營業(yè)利潤仍出現(xiàn)環(huán)比下滑;營業(yè)外收入占到凈利潤的28.9%,主要為企業(yè)扶持資金收入。

　　公司未來看點:(1)產(chǎn)能積極擴張。今年年底到明年,光伏上游廠商進入擴產(chǎn)期,太陽能晶硅片切割刃料需求巨大。作為行業(yè)龍頭,供不應(yīng)求的局面仍將延續(xù)。公司目前加快募投項目建設(shè),預(yù)計產(chǎn)能今年年底達到4萬噸,到2012年將達到6.5萬噸;(2)布局上游降低成本。公司設(shè)立全資子公司布局上游碳化硅專用微粉,這部分材料占到晶硅片切割刃料總成本90%左右。預(yù)計明年下半年投入生產(chǎn),將有效降低成本;(3)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步改善。公司廢砂漿回收業(yè)務(wù)收入占比不斷增加,同時公司也將開工建設(shè)半導(dǎo)體晶圓片切割刃料項目,改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的狀況,并提升公司業(yè)務(wù)的綜合毛利率。

　　機構(gòu)持股:十大流通股東中機構(gòu)投資者占據(jù)八席,持倉達到722萬股,增倉明顯。

　　盈利預(yù)測與投資建議:預(yù)計公司2010-2012年EPS分別為1.17元、1.72元和2.34元,PE為43.6X、29.7X和21.8X。公司IPO募集資金尚有4億未確定投向,未來幾年高速增長可持續(xù),維持公司"推薦"的投資評級。(長城證券 周濤 徐超 張霖)

　　恒星科技:投資太陽能電池片 延伸光伏產(chǎn)業(yè)鏈

　　在太陽能光伏產(chǎn)業(yè)鏈上,上游來看,目前公司已經(jīng)擁有洛陽萬年硅業(yè)26%的股權(quán),原規(guī)劃產(chǎn)能是3000噸,后因為多晶硅價格大幅波動只建設(shè)了約400噸的產(chǎn)能規(guī)模,未來若市場好轉(zhuǎn)并維持穩(wěn)定,公司或?qū)⒕�體硅產(chǎn)能擴大;中游來看,公司切割鋼絲項目明年4月份產(chǎn)能將達到5000噸,明年年底產(chǎn)能可突破1萬噸,募投項目完全投產(chǎn)后產(chǎn)能可達2萬噸;此次投資建設(shè)100MW晶硅太陽能電池片項目,是公司向太陽能光伏產(chǎn)業(yè)鏈下游邁出的重要一步,完整的產(chǎn)業(yè)鏈條已現(xiàn)雛形。我們在之前的報告中曾分析了公司的定位和發(fā)展戰(zhàn)略,指出公司未來將在光伏產(chǎn)業(yè)等新能源領(lǐng)域繼續(xù)開拓、做大做強,此次公司投資建設(shè)硅片新項目符合我們的預(yù)期。項目建成后,將充分發(fā)揮了公司現(xiàn)有產(chǎn)品的優(yōu)勢,有效提升公司的核心競爭力和抗風(fēng)險能力。

　　晶硅太陽能前景廣闊,擁有完整產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)將獲取較高利潤.

　　多晶硅行業(yè)近年來的發(fā)展持續(xù)超市場預(yù)期,隨著多晶硅成本的下降,晶體硅太陽能電池正成為主流。近期江西賽維LDK將獲得國開行不超過人民幣600億元(合89億美元)的授信支持?jǐn)U大現(xiàn)有生產(chǎn)規(guī)模,以及無錫尚德將其薄膜電池生產(chǎn)線改建成晶體硅太陽能生產(chǎn)線,即是最好的例證。隨著國內(nèi)外光伏市場的增長,特別是我國"十二五"期間對新能源產(chǎn)業(yè)的大力支持,未來多晶硅市場發(fā)展前景依然廣闊,擁有完整光伏產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè),將會以較低的成本獲得較高的利率。

　　向新能源、新材料方向轉(zhuǎn)型是公司長期發(fā)展趨勢.

