對(duì)于尚德電力而言，最近可謂是“屋漏偏逢連陰雨”。
　　根據(jù)美國商務(wù)部的初裁， 將對(duì)尚德電力銷往美國市場(chǎng)的產(chǎn)品征收31.22%的反傾銷稅，這對(duì)美國市場(chǎng)收入占比總營收已超過30%的尚德電力而言，帶來的影響可以想象。
　　盡管尚德電力一直宣布將下大力氣降低成本，但從其新近公布的2012年一季度財(cái)務(wù)報(bào)告來看，其生產(chǎn)成本的下降速度明顯要慢于產(chǎn)品價(jià)格的下降速度。
　　數(shù)據(jù)顯示，尚德電力一季度虧損額為1.33億美元，雖較2011年四季度的1.488億美元虧損有所減少，但從運(yùn)營層面看，其毛利率只有0.6%，要遠(yuǎn)低于去年四季度9.9%的毛利率。
　　顯然， 尚德電力當(dāng)前的運(yùn)營情況，不僅與光伏產(chǎn)業(yè)暴利時(shí)代的高利潤已越來越遠(yuǎn)，距離施正榮此前所宣稱的正在回歸毛利大約為10%到15%的制造業(yè)基本利潤目標(biāo)，也仍有相當(dāng)?shù)木嚯x。
　　對(duì)于尚德電力而言，降低成本之路，仍任重而道遠(yuǎn)。

　　雙反影響初顯
　　最新出爐的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，尚德電力實(shí)現(xiàn)收入4.095億美元，較2011年四季度的6.29億美元下降了34.9%，同比則下降了53.3%。
　　對(duì)此， 尚德電力表示， 與去年四季度相比，收入進(jìn)一步下降，主要是受組件出貨量以及價(jià)格雙雙下降所致。
　　這種“雙降”的影響， 在利潤方面得到了更明顯的反映。其財(cái)報(bào)顯示，與其4.095億美元收入直接對(duì)應(yīng)的業(yè)務(wù)成本就達(dá)到了4.071億美元，占收入的99.41%，致使其毛利率只有0.6%，要低于2011年四季度的9.9%。對(duì)此，尚德電力在年報(bào)中給出的解釋是，一季度毛利率大幅下降與美國“雙反”調(diào)查有關(guān)，其中當(dāng)季需要繳納的懲罰性關(guān)稅將達(dá)到1920萬美元，約占總營收的4.7%。
　　據(jù)了解，作為較早進(jìn)入美國市場(chǎng)的國內(nèi)光伏企業(yè)之一，尚德電力的美國市場(chǎng)收入占其整體收入的比例已經(jīng)超過了30%，其在美國亞利桑那州的組件工廠的初期產(chǎn)能為50兆瓦左右，并計(jì)劃最終提升至120兆瓦。
　　不過，根據(jù)粗略計(jì)算來看，即便剔除此次“雙反”影響，該公司的毛利率也僅能增至5%左右，較其四季度的9.9%仍然有不小的降幅。
　　相比較而言，同樣由于美國“雙反”將被加征多達(dá)2600萬美元關(guān)稅的天合光能，其毛利率則為5.8%。如果不考慮該因素，其毛利率則達(dá)到了13.3%。

