國內(nèi)光伏企業(yè)的債市融資之路再生變故。
　　作為中期票據(jù)以及短期融資券的注冊發(fā)行主管機(jī)構(gòu)——銀行間市場交易商協(xié)會（以下簡稱交易商協(xié)會）近日表示，該機(jī)構(gòu)于2012 年4 月至6 月對9 家鋼鐵和光伏企業(yè)開展了現(xiàn)場調(diào)查。經(jīng)調(diào)查，個別光伏企業(yè)存在未能按照要求按期披露相關(guān)信息的情況。
　　“盡管調(diào)查的是已經(jīng)發(fā)債完畢的企業(yè)，但由于大家都處于同一個行業(yè)。此次調(diào)查結(jié)果可能會對那些以后有意發(fā)債的光伏企業(yè)產(chǎn)生不利影響，有可能發(fā)債計(jì)劃難以獲得注冊，即便是注冊之后，債券發(fā)行利率也可能要走高，發(fā)行成本會增加�！蔽挥谏钲诘哪橙�商負(fù)責(zé)固定收益的相關(guān)人士分析稱。
　　數(shù)據(jù)顯示，此前已經(jīng)有賽維LDK、英利等公司成功發(fā)行了中期票據(jù)以及短期融資券。其中，英利已經(jīng)于5 月份完成了15 億元的中期票據(jù)發(fā)行。而計(jì)劃在二季度發(fā)行第二期中期票據(jù)的賽維，至今未有新進(jìn)展。
　　此外，有消息還稱，尚德也有意在國內(nèi)發(fā)行中期票據(jù)，以彌補(bǔ)資金缺口。

　　光伏企業(yè)被重點(diǎn)關(guān)注
　　作為快速、大額的融資工具，中期票據(jù)具有企業(yè)債以及公司債等無可比擬的優(yōu)勢，這也使其成為許多大型企業(yè)的主要融資渠道之一。
　　在光伏行業(yè)中，迄今已經(jīng)有英利、賽維等公司發(fā)行了中期票據(jù)以及短期融資券。
　　交易商協(xié)會網(wǎng)站披露的信息顯示，去年9 月，賽維獲得了30 億元中期票據(jù)注冊額度，由民生銀行主承銷；同期獲得了4 億元短期融資券注冊額度，由招商銀行主承銷。同年的11 月30 日，賽維發(fā)布公告稱，本次中期票據(jù)募集資金將主要用于償還短期債務(wù)，將分四批發(fā)行：第一批5億元將于當(dāng)年12 月發(fā)行；剩余25 億元額度擬于2012 年一季度發(fā)行第二期5 億元，二季度發(fā)行第三期10 億元，三季度發(fā)行第四期10 億元。
　　與賽維類似，另一家光伏企業(yè)英利也曾成功發(fā)行了多起中期票據(jù)。在今年5 月份，英利旗下子公司英利中國成功發(fā)行了15 億元的中期票據(jù)。該中期票據(jù)分別為3年期、5 年期兩個品種，其中3 年期發(fā)行規(guī)模為12 億元，利率為5.78%；5 年期的規(guī)模為3 億元，利率為6.01%。根據(jù)其公告，該筆募集資金中的9 億元將用于補(bǔ)充營運(yùn)資金，6 億元用來償還銀行貸款。
　　資料顯示，這已經(jīng)是英利第三次通過旗下子公司在國內(nèi)發(fā)債融資了。
　　此前，英利控股74% 的保定天威英利曾發(fā)行過兩期中期票據(jù)。
　　不過，受行業(yè)整體困境影響，已經(jīng)成功發(fā)債的光伏企業(yè)的經(jīng)營狀況，已引起了相關(guān)各方的關(guān)注。
　　交易商協(xié)會近日表示，基于光伏業(yè)當(dāng)前面臨較為嚴(yán)重產(chǎn)能過剩以及光伏產(chǎn)品價格大幅下跌的情況，為及時了解發(fā)行人對非金融企業(yè)債務(wù)融資工具注冊發(fā)行文件以及自律規(guī)定相關(guān)要求的執(zhí)行情況，督導(dǎo)發(fā)行人及相關(guān)主承銷商做好后續(xù)管理工作，依據(jù)《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具現(xiàn)場調(diào)查工作規(guī)程》要求，市場交易商協(xié)會于2012 年4 月至6 月對9 家鋼鐵和光伏企業(yè)開展了現(xiàn)場調(diào)查。
　　交易商協(xié)會還表示，經(jīng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，個別企業(yè)存在上海清潔公司未能按照《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具信息披露規(guī)則》的要求按期披露相關(guān)信息的情況。