　　公司目前正處于一個關(guān)鍵的轉(zhuǎn)型時期。從傳統(tǒng)業(yè)務(wù)來講,除鋼簾線項目還能維持較高毛利水平外,鍍鋅鋼絞線受電網(wǎng)投資下降的影響毛利率已經(jīng)非常低,PC鋼絞線也是只能維持正常的毛利水平。在國家積極發(fā)展新能源、新經(jīng)濟的背景下,公司也在積極謀求轉(zhuǎn)型,已把"新材料、新能源"作為公司規(guī)劃發(fā)展的目標(biāo)。根據(jù)我們調(diào)研得到的資料,"十二五"期間正是公司的"第四個五年計劃",在國家轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的大的背景下,公司除在新能源行業(yè)積極開拓外,未來也考慮在新材料方向?qū)ふ倚碌脑鲩L點。

　　維持公司"推薦"評級,股價仍有50%以上的提升空間.

　　公司此次投資硅片項目不會對今年營業(yè)收入及利潤造成影響,明年還要看該項目的具體進展情況。目前公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)鋼絞線、鋼簾線和PC鋼絞線以及新建切割鋼絲項目將在最近兩年貢獻主要利潤。

　　我們維持公司2010/2011/2012年EPS分別為0.38/1.25/1.66元的業(yè)績預(yù)測,目前股價對應(yīng)市盈率分別為89、27、20倍。2012年公司業(yè)績彈性較大,若切割鋼絲項目進展好于預(yù)期則公司業(yè)績?nèi)杂刑嵘�空間。按照2012年30倍PE計算公司股價較目前有50%左右的上升空間,我們維持公司"推薦"評級。(國信證券 鄭東 秦波)

　　三峽新材:估值不具備優(yōu)勢

　　投資要點:

　　l 第四季度公司盈利繼續(xù)提升,2009 年公司實現(xiàn)扭虧為盈。受益玻璃行業(yè)景氣高位,第四季度公司盈利水平大幅提升,單季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.19 億元,同比增長26.7%,環(huán)比增長5%,毛利率達到21.2%,為近幾年最高水平。

　　全年公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.24 億元,同比下降2.36%,毛利率達到16.28%,比去年提高3.8 個百分點,實現(xiàn)營業(yè)利潤2199.27萬元,同比增長163.04%,實現(xiàn)凈利潤2163萬元,同比增長129.67%,每股收益0.06 元。

　　l 2009 年公司產(chǎn)銷兩旺,產(chǎn)能利用率和產(chǎn)銷率雙雙提高。目前公司擁有450T/D、600T/D、600T/D 三條浮法玻璃生產(chǎn)線,總產(chǎn)能1188 萬重量箱,2009 年公司的產(chǎn)量達到1098萬重量箱,產(chǎn)能利用率92.4%,比上年提高2個百分點,除此之外,隨著玻璃景氣度的恢復(fù),公司2009 年銷量達到1118萬重量箱,產(chǎn)銷率超過100%,比上年提高0.2 個百分點,表現(xiàn)出產(chǎn)銷兩旺局面。

　　l 公司采取多項降低成本措施,收到明顯效果。2009年公司玻璃銷售價格(不含稅)65.3 元/重量箱,比2008 年相差不大,毛利率達到16.14%,同比提高3.7 個百分點,毛利率提升的主要原因在于公司年內(nèi)實施了多項降低成本的措施,主要有:①公司與宜昌天壕公司合作投資建設(shè)的玻璃窯爐余熱發(fā)電項目,于2009 年5 月投產(chǎn),單位電力成本降低超過15%,據(jù)估算可以滿足公司80%以上用電量。②公司嘗試采用集裝架和裸包包裝模式,占到全年包裝總量的44%,有效降低了包裝成本。③公司完成了燃料系統(tǒng)改造,形成"改性石油焦為主,天然氣為輔"的供應(yīng)格局,降低天然氣供應(yīng)不足帶來的經(jīng)營風(fēng)險同時降低公司的生產(chǎn)成本。