　　難降的成本
　　進(jìn)一步分析來看，對(duì)于尚德電力而言，此次美國“雙反”調(diào)查只是導(dǎo)致其毛利率進(jìn)一步下降的一個(gè)方面，更主要的原因還在成本控制方面，尤其是成本下降的幅度和速度都難敵產(chǎn)品價(jià)格的降幅。
　　數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度，該公司與生產(chǎn)相關(guān)的直接成本為4.071億美元，較去年第四季度的5.667億美元，降幅約在28%。而在其4.071億美元的直接成本中，攤銷以及折舊的費(fèi)用為3940萬美元。若在扣除該部分費(fèi)用后，較上一季度同口徑的成本則下降31%，與同期包括多晶硅在內(nèi)的原材料的價(jià)格降幅幾近相似。
　　對(duì)此，有分析人士認(rèn)為，尚德電力的成本能否繼續(xù)下降，原材料價(jià)格走勢(shì)將是決定因素。
　　除了與生產(chǎn)相關(guān)的直接的主營業(yè)務(wù)成本外，在尚德電力其他的成本構(gòu)成中，占比較大的則分別為一般以及行政開支7910萬美元、銷售費(fèi)用3360萬美元、利息支出3220萬美元，僅此三項(xiàng)費(fèi)用就已經(jīng)超出了其該季度1.33億美元的虧損。
　　從尚德電力的進(jìn)一步解釋來看，其中占比較大的包括與產(chǎn)能閑置相關(guān)的支出為2070萬美元、計(jì)提包括壞賬準(zhǔn)備在內(nèi)的費(fèi)用為2550萬美元、凈利息支出為3220萬美元。
　　而從現(xiàn)實(shí)情況看，光伏行業(yè)由于受資金鏈普遍緊張、產(chǎn)能過剩以及短期負(fù)債占比過高等因素影響，行業(yè)平均成本在未來大幅下降的空間較小。
　　另據(jù)一季度報(bào)告的披露， 尚德電力的銷售回款由四季度的68天增至90天，這意味著其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降，出現(xiàn)壞賬的可能性增大。但與此同時(shí)，其存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)則不降反升，
　　由此前的82天增加至112天。這表明，在放寬供貨條件的情況下，其銷售形勢(shì)嚴(yán)峻，產(chǎn)能利用率也不容樂觀。
在負(fù)債方面，截至2012年3月末，尚德電力的總負(fù)債為35.754億美元，資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)超過80%，其中短期借款為15.746億美元，面臨償債以及財(cái)務(wù)成本雙重壓力的考驗(yàn)。

　　差異化創(chuàng)新挽救頹勢(shì)？
　　在一季報(bào)中， 施正榮表示， 對(duì)于尚德而言，降低成本仍然是首要任務(wù)，并將通過差異化的技術(shù)開發(fā)能力推動(dòng)成本持續(xù)降低。
　　同時(shí)，施正榮還表示，第二季度的出貨量爭取較一季度增長20%，并盡可能增加高利潤率產(chǎn)品的銷售。而在生產(chǎn)方面，將繼續(xù)對(duì)硅片和組件制造業(yè)務(wù)的生產(chǎn)流程予以精簡，以降低成本和專注于現(xiàn)金管理。
　　作為對(duì)此的回應(yīng)， 尚德電力已經(jīng)陸續(xù)在產(chǎn)品的外圍做了一些創(chuàng)新，比如最近推出的超薄、超輕邊框的組件，以期降低運(yùn)輸成本。
　　此外，尚德電力在今年3月份還宣稱，通過與澳大利亞新南威爾士大學(xué)的合作，將其冥王星電池的實(shí)驗(yàn)室轉(zhuǎn)換效率提高到了20.3%。并因此表示，這一電池轉(zhuǎn)換效率方面的技術(shù)突破具有里程碑的意義，將最終提高太陽能與化石能源的競爭力。
　　但“遠(yuǎn)水解不了近渴”，短期來看，上述努力能在多大程度上改變尚德當(dāng)前面臨的困境，仍有待檢驗(yàn)。
　　在分析人士看來，不但尚德，其他組件企業(yè)也均在邊框、背板等方面做文章，比如有的企業(yè)推出透明背板組件，冀望通過這種方式提高轉(zhuǎn)換效率；有的則推出適應(yīng)風(fēng)沙較大地區(qū)的組件等。
　　“在電池轉(zhuǎn)換效率暫時(shí)難以大幅提高的情況下，一些企業(yè)紛紛在外圍做起了文章，但實(shí)際效果還有待觀察。畢竟，系統(tǒng)的轉(zhuǎn)換效率不但涉及到組件，還與逆變器等其他配套設(shè)備相關(guān)，而后者并不是組件技術(shù)能控制的�！鄙鲜龇治鋈耸勘硎尽�
　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對(duì)于尚德電力而言，在降低成本上，較有潛力的應(yīng)該是在運(yùn)營支出方面�！巴ㄟ^數(shù)據(jù)對(duì)比來看，其今年一季度的收入環(huán)比下降了34.9%，但與之相對(duì)應(yīng)的銷售費(fèi)用的下降比例則只有20%，因此這方面的支出控制應(yīng)該還有很大的潛力可挖。此外，在融資結(jié)構(gòu)方面，如何改變目前短期借債比例過高并降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，也是一個(gè)主要的方向。”