光伏行業(yè)財務方面三大難題探討分析

2012-08-22 15:06:51 太陽能發(fā)電網(wǎng)
   5月以來,成了光伏行業(yè)的多事之秋。   資金鏈斷裂、高負債率、重組等各類消息不絕于耳、經(jīng)常見諸報端。而近期,尚德電力、誠興光伏兩家企業(yè)分別又因“擔!辈僮鞑坏轿、被擔保公司面臨破產(chǎn),使得公司運營、資本市場表現(xiàn)等受到極大影響,又一次引發(fā)了市場對光伏企業(yè)自身財務、經(jīng)營


  

  5月以來,成了光伏行業(yè)的多事之秋。
  資金鏈斷裂、高負債率、重組等各類消息不絕于耳、經(jīng)常見諸報端。而近期,尚德電力、誠興光伏兩家企業(yè)分別又因“擔!辈僮鞑坏轿、被擔保公司面臨破產(chǎn),使得公司運營、資本市場表現(xiàn)等受到極大影響,又一次引發(fā)了市場對光伏企業(yè)自身財務、經(jīng)營狀況的憂慮。除了擔保環(huán)節(jié)頻頻告急之外,其實在交貨信用期、負債、現(xiàn)金比例等方面,光伏公司的表現(xiàn)都令人堪憂。
  擔保之禍
  企業(yè)之間的“擔!被颉盎ケ!,在光伏行業(yè)并不鮮見。而擔保問題所引發(fā)的糾紛、財務影響,則是在光伏行業(yè)全線低迷、各公司資金嚴重匱乏后,暴露的更加顯著。
  此前,尚德電力(STP.NYSE,下稱“尚德”)的反擔保借款“子虛烏有”一事,令尚德的公眾股東及大型基金連續(xù)拋股,一度令該企業(yè)的股價連續(xù)3日下跌了30%以上。
  在浙江金華,浙江誠興光伏科技有限公司(下稱“誠興光伏”)控制人李飛突然跳樓,而這也是由擔保而起。
  2011年,溫州“眼鏡大王”胡福林由中間人牽線,旗下中硅公司(光伏企業(yè))獲得了誠興光伏的數(shù)千萬元擔?。但公司經(jīng)營不順宣告重組,為其提供擔保的誠興光伏也備受牽連。
  記者了解到,誠興光伏今年訂單不足1億元,利潤預計有10%,但可能仍難以覆蓋2000多萬元的擔保連帶責任。
  一位光伏上市公司的高層向記者介紹,擔保、反擔保都是為了保證相關項目各利益方的投資及借款不受損害。以往,反擔保額不會占企業(yè)很大比例,可能也只有1%~5%左右的營業(yè)額。但現(xiàn)在則不同:光伏行情非常差,有些投資方在批復費用的時候,需較高,甚至與項目同等價值的擔保額作為降低風險的手段。另外,各家光伏公司的虧損幅度也不低,擔保環(huán)節(jié)一旦出問題,則會“牽一發(fā)而動全身”,最受影響的就是公司利潤表和現(xiàn)金流量表了。
  信用期拖長
  某太陽能企業(yè)副總經(jīng)理張先生告訴本報,現(xiàn)在他最頭疼的事情還不是擔保,而是信用期實在太長了。“打個比方,以往我們在和客戶談一樁生意的時候,我把光伏電池組件發(fā)給他之前,他會從銀行調出30%左右的資金作為預付款;現(xiàn)在呢,我們是需要不斷發(fā)貨給對方,對方才發(fā)還一個信用證,作為付款憑據(jù)!
  憑據(jù)有了當然好,但問題在于,現(xiàn)在信用證時限是越拉越長,“我們通常拿到的是150天即5個月的信用證!彼嬖V本報,據(jù)他了解賽維公司的信用證時間高達200天以上,“因而這也是賽維資金周轉不夠好的重要原因之一。”
  他還指出,公司對供應商的應付款項也會拉長,時限在100天左右。但因為應收款大大超出應付款,導致中間有50天左右的這筆資金是需要公司自己來墊付的。“慶幸的是,現(xiàn)在我們的賬上有數(shù)億美元現(xiàn)金,否則肯定會像很多小企業(yè)一樣。正是因為這種財務結算方式的變化,促使小企業(yè)無法做現(xiàn)金周轉,只能快點降價銷貨!
  現(xiàn)金增幅過緩
  而就目前已公布的十多家國內(nèi)光伏公司今年一季度財務報告,記者也發(fā)現(xiàn)他們的現(xiàn)金增幅、負債情況都不容樂觀。
  比如,尚德今年一季度的負債高達22.63億美元,相比2011年四季度幾乎沒有緩解。而天合光能的負債為11.38億美元,環(huán)比增加了9.7%,阿特斯太陽能、昱輝陽光、韓華新能源、LDK等負債總額,環(huán)比也分別增加了14.2%、 10.3%、8.4%及2.3%。盡管LDK的負債并沒有大幅升高,但34.23億美元的負債總額仍高居各企業(yè)榜首。
  美國投資銀行Maxim Group的報告揭示:在中國最大10家太陽能公司的資產(chǎn)負債表上,債務累計達到175億美元,表明整個行業(yè)已接近破產(chǎn)邊緣。
  部分海外機構會將企業(yè)的“短期債務+長期債務+可轉換債券-現(xiàn)金”再除以股東權益,作為一個債務與資產(chǎn)的比例參考方式。不過有多位國內(nèi)財務分析人士則告訴記者,上述這種做法不符合我國法律,中國還是以“總負債除以總資產(chǎn)”作為一個“資產(chǎn)負債率”的比值,來觀察企業(yè)是否應定義為“破產(chǎn)”。
  盡管還不至于破產(chǎn),但在負債高企階段,各公司的現(xiàn)金增幅并不大,甚至在倒退。
  如尚德在今年一季度的現(xiàn)金為6.63億美元,同比下滑6.4%,英利綠色能源雖握有 6.74億元的現(xiàn)金,但同樣環(huán)比下滑了24%,此外天合光能、昱輝陽光、韓華新能源及晶科能源等公司的現(xiàn)金額都有不同程度的下降,晶科能源27%的現(xiàn)金下滑比例名列第一,其第一季度的現(xiàn)金為6707萬美元。




作者: 來源:機械網(wǎng) 責任編輯:郭燕

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