在全球綠色投資市場中，“英國綠色投資銀行”（GIB）的名字相信大家都不陌生。為了鼓勵(lì)更多的社會(huì)資本投資于存在市場失效的綠色環(huán)保項(xiàng)目領(lǐng)域，英國政府于2012年10月投資成立了這間全球首家“綠色投資銀行”。GIB目前由英國政府全資控股，政府初期劃撥38億英鎊供其在2016年3月前投資綠色項(xiàng)目。作為綠色投資市場的“催化劑”和補(bǔ)充者，GIB的宗旨是引進(jìn)和鼓勵(lì)更多的私有資本投入到綠色經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域（擠入而不是擠出私人資本），從而促進(jìn)英國的綠色經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。
　　筆者認(rèn)為，目前中國的綠色經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型尚處于起步階段，有的放矢地學(xué)習(xí)和借鑒英國GIB的寶貴經(jīng)驗(yàn)，包括這間全球領(lǐng)先的綠色銀行是如何進(jìn)行全面且精細(xì)化的風(fēng)險(xiǎn)管理；如何評(píng)估項(xiàng)目的“綠色風(fēng)險(xiǎn)”；如何利用政府平臺(tái)引進(jìn)私有資本，并精準(zhǔn)高效地投資于具備較高投資回報(bào)率的綠色基建項(xiàng)目等，對(duì)于我國建立一套適合自己的綠色經(jīng)濟(jì)投融資體系，無疑十分必要。

　　確立優(yōu)先投資領(lǐng)域，助力市場失效領(lǐng)域
　　GIB成立本身部分解決了綠色投資領(lǐng)域的市場失靈問題。投資者會(huì)認(rèn)為，GIB由英國政府投資成立，從某種角度來說代表政府意愿和行為，那么政府介入的投資項(xiàng)目，至少分擔(dān)了部分投資風(fēng)險(xiǎn)，回報(bào)也會(huì)相對(duì)有所保障。因此，GIB的存在糾正了部分市場失效，它讓投資者正確認(rèn)識(shí)到綠色投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和投資回報(bào)率，打消了投資者的懷疑和顧慮。目前，GIB在英國的三大優(yōu)先投資領(lǐng)域是海上風(fēng)力發(fā)電、能效融資和生物質(zhì)能。這些都是具有潛在的投資回報(bào)率的領(lǐng)域，但由于存在信息不對(duì)稱等外部性，雖然市場上存在具有相關(guān)領(lǐng)域?qū)�業(yè)知識(shí)的投資者，但目前仍處于“非主流投資”領(lǐng)域，需要GIB的介入讓其發(fā)揮應(yīng)有的社會(huì)公共效益。當(dāng)初期介入的投資者實(shí)實(shí)在在地獲得了充足的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率后，將會(huì)進(jìn)一步吸引更多新的投資者，從而讓現(xiàn)有的“非主流投資”成為“主流投資 ”。GIB三大優(yōu)先投資領(lǐng)域的確立，除了首先滿足EU State Aid Rules，筆者認(rèn)為主要依據(jù)三點(diǎn)：是否符合綠色環(huán)保經(jīng)濟(jì)的宗旨；是否具有可觀的風(fēng)險(xiǎn)投資回報(bào)率；是否是缺乏本應(yīng)獲得的充分的市場投資的，即存在由于外部性導(dǎo)致的市場失效，需要GIB的介入使其成為主流投資領(lǐng)域的。

