對于49歲的施正榮來說，在被破產(chǎn)、反擔保案騙局等一系列緋聞纏繞后，尚德電力(STP.NYSE)終于迎來了一點好消息。

　　8月14日晚間，尚德電力發(fā)布公告稱，公司已在多個國家獲得相關法院令狀：環(huán)球太陽能資本(GSF Capital)和羅梅羅先生在全球的所有資產(chǎn)已經(jīng)被凍結，法院已經(jīng)委派一名負責人接管環(huán)球太陽能基金(GSF)的運營。

　　尚德電力董事長兼CEO施正榮表示：“我們首先要確保我們股東權益得到保護，因此，我很欣慰地看到相關法律措施已經(jīng)取得成功�！�

　　7月30日尚德發(fā)布的公告稱，自己可能卷入一樁金額達5.6億歐元的反擔保資產(chǎn)欺詐案(約43.6億元人民幣)，由此對尚德財務業(yè)績可能造成的影響“仍在評估之中”。

　　這起欺詐案涉及尚德電力在意大利運營的142MW光伏電站，尚德電力計劃將其賣出，以解決明年3月份即將到期的5.11億美元的債務;隨著欺詐案的被踢爆，潛在投資人對是否購買這個142MW的光伏電站項目進退維谷。

　　5.11億美元的債務僅是冰山一角，尚德電力2012年一季報顯示，其負債率高達81.7%。

　　岌岌可危之際，一位光伏企業(yè)高管向記者透露，目前江蘇省正在做兩手準備，以幫助尚德電力度過光伏寒冬，“一手是希望銀行方面不追債、給展期;一手是與省內大企業(yè)聯(lián)系，希望引進一兩家上市公司入股尚德電力”。

　　爭議漩渦中的GSF

　　GSF本質是一個私募股權投資基金，2008年2月于盧森堡注冊成立，目前管理著超過10億美元資產(chǎn)，主要投資目標為研發(fā)太陽能項目的非上市公司，主要項目集中在歐洲地區(qū)。

　　“法院的判決對尚德電力來說是有利的，因為這有助于他們取得GSF的控制權。” 弘亞世代投資咨詢有限公司副總裁劉文平稱，法院如此判決，證明尚德電力在GSF中的權益被侵占了，這有助于減輕潛在投資者收購電站的疑慮。

　　尚德電力投資關系部主管張建敏并沒有透露取得哪些法院判決，“我們所有的聲明都在公告里�！睆埜嬖V記者。

　　GSF的股權架構是這樣的：尚德電力占據(jù)80%的股權，施正榮個人擁有10%股份，由哈維爾·羅梅羅控制的GSF Capital擁有10%股份，而后者則負責管理。

　　在這樣的架構中，尚德電力和施正榮均為LP(有限合伙人)，僅是投資人而不參與日常管理;GSF Capital和羅梅羅則是GP(普通合伙人)，負責具體投資運營及GSF基金管理事宜。

　　劉文平對記者分析，尚德電力和羅梅羅的矛盾在于：尚德電力急于回款以償還即將到期的可轉債，故此縱使平價出售142MW光伏電站亦可以接受;羅梅羅作為GP則是希望溢價

　　出售�！安贿^，142MW光伏電站雖然并網(wǎng)了，但有一半沒有獲得上網(wǎng)電價補貼，這是GSF出售的難題�！�

　　前述光伏高管對此表示同意，他同時認為，尚德電力除了確保電站可順利賣出之外，更重要是拿回GSF的控制權。

　　2010年和2011年，GSF均給無錫尚德帶來了2.5億美元的投資收益。對尚德來說，GSF不僅僅是簡單意義上的投資工具，還是其拓寬產(chǎn)品下游需求的有效渠道：尚德通過投資基金來促成電站建設，電站承建方再回購STP的組件，形成良性的商業(yè)模式。

　　2012年，GSF甚至回歸國內，與青海海南州簽署1GW太陽能發(fā)電基地合作備忘錄。

　　不過，針對尚德的指控，GSF Capital均予以否認，并稱公司和羅梅羅“現(xiàn)在正在對所謂的涉及債券擔保的不當行為進行調查，將在任何針對他們的訴訟中積極抗辯，確信在調查過程中會恢復清白。”

　　拯救方案浮出

　　急于賣掉GSF位于意大利的電站，是尚德電力財務水平正在惡化的征兆。2012年一季報顯示，尚德的負債率高達81.7%，賬面現(xiàn)金僅為4.74億美元。

　　與此同時，2013年3月份尚德電力到期短期債務為15.75億美元，可轉債5.11億美元。尚德電力今年一季度財報顯示，其負債達35.75億美元，資產(chǎn)為43.78億美元，資產(chǎn)負債率自2005年以來首度攀至80%以上，達81.7%。

　　據(jù)記者了解，由于光伏行情整體急轉直下，尚德電力再融資“借新償舊”的路徑也基本被堵死。2011年，尚德全年新增貸款1.4億元人民幣，增幅不足10%。為其批出新貸款的，也只有國家開發(fā)銀行與中國銀行[2.76 -0.72% 股吧 研報]兩家。

　　一位接近江蘇省政府知情人士則透露，7月份，政府召集幾個大銀行、尚德電力在內的專項協(xié)調會，彼時出席的銀行有國開行、中行等。在協(xié)調會上，政府建議銀行不對尚德電力進行抽貸、收貸，并給予合適的展期，維護尚德電力目前的經(jīng)營環(huán)境。

　　美國投資機構Maxim Group最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，中國最大的10家光伏企業(yè)的債務累計已高達175億美元，約合1110億元人民幣，國內整個光伏產(chǎn)業(yè)已接近破產(chǎn)邊緣。

　　Maxim Group特別指出，國內行業(yè)巨頭江西賽維和無錫尚德破產(chǎn)的可能性最大。而在2011年11月，有傳聞稱LG將收購尚德電力，但隨后均被雙方否認。

　　“尚德電力是不錯的企業(yè)，政府方面也在和尚德方面商量如何度過此次光伏寒冬�！鄙鲜鲋�情人士透露，其中一個計劃就是引進省內1-2家上市公司入股尚德電力，“政府不會直接出錢幫尚德，而是采用市場運作的手段”。

　　中國最大的光伏企業(yè)——保利協(xié)鑫(3800.HK)一位高管承認，政府找過該公司，“談過(入股尚德電力)這件事情，但考慮到目前的光伏市場行情、公司不介入光伏電池生產(chǎn)的初衷，最后還是婉拒了�！