2017年8月21日的分析師的降級(jí)（巴克萊對(duì)CSIQ的降低評(píng)級(jí)），導(dǎo)致了一場(chǎng)光伏股票的血案。

　　這可足見(jiàn)分析師對(duì)這個(gè)市場(chǎng)的影響，但如果你換個(gè)維度去思考，你也許能看到另外一個(gè)世界，而錢(qián)真理今天就從機(jī)構(gòu)投資者的持倉(cāng)變化來(lái)談一下光伏行業(yè)。

　　下圖是晶科能源的最新持倉(cāng)變化：

　　我統(tǒng)計(jì)前10大機(jī)構(gòu)持倉(cāng)，總共在2017年Q2加倉(cāng)2904384股，大致就是290萬(wàn)股，占總股本約9%。

　　里面，不僅有國(guó)內(nèi)的一些基金，也有知名的很多國(guó)外大型投資者，如BlackRock，其在2017第二季度加倉(cāng)77.8萬(wàn)股，成為晶科能源的第二大機(jī)構(gòu)持倉(cāng)。

　　也有全世界頂級(jí)的對(duì)沖基金，我特別喜歡的David Booth的Dimensional Fund，也在2017第二季度加倉(cāng)27.7萬(wàn)股：

　　還有一個(gè)特別有意思的便是Morgan Stanley。不知大家還記得當(dāng)時(shí)Morgan Stanley的分析師在2017年5月26日，曾下調(diào)晶科能源的評(píng)級(jí)：

　　但其自身，確在2017年第二季度加倉(cāng)14.8萬(wàn)股晶科能源，當(dāng)然，我相信Morgan Stanley是有Firewall的，其公司的賣方和其買(mǎi)方是100%沒(méi)有交流，不違規(guī)：

　　下圖是美國(guó)最大單晶光伏公司SunPower的最新持倉(cāng)變化：

　　我也統(tǒng)計(jì)前十大機(jī)構(gòu)投資者，共計(jì)加倉(cāng)7113435股，即711萬(wàn)股，占總股本5%。里面我看到都是大型的機(jī)構(gòu)投資者，包括BlackRock，Vanguard，State Street，UBS等。

　　無(wú)論是晶科還是SunPower，機(jī)構(gòu)投資者至少用真金白銀投出了他們看好的一票。

　　那為什么分析師看空，而基金卻大舉買(mǎi)進(jìn)光伏？

　　在我看來(lái)，市場(chǎng)的參與者大概分為四類：

　　而這四類人，擁有的相對(duì)優(yōu)勢(shì)以及目的都是不一樣。

　　機(jī)構(gòu)投資者往往擁有信息優(yōu)勢(shì)，研究?jī)?yōu)勢(shì)，同時(shí)他的目的是將收益的風(fēng)險(xiǎn)比做到最優(yōu)，做大規(guī)模；個(gè)人投資者風(fēng)格各不相同，但總的來(lái)說(shuō)，并無(wú)明顯優(yōu)勢(shì)，其目的是為了為自己賺錢(qián)，往往追求絕對(duì)收益；分析師也相對(duì)擁有信息優(yōu)勢(shì)，并且擁有話語(yǔ)權(quán)，他們的目的是為了讓機(jī)構(gòu)投資者頻繁交易，增加其傭金；而媒體往往是相對(duì)滯后以及有感情色彩，也擁有一定的話語(yǔ)權(quán)，其目的是增加其曝光以及影響力。

　　正因?yàn)檫@四類人的目的不一樣，我更愿意相信機(jī)構(gòu)投資者真金白銀的用腳投票，而不是分析師的用嘴投票。

　　而這也符合歷史規(guī)律：分析師基本就沒(méi)有對(duì)過(guò)，他們總是在最低點(diǎn)讓大家甩賣，最高點(diǎn)讓大家進(jìn)入：（下圖紅色是分析師看空，綠色是分析師看多）

　　最后，我想用芒格的一句話作為結(jié)尾，送給今天也許還被分析師短視誤解的中國(guó)的光伏行業(yè)：