光伏企業(yè)盈利不暢引發(fā)的資金周轉困難,致使企業(yè)的融資需求仍在擴大,光伏企業(yè)上市募資的欲望不減反增。
6月12日,證監(jiān)會創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委第48次會議審核結果顯示,河南思可達光伏材料股份有限公司首發(fā)未通過,這也是年內(nèi)第七家IPO擱淺的光伏企業(yè)。
2012年至今,已有7家光伏行業(yè)擬上市企業(yè)IPO進程受阻,其中上機數(shù)控、思可達光伏首發(fā)申請被否;恒基光伏中止審查;快可光伏、日地太陽能、天能科技及歐貝黎則被終止審查。其中,天能科技更是被爆出虛增收入、財務造假等重大財務問題,且多個光伏應用案例披露不實、漏洞百出,最終以上市進程終止而收場。
整個行業(yè)的頹勢使光伏企業(yè)上市之路頻頻受阻,以首發(fā)申請被否的上機數(shù)控為例,該公司是一家光伏設備生產(chǎn)商,主要生產(chǎn)光伏專用平面磨床等產(chǎn)品,用于單晶硅棒和多晶硅錠的滾圓、截斷或者磨面、倒角、端面磨等磨削工序。據(jù)公司招股說明書披露,2009—2011年,公司太陽能光伏設備生產(chǎn)業(yè)務的比例逐年提高,從56.0%、65.7%上升到75.2%。由于產(chǎn)業(yè)鏈上下游的傳導效應,光伏行業(yè)的波動給公司收入水平帶來了不利影響。
已經(jīng)上市的光伏產(chǎn)業(yè)鏈相關企業(yè)也出現(xiàn)了業(yè)績變臉:早年憑借賽維LDK扶持成為國內(nèi)多晶硅鑄錠爐行業(yè)領先企業(yè)的京運通(601908.SH),因為違約與貨款拖欠,幾乎要與當年的恩人反目成仇;鋼線領域的恒星科技(002132.SZ)、切割液領域的奧克股份(300082.SZ)及碳化硅領域的新大新材等公司,也出現(xiàn)了大面積利潤下滑。
盡管如此,在整個行業(yè)景氣度急劇下降的形勢下,光伏企業(yè)盈利不暢引發(fā)的資金周轉困難,致使企業(yè)的融資需求仍在擴大,光伏企業(yè)上市募資的欲望不減反增。以剛剛上市被否的思可達為例,根據(jù)公司招股說明書,思可達的經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額不僅遠遠無法滿足投資性現(xiàn)金流的需要,而且長期明顯低于凈利潤。同時,公司近三年的資產(chǎn)負債率居高不下,2009—2011年,公司負債總額分別為2.7億、3.5億和5.3億元,資產(chǎn)負債率分別為78.9%、61.7%和65.1%,資金壓力巨大。6月14日證監(jiān)會最新公布的首次公開發(fā)行股票申報企業(yè)名單顯示,計劃上市的光伏企業(yè)有日晶新能源裝備、裕華光伏等6家之多。
幾年前,光伏產(chǎn)業(yè)還是頭頂光環(huán)的新興產(chǎn)業(yè),一度受到VC/PE資本的瘋狂追捧。自2011年以來,受產(chǎn)能過剩、歐債危機、美國“雙反”調(diào)查、上市公司業(yè)績變臉等多重因素影響,光伏行業(yè)的寒冬持續(xù)蔓延。VC/PE投資者對光伏行業(yè)的投資熱情驟減的同時,光伏企業(yè)的IPO前景亦不樂觀。根據(jù)ChinaVenture投中集團旗下金融數(shù)據(jù)產(chǎn)品CVSource統(tǒng)計顯示,2012年只有光伏逆變器生產(chǎn)企業(yè)格瑞特新能源1家企業(yè)獲得PE投資,亦只有隆基股份(601012.SH)1家企業(yè)實現(xiàn)上市。
與其他新興行業(yè)一樣,光伏行業(yè)目前正經(jīng)歷著階段性產(chǎn)能過剩的陣痛。隨著國內(nèi)能源供需矛盾的日益嚴峻及環(huán)保壓力的加大,火力發(fā)電的經(jīng)濟性越來越低,可再生能源發(fā)電將越發(fā)受到重視;而光伏發(fā)電是目前最成熟且最有前景的可再生能源發(fā)電技術,在調(diào)整能源結構及減輕環(huán)境污染等方面作用突出。
縱觀國內(nèi)整個光伏產(chǎn)業(yè)鏈,多晶硅、太陽能電池及組件等領域均處于產(chǎn)能過剩狀態(tài),企業(yè)持續(xù)盈利能力成為通過新股發(fā)行審核的一大門檻,未來具有技術優(yōu)勢的細分領域以及產(chǎn)業(yè)鏈下游的光伏電站,有望成為PE及二級市場資金的主要流向。