　　對此，前述業(yè)內(nèi)人士分析稱，這里所說的未按要求按期披露相關(guān)信息的情況，可能是一些企業(yè)沒有及時披露高管人員變動以及生產(chǎn)經(jīng)營變動情況。
　　資料顯示，一些企業(yè)確實(shí)在信息披露方面不及時。以賽維為例，該公司原董事和副總裁邵永剛離職的信息最早在7 月2 日就發(fā)布在了其英文官方網(wǎng)站上，但賽維在兩周之后才正式在銀行間債券市場進(jìn)行披露。
　　“這也暴露了一些企業(yè)的陋習(xí)，對國內(nèi)外市場實(shí)行差別對待，把國內(nèi)市場的規(guī)則當(dāng)兒戲，這樣下去，肯定會出問題的�！鼻笆鋈�商固定收益部人士認(rèn)為。

　　發(fā)債通道或被堵
　　這種內(nèi)外有別的做法，可能影響的不僅是個別企業(yè)，甚至是整個債券市場對光伏行業(yè)的印象。
　　“交易商協(xié)會的調(diào)查再加上行業(yè)目前的現(xiàn)狀，估計(jì)光伏企業(yè)在銀行間市場資券信用等級仍為“A-1”級，中期票據(jù)評級為“A+”級，評級展望為負(fù)面。與之類似，英利新能源主體評級展望調(diào)整為“負(fù)面”。
　　此外，在去年成功發(fā)行第一期中期票據(jù)后，賽維余下額度的中票的發(fā)行卻遲遲沒能成行。根據(jù)該公司此前計(jì)劃，在首期5 億元成功發(fā)行后，剩余25 億元額度擬于2012 年一季度發(fā)行第二期5 億元，二季度發(fā)行第三期10 億元，三季度發(fā)行第四期10 億元。
　　而在今年4 月，賽維又公告稱，根據(jù)市場最新變化與公司資金需求，擬將剩但有業(yè)內(nèi)人士稱，目前情形下，不可能有光伏企業(yè)獲得注冊發(fā)債額度，整個交易商協(xié)會、承銷商銀行都對該行業(yè)非常謹(jǐn)慎。
　　在二級市場方面，受破產(chǎn)傳聞影響，賽維已經(jīng)發(fā)行的首期中期票據(jù)——中票“11 賽維MTN1”——自5 月以來成交清淡，評級下調(diào)后，7 月5 日市場成交收益率大幅上行200BP，價格跌幅達(dá)-2.83%。
　　而短融“11 江西賽維CP001”的境況與之類似，自5 月23 日價格報(bào)收于100.891元后，一直無市場成交。直到7 月26 日，其價格猛跌2.45 個百分點(diǎn)至98.4242 元，的發(fā)債計(jì)劃可能將會受到較大的影響。
　　雖然國內(nèi)企業(yè)出現(xiàn)債務(wù)違約的情況確實(shí)比較少，但行業(yè)的任何風(fēng)吹草動都將影響到債券的市場走勢，畢竟真正持有到期的機(jī)構(gòu)還是少數(shù)，大部分都是希望通過二級市場的交易賺取差價�！庇型顿Y分析人士表示。
　　市場數(shù)據(jù)顯示，賽維、英利兩家已經(jīng)發(fā)行的債券的評級均已經(jīng)被下調(diào)。賽維的主體長期信用等級下調(diào)至A+ 級，短期融余25 億元中期票據(jù)額度發(fā)行時間變更至2012 年二季度發(fā)行第二期10 億元，三季度發(fā)行第三期10 億元，四季度發(fā)行第四期5 億元。
　　不過，截至7 月底，賽維原計(jì)劃發(fā)行的第二期中票仍未有新進(jìn)展。
　　近日還有消息稱，繼江西賽維、英利之后，無錫尚德已于數(shù)月前向銀行間交易商協(xié)會提交了中期票據(jù)發(fā)行申報(bào)材料，且已經(jīng)與發(fā)債銀行、評級公司有過初步接觸。
　　最新收益率暴漲至13.69%，遠(yuǎn)高于同評級品種。
　　中信證券認(rèn)為，在當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增長較弱、企業(yè)信用資質(zhì)普遍惡化的背景下，地方政府為城投企業(yè)或國企債務(wù)兜底的事件并不少見。在地方政府的支持下，三個月后到期的“11 江西賽維CP001”的顯性違約的可能性仍然不大。但政府兜底的范疇拓展到了民營企業(yè)，將再度強(qiáng)化了市場的道德風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期。