救，還是不救?如果救，怎么救?十年來，光伏巨頭尚德一直被視為海歸科學(xué)家、開明地方政府和海外資本結(jié)合的典范。但如今，曾經(jīng)的明星管理層、地方政府和外資基金卻彼此為生命垂危的尚德“醫(yī)療費(fèi)”爭執(zhí)不下。

　　生死賭注

　　總有人能從危機(jī)中撈到好處。

　　這一次，精明的投資者瞅準(zhǔn)的對象是已經(jīng)奄奄一息的光伏巨頭尚德電力。

　　最近，一位來自江蘇無錫的光伏從業(yè)者下了800萬元的賭注——購買尚德的可轉(zhuǎn)債。他賭無錫市終將出手拯救總部位于無錫的尚德，如果賭對了，他將從競爭對手的這場風(fēng)波中賺取兩倍的收入。

　　與該投資者一樣豪賭的還有各家投資銀行。過去的一個(gè)月，投資銀行們已在市場上大量低價(jià)購買尚德的可轉(zhuǎn)債。

　　據(jù)南方周末記者了解，尚德債券價(jià)格已從今年最低時(shí)的20多美元飆升至如今的50美元——這意味著，如果債券價(jià)格繼續(xù)上漲，無錫將為拯救尚德付出更高的代價(jià)。

　　尚德的這筆可轉(zhuǎn)債總額高達(dá)5.75億美元，發(fā)行于2008年3月，2013年3月到期。按照規(guī)定，這些可轉(zhuǎn)債到期后，債券持有者可選擇將債券兌換為現(xiàn)金，也可以選擇將債券轉(zhuǎn)換成股票。

　　顯然，一旦政府出手援救尚德，現(xiàn)在買入可轉(zhuǎn)債是個(gè)瞬間翻番的生意。投資者們也的確看到了來自政府的曙光。

　　2012年9月27日下午一點(diǎn)半，無錫市長朱克江突然造訪尚德最引以為傲的P4工廠，代表政府首次表態(tài)將“力挺尚德，力挺光伏”。在尚德P1-P4四個(gè)工廠中，P4工廠為設(shè)備最先進(jìn)的全自動(dòng)工廠。

　　然而出乎外界意料的是，就在24小時(shí)之前，無錫尚德第一次真正接近死亡。

　　據(jù)無錫市政府內(nèi)部人士透露，為了保全美國上市公司尚德電力，尚德現(xiàn)任CEO金緯提出了讓尚德電力的子公司無錫尚德破產(chǎn)的方案。該方案驚動(dòng)了無錫市，市長朱克江立即帶領(lǐng)一隊(duì)市領(lǐng)導(dǎo)前往尚德進(jìn)行現(xiàn)場辦公。除首度表態(tài)支持外，政府還帶來了中國銀行給予尚德的2億元新增貸款。

　　全球最大的多晶硅電池組件制造商尚德電力真的得救了嗎?機(jī)會(huì)主義者可能高興得太早。

　　在過去的90天內(nèi)，多套方案并行，企業(yè)家、地方政府和國外投資者都不肯讓步，這場巨頭拯救戰(zhàn)注定無法達(dá)成“多贏”。

　　“這就像賭博，三方都還在等待，大家都不肯認(rèn)輸�！鄙械乱晃桓吖軐δ戏街苣┯浾哒f，沒有人知道，這幾股勢力最終會(huì)把尚德帶向何方。

　　“還有沒有不知道的雷?”

　　這場災(zāi)難在2012年7月底浮出了水面。

　　2012年7月30日，尚德發(fā)布公告稱自己可能卷入了一場涉及金額高達(dá)5.6億歐元(約45億元人民幣)的欺詐案。

　　要知道，此時(shí)，尚德高管們正欲變賣手中的王牌項(xiàng)目環(huán)球太陽能基金(Global Solar Fund簡稱GSF)的資產(chǎn)，用于償還5.75億美金的可轉(zhuǎn)債，沒曾想牽出欺詐案。尚德持有GSF 80%股份。

　　股東和大型基金開始連續(xù)拋售尚德股票，其股價(jià)跌落至上市以來的最低點(diǎn)——1美元以下。8月1日，華爾街投資機(jī)構(gòu)Maxim Group隨即將尚德的目標(biāo)價(jià)由0.5美元下調(diào)至0美元。

　　尚德對于江蘇省的重要性毋庸多言。從無錫高鐵站一下來，就能看見“尚德務(wù)實(shí)、和諧奮進(jìn)”的八字無錫城市精神口號。零美元評級讓遠(yuǎn)在南京的江蘇省高層心急如焚。

　　江蘇省立刻組織調(diào)研組奔赴無錫�！澳銈冋J(rèn)為公司到底還要虧損多久?給個(gè)時(shí)間�！闭{(diào)研組在會(huì)上質(zhì)問尚德。現(xiàn)場卻一片安靜，無人敢言。

　　“回去匯報(bào)之后，沒有人敢說救，也沒有人敢說不救�！苯咏�江蘇省政府的人士對南方周末記者說，說救，不知道病情有多重，要付多大代價(jià)，能不能救活;說不救，又怕它立刻就死掉。

　　據(jù)南方周末記者了解，早在GSF出事前，江蘇省高層對尚德危機(jī)就有過一個(gè)模糊的原則表態(tài)：既要發(fā)展新能源支持企業(yè)，又要用市場化的手段，還要保持國有資產(chǎn)的保值增值。這讓無錫市政府很難琢磨——他們不知道如何既能用市場化方式支持尚德，又保持國有資產(chǎn)。