　　l 110T/D 壓延技改項目完成后,產(chǎn)能增加幅度超過40%。公司原110T/D 壓延技改項目將于今年11 月底投產(chǎn),屆時公司玻璃產(chǎn)能將達到約1750 萬重量箱,增加46%,隨著產(chǎn)能規(guī)模進一步擴張,公司規(guī)模優(yōu)勢更加明顯。

　　l 盈利預(yù)測與投資評級。預(yù)計公司2010 年-2011 年實現(xiàn)營業(yè)收入7.52 億元和11.1 億元,同比增長2.56%和40.6%,實現(xiàn)凈利潤2960萬元和5332萬元,同比增長36.07%和80.11%,實現(xiàn)每股收益0.06 元和0.15 元,對應(yīng)18.2元收盤價,市盈率已經(jīng)達到212 和117 倍,相對于行業(yè),估值不具備優(yōu)勢,給予公司股價"中性"評級。(山西證券 趙紅)

　　江蘇陽光:主業(yè)收入穩(wěn)定 新能源項目進入收獲期

　　估值和評級

　　我們認(rèn)為雖然大部分經(jīng)濟實體收到金融危機沖擊嚴(yán)重,但公司主營產(chǎn)品精紡呢絨作為高檔服裝面料,歷來在發(fā)達國家充當(dāng)著高檔消費品的角色。公司為毛紡業(yè)全球產(chǎn)能第一,受沖擊的影響程度遠小于其他中小企業(yè),09年主業(yè)保持平穩(wěn),如果寧夏多晶硅項目順利調(diào)試達產(chǎn),將為公司帶來豐厚利潤,我們預(yù)計09年、10年EPS分別為0.18、0.20,參考毛紡行業(yè)和多晶硅行業(yè)平均估值水平,09年市盈率30倍。但考慮到多晶硅項目達產(chǎn)時間和多晶硅價格的不確定性較大,給予"觀望"評級。(國聯(lián)證券 劉彬)

　　特變電工

　　投資評級:★★

　　●項目:年產(chǎn)1500噸的多晶硅項目、1.2萬噸多晶硅新能源生產(chǎn)基地。

　　●產(chǎn)業(yè)鏈意義:完整的多晶硅原料-硅棒-硅片-太陽能系統(tǒng)集成產(chǎn)業(yè)鏈。

　　●技術(shù):與全球第四大太陽能電池生產(chǎn)商BP公司合作,技術(shù)優(yōu)勢明顯。

　　●項目進度:目前已經(jīng)進入試生產(chǎn)階段,預(yù)計明年初可正式投產(chǎn)。

　　●優(yōu)勢和風(fēng)險:籌建中國第一個上萬噸的多晶硅的生產(chǎn)項目,胃口不小。

　　天威保變

　　投資評級:★★★★

　　●項目:非晶薄膜太陽能項目、新津和樂山兩個3000噸多晶硅項目工程。

　　●產(chǎn)業(yè)鏈意義:國內(nèi)唯一一家具備從硅料、鑄錠、切片、組件到集成應(yīng)用的完整產(chǎn)業(yè)鏈的光伏企業(yè),優(yōu)勢明顯。

　　●技術(shù):其參股公司天威英利屬于全球主流的太陽能電池制造商,國內(nèi)只有無錫尚德可以與之相提并論。

　　●項目進度:新津年產(chǎn)3000噸多晶硅項目設(shè)備調(diào)試順利,于今年9月23日試生產(chǎn)出第一爐多晶硅,明年全面投產(chǎn)。天威薄膜第一條46.5MW非晶硅薄膜生產(chǎn)線設(shè)備目前生產(chǎn)線調(diào)試順利。

