光伏產(chǎn)業(yè)鏈景氣向好,龍頭企業(yè)盛宴繼續(xù)

　　我們認(rèn)為,隨著政策落實(shí),中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)鏈2014年仍將景氣向好。具體而言,下游光伏電站業(yè)有望迎來(lái)確定性高增長(zhǎng),中游光伏制造業(yè)盈利向上彈性大,而光伏設(shè)備業(yè)也有望在明年一季度迎來(lái)向上拐點(diǎn)。不過(guò)預(yù)計(jì)明年板塊行情將由今年政策推動(dòng)的普漲行情切換為業(yè)績(jī)推動(dòng)的結(jié)構(gòu)性行情,業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)的龍頭企業(yè)明年仍有大機(jī)會(huì),持續(xù)強(qiáng)推下游航天機(jī)電和中游隆基股份,建議布局設(shè)備龍頭精功科技明年業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)行情。

　　投資要點(diǎn):

　　下游光伏電站:隨著中國(guó)扶持政策逐漸落實(shí),未來(lái)國(guó)內(nèi)光伏電站業(yè)有望實(shí)現(xiàn)確定性高增長(zhǎng)。中國(guó)扶持政策直接提振下游光伏電站開(kāi)發(fā)及運(yùn)營(yíng),2014年國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)量實(shí)現(xiàn)12GW(+50%)屬大概率事件。不過(guò)光伏電站開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)投資大,回款慢,企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于資金實(shí)力。因此我們?cè)陔娬鹃_(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域最看好背靠航天集團(tuán),資金實(shí)力強(qiáng)勁的電站開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)龍頭企業(yè)航天機(jī)電。

　　中游光伏制造業(yè):行業(yè)盈利能力有望繼續(xù)恢復(fù),成本控制和產(chǎn)能擴(kuò)張是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)所在。除中美日三國(guó)引領(lǐng)全球光伏市場(chǎng)需求重回高增長(zhǎng)軌跡以外,中游制造業(yè)本身也在持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)能淘汰。目前行業(yè)供需格局已大幅好轉(zhuǎn)。而隨著產(chǎn)能逐漸出清,行業(yè)毛利率未來(lái)有望恢復(fù)至制造業(yè)正常水平。不過(guò)目前中游制造業(yè)已進(jìn)入成本比拼階段,相應(yīng)的我們最看好成本控制力強(qiáng),產(chǎn)能有望持續(xù)擴(kuò)張的隆基股份。

　　光伏設(shè)備業(yè):最困難時(shí)期已經(jīng)過(guò)去,最快明年一季度即有望迎來(lái)向上拐點(diǎn)。光伏設(shè)備業(yè)為后周期行業(yè),目前仍處于業(yè)績(jī)低谷。不過(guò)中游行業(yè)反轉(zhuǎn)至今,中游企業(yè)元?dú)庖阎饾u恢復(fù),預(yù)計(jì)明年有望迎來(lái)新一輪擴(kuò)產(chǎn)周期,相應(yīng)的光伏設(shè)備業(yè)也將迎來(lái)業(yè)績(jī)向上拐點(diǎn)。具體標(biāo)的方面,我們建議布局精功科技明年業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的行情。公司屬多晶鑄錠爐龍頭企業(yè),過(guò)去兩年因設(shè)備銷(xiāo)售慘淡和存貨、應(yīng)收賬款等減值損失而大幅虧損,而明年輕裝上陣以后,我們預(yù)計(jì)最快一季度即有望迎來(lái)扭虧。

　　投資建議:持續(xù)強(qiáng)推下游航天機(jī)電和中游隆基股份,建議布局設(shè)備業(yè)龍頭精功科技業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的行情。我們認(rèn)為中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)鏈明年仍將維持景氣回升態(tài)勢(shì),而業(yè)績(jī)有望維持高增長(zhǎng)的龍頭企業(yè)仍將有大機(jī)會(huì),因此持續(xù)強(qiáng)推下游資金實(shí)力強(qiáng)的航天機(jī)電和中游成本控制力強(qiáng)的隆基股份,同時(shí)建議布局設(shè)備龍頭精功科技明年業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)帶來(lái)的行情。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:

　　中國(guó)光伏政策落實(shí)低于預(yù)期;中游盈利好轉(zhuǎn)低于預(yù)期;一線產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模低于預(yù)期。