　　在很多人看來，欺詐案后調(diào)研組調(diào)研無果而終這件事猶如一枚深水炸彈，直接導(dǎo)致此后的兩個(gè)月內(nèi)地方政府沉默不語。

　　在此期間，施正榮與江蘇省高層一直保持著頻繁的直接聯(lián)系，無錫市領(lǐng)導(dǎo)則經(jīng)常被叫到省里匯報(bào)情況。但沒有正式結(jié)論，所有人都等著事態(tài)的發(fā)展。

　　據(jù)參與尚德談判的知情人士透露，地方政府早已準(zhǔn)備好5億多美金用于購買可轉(zhuǎn)債，就在GSF出事的兩周之前，無錫市還打算幫助尚德償債，但欺詐案讓他們不得不放棄這個(gè)想法。

　　“突然一下就爆出來了，沒有任何思想準(zhǔn)備，我怎么知道還有沒有其它沒踩爆的雷?”無錫市發(fā)改委的一位內(nèi)部人士說，他們第一次感到了恐懼。

　　“銀行憑什么為你沖鋒陷陣?”

　　壓力更大的是銀行。

　　此前，地方政府一直對銀行施以高壓，以確保不對尚德抽貸、收貸，維持尚德脆弱的呼吸。

　　作為在光伏產(chǎn)業(yè)涉足最深的銀行，國開行僅對尚德、英利、賽維等幾家大型光伏企業(yè)的授信額度就達(dá)到2450億元。多方壓力之下，國開行在2012年初決定冒險(xiǎn)一試，繼續(xù)給尚德注資，但條件是必須用董事長施正榮的全部個(gè)人資產(chǎn)做無限責(zé)任擔(dān)保。

　　國開行的顧慮不無道理，GSF出事后，美國的律師事務(wù)所發(fā)起對尚德的集體訴訟，狀告尚德發(fā)布虛假信息誤導(dǎo)投資者;意大利的法院也對尚德提起了刑事訴訟，指控尚德在意大利非法修建太陽能發(fā)電廠，詐取政府補(bǔ)貼;江浙一帶的供應(yīng)商還在不斷鬧事，要求政府接管尚德，清算欠款。

　　無限責(zé)任擔(dān)保與一般責(zé)任擔(dān)保的區(qū)別在于，前者對銀行更有利，保證人負(fù)擔(dān)更重，擔(dān)保力度更強(qiáng)。如果施正榮接受，那么事情會(huì)變得簡單。但遺憾的是，施正榮拒絕了這一提議。

　　此舉的破壞力在于，尚德不僅錯(cuò)失了一次拯救良機(jī)，還再次重?fù)袅算y行和政府本已脆弱的信心�！叭绻�連企業(yè)家自己都認(rèn)為尚德已經(jīng)無可救藥了，銀行憑什么還要為你沖鋒陷陣?”無錫交通銀行一位內(nèi)部人士對南方周末記者說。

　　不過，對于深陷光伏泥潭的國開行來說，對眼前這家最大的光伏企業(yè)，除了繼續(xù)為其輸血，別無他法，救尚德，也是自救。2012年9月25日，國開行宣布將重點(diǎn)確�！傲�大六小”12家光伏企業(yè)授信額度，尚德居首位。

　　盡管國開行有了明確態(tài)度，但施正榮的態(tài)度讓尚德其余的小股東、美國的機(jī)構(gòu)投資者再也按捺不住。“他們非常不滿，要求重新召開股東大會(huì)，逼他退位�！鄙鲜鰠⑴c尚德談判的人士向南方周末記者透露。

　　2012年8月15日，施正榮宣布辭去CEO職位，由CFO(首席財(cái)務(wù)官)金緯接任。施正榮僅擔(dān)任董事長一職。

　　在8月23日刊登在尚德官方網(wǎng)站的一篇名為《下一篇章》的署名文章里，施正榮用英文寫道，對卸任CEO一事，他已經(jīng)考慮了一段時(shí)間�！霸谀壳暗男袠I(yè)環(huán)境中，財(cái)務(wù)和運(yùn)營管理經(jīng)驗(yàn)是至關(guān)重要的，這是選擇原首席財(cái)務(wù)官金緯作為CEO繼任者的原因�！�

　　新CEO臨危改革

　　現(xiàn)年56歲的金緯干了一輩子CFO，光頭、幽默，投行評價(jià)“很拎得清狀況”。金對下屬們說，他一生中經(jīng)歷了三次大危機(jī)。1999年他在一家工程公司擔(dān)任CFO時(shí)遇到了東南亞金融危機(jī)，在美國迪士尼下屬一家公司做CFO時(shí)娛樂業(yè)又遭受“9·11事件”重創(chuàng)。

　　這一次，他面對的危機(jī)便是如何救尚德于危難。

　　整個(gè)8月，金緯都在大刀闊斧地改革。他關(guān)閉P2工廠，調(diào)整出貨目標(biāo)，從全球老大的位置上退下來，解雇1500名工人，解雇7位副總裁級別的高管，其中包括剛剛提出辭呈的尚德歐洲區(qū)總裁Jerry Stokes、美國分公司總裁John Lefebvre和創(chuàng)始元老張光春。

　　“施總狠不下心，但沒辦法，金總壓力非常大，必須把運(yùn)營成本降下來。過去幾年尚德已經(jīng)被證明是個(gè)敗家子，