　　●優(yōu)勢和風(fēng)險:原本持有天威英利51％股權(quán)的天威保變現(xiàn)持股僅為49％,喪失控制權(quán)。自此,天威英利被排除在天威保變的合并財務(wù)報表的范圍之外。

　　南玻A

　　投資評級:★★★★

　　●項目:日熔量250噸的太陽能超白壓延玻璃生產(chǎn)線；總投資60億元的高純硅材料項目計劃,分二期建成。

　　●產(chǎn)業(yè)鏈意義:形成以多晶硅材料項目為龍頭的"高純多晶硅材料→硅片→太陽能超白玻璃→太陽電池→太陽能電池組件"的產(chǎn)業(yè)鏈。

　　●技術(shù):國內(nèi)最大的超白太陽能玻璃供應(yīng)商,占據(jù)國內(nèi)市場半壁江山,全球市場占有率的25％以上。多晶硅純度:電子級別11個N(99.999999999％)。

　　●項目進度:壓延玻璃生產(chǎn)線2008年年底投產(chǎn),產(chǎn)能達日熔量500噸。理財周報記者了解到,南玻一期1500噸高純硅材料項目10月初已經(jīng)進入商業(yè)化運作,已經(jīng)開始進行銷售。

　　●優(yōu)勢和風(fēng)險:重油和純堿等成本上漲超出預(yù)期,太陽能業(yè)績兌現(xiàn)遲緩。

　　岷江水電

　　投資評級:★★

　　●項目:參股四川硅業(yè)持股14％。

　　●技術(shù):股權(quán)參與四川硅業(yè),不具技術(shù)能力。

　　●項目進度:四川硅業(yè)第一爐合格完整的多晶硅已出爐。

　　●優(yōu)勢:借助另一參股方天威保變擁有完整的太陽能產(chǎn)業(yè)鏈,吸收部分產(chǎn)能,解決需求問題；電價低成本優(yōu)勢。

　　通威股份

　　投資評級:★★

　　●項目:子公司永祥公司一期1000噸/年、二期3000噸/年的多晶硅項目。

　　●產(chǎn)業(yè)鏈意義:專注上游多晶硅生產(chǎn)環(huán)節(jié)。

　　●技術(shù):采用物理法多晶硅純度難突破6個N(99.9999％)。

　　●項目進度:目前正進行多晶硅項目二期工程,目前一期產(chǎn)能利用率為80％,據(jù)理財周報了解,二期投建時機等待一期產(chǎn)量、品質(zhì)穩(wěn)定再說。

　　●風(fēng)險:其所在主業(yè)飼料業(yè)務(wù)和食品加工盈利欠佳,業(yè)務(wù)擴張速度過快,高增長低收益,影響整體成長性。

　　孚日股份

　　投資評級:★★★

　　●項目:與德國博世公司合作布局太陽能電池,經(jīng)營CIGSSe電池組件生產(chǎn)業(yè)務(wù)和電池組件封裝業(yè)務(wù)。

　　●產(chǎn)業(yè)鏈意義:技術(shù)提供方Johanna的薄膜太陽能電池將進入商業(yè)化銷售階段,發(fā)展前景比較確定,且其生產(chǎn)的薄膜太陽能電池90％按照協(xié)議由德國公司包銷,無需求憂患。

　　●技術(shù):目前大部分太陽能光伏企業(yè)都技術(shù)都處于傳統(tǒng)晶體硅時代,但孚日股份已經(jīng)進入薄膜太陽能電池時代。

　　●項目進度:目前正接收第一條30MW薄膜太陽電池組件生產(chǎn)線相關(guān)設(shè)備,預(yù)計四季度開始安裝調(diào)試,年底試產(chǎn)。

　　●風(fēng)險:缺乏技術(shù)自主權(quán)。