光伏,一度是新興產業(yè)中最被看好的品種,是成長股的代表?扇缃,它卻陷入硬著陸的窘境。
中國光伏的龍頭企業(yè)都在美國上市,讓我們先看一組數(shù)據:
全球最大硅片生產商江西賽維,今年上半年負債率80%,虧損10億元,游走在被重組的邊緣。目前股價在每股1.5美元附近,距離2007年高點76美元已下跌98%。
另一只龍頭尚德電力,股價從2007年的90美元,跌到如今的1美元附近,跌幅近99%。Maxim Group分析師給出目標價0美元的賣出評級。
兩只股股價崩潰的背后,是光伏產能過剩、產品價格雪崩的現(xiàn)狀。光伏產業(yè)的上游產品多晶硅,價格從2008年的每公斤近500美元,跌到了如今的20美元,跌幅超過95%。
光伏曾具有成長股的某些特質,廣闊的市場空間,較高的毛利。但如今,它已從高附加值的新興產業(yè),退化成產能過剩的傳統(tǒng)產業(yè)。
回過頭來分析,作為成長股,光伏具有很明顯的缺陷。
一、 過度依賴補貼,市場不可控因素多。
太陽能是綠色能源。政府出于環(huán)境考慮,有動力推動光伏,并對光伏電價進行補貼。而對于發(fā)電商而言,建不建光伏電站取決于在權衡補貼水平、建造成本、發(fā)電成本后,和傳統(tǒng)能源相比是否合算。
歐洲是全球最大的太陽能市場。但歐債危機爆發(fā)后,歐洲各國縮減開支,光伏補貼大降,同時電站融資也出現(xiàn)問題,光伏裝機需求明顯受限。
傳統(tǒng)化石能源價格和油價相關。2008年以前伴隨著全球經濟的景氣,國際油價持續(xù)上漲,最高達到每桶147美元的歷史高位。比價效應刺激了當時光伏的建設。而最近兩年,油價維持在每桶80~100美元,對光伏的拉動作用下降。
所以,光伏的市場空間看似廣闊,但卻太依賴政府補貼和傳統(tǒng)能源的比價,并且明顯依賴國際市場,不可控因素太多。
二、 產品護城河不高的熱門行業(yè)。
國內大部分光伏企業(yè),都集中在多晶硅片、電池組件等產品的生產和銷售上。各家產品大多同質化,可以互相替代,而依靠規(guī)模建立的成本優(yōu)勢也并不高。同時,光伏行業(yè)又屬于熱門中的熱門。熱門的后果,就是各路資本都涌入其中,加上地方政府的大力扶持,生產門檻不高,產能急速擴張。
兩三年下來,整個行業(yè)就出現(xiàn)明顯的產能過剩,競爭激烈。最后必然導致打價格戰(zhàn)和反傾銷的出現(xiàn)。