　　保障高效綠色投資，細(xì)致風(fēng)險(xiǎn)管理先行
　　GIB成立兩年來，發(fā)展迅速，目前已經(jīng)擁有約1.4億英鎊的資產(chǎn)組合，在全英超過200個(gè)地方投資41個(gè)綠色項(xiàng)目和6個(gè)項(xiàng)目基金，通過18億英鎊的直接投資撬動(dòng)了總共60億英鎊的私人資金投入到綠色經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，杠桿比率接近1：4。GIB綠色投資減少的溫室氣體等同于160萬汽車尾氣排放量，減少了陸地上150噸廢棄物，其創(chuàng)造的可再生電力可供310萬家庭使用。GIB雖由政府全資控股，但卻是一個(gè)獨(dú)立于政府運(yùn)作的商業(yè)機(jī)構(gòu)，因此它的所有投資都必須遵循“綠色”和“盈利”的雙重原則。投資回報(bào)率根據(jù)不同的投資領(lǐng)域和投資類型（債權(quán)型投資，股權(quán)投資或擔(dān)保）而不同，和每一個(gè)具體項(xiàng)目也有很大關(guān)系。目前GIB預(yù)測其所有投資的平均投資回報(bào)率大約在10%，這基本能滿足大部分機(jī)構(gòu)投資者的投資回報(bào)率需求。
　　由于GIB特殊的商業(yè)模型，其主要面臨以下5大風(fēng)險(xiǎn)類別：項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)（Investment Risk）；經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)（Operational Risk）；綠色投資風(fēng)險(xiǎn)（Green Risk）；聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)（Reputational Risk）；流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)（Liquidity Risk）。公司內(nèi)部采取“自上而下”的管理方式，涉及到壓力測試、控制測試、合規(guī)管理和內(nèi)部審計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，都非常細(xì)致和詳盡。與一般的投資銀行不同，綠色投資風(fēng)險(xiǎn)（Green Risk）是GIB最主要的風(fēng)險(xiǎn)之一，主要衡量其投資的綠色環(huán)保指標(biāo)，是否符合可持續(xù)性的綠色發(fā)展原則，這方面也正是我們需要重點(diǎn)關(guān)注和學(xué)習(xí)的。
　　GIB遵循赤道原則，并確保每一個(gè)投資項(xiàng)目都滿足以下至少一項(xiàng)綠色目標(biāo)：減少溫室氣體排放；促進(jìn)自然資源的有效利用；有利于對(duì)自然環(huán)境的保護(hù)；有利于維護(hù)生物多樣性；促進(jìn)環(huán)境可持續(xù)性發(fā)展。
　　GIB通過自己的一套綠色投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系（俗稱“Green Bible”）來管理上述風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)以上5個(gè)方面，根據(jù)相應(yīng)的綠色評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，每一個(gè)投資項(xiàng)目都必須經(jīng)過GIB內(nèi)部嚴(yán)格的綠色影響評(píng)估才能得以審批通過；每一個(gè)審批通過的項(xiàng)目在運(yùn)營期間都要接受其嚴(yán)格、細(xì)致、持續(xù)的監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告，包括具體的風(fēng)險(xiǎn)描述和控制措施，并體現(xiàn)在GIB經(jīng)營年報(bào)中。

　　典型投資案例淺析——海上風(fēng)能發(fā)電
　　英國具備得天獨(dú)厚的地理優(yōu)勢，地處大西洋的大不列顛群島擁有大量的海上風(fēng)能。而海上風(fēng)能發(fā)電（Offshore Wind）在英國是一項(xiàng)具備商業(yè)可行性的成熟技術(shù)，它能在2050年前提供英國大約20%-50%的電力，貢獻(xiàn)80%的溫室氣體減排目標(biāo)。因此，開發(fā)離岸風(fēng)能是替換英國國內(nèi)眾多廢舊發(fā)電廠的有效之道，既可以減少對(duì)大規(guī)模進(jìn)口天然氣的依賴，達(dá)到減少溫室氣體排放、增加利用可再生能源的目標(biāo)，也能為英國公司帶來更多的商業(yè)機(jī)會(huì)，是GIB最重要的優(yōu)先投資領(lǐng)域。
　　2013年3月27日，GIB通過出資5740萬英鎊從英國RWE新能源公司收購了其下管理運(yùn)營的Rhyl Flats風(fēng)能發(fā)電廠24.95%的股權(quán)。Rhyl Flats是距離英國北威爾士海岸線8公里的一處大型海上風(fēng)能發(fā)電廠，功率達(dá)到90MW（兆瓦）。GIB的投資行為引進(jìn)了更多的社會(huì)資本的加入：英國Greencoat風(fēng)能有限公司，該公司也同時(shí)收購了發(fā)電廠24.95%的股權(quán)。為了間接控制風(fēng)險(xiǎn)，GIB的上級(jí)股東（The Department for Business Innovation and Skills）收購了Greencoat公司19.2%的股份，由GIB實(shí)際參與經(jīng)營和控制這部分股權(quán)。至此，GIB和Greencoat共同擁有Rhyl Flats風(fēng)能發(fā)電廠49.9%的股份，其原有股東RWE擁有50.1%的股份。
　　這是GIB的首單直接股權(quán)投資型業(yè)務(wù)。目前該發(fā)電廠運(yùn)行正常，為英國61000個(gè)家庭提供了更為清潔綠色的電力，預(yù)測其未來能為GIB帶來至少8.72%的可觀投資回報(bào)率，滿足GIB“綠色”和“盈利”的雙重原則。GIB的這一投資行為不僅引進(jìn)了社會(huì)資本（Greencoat）的加入，還有效促進(jìn)了已建成的基建項(xiàng)目資產(chǎn)在二級(jí)市場上的流動(dòng)性，幫助原有的項(xiàng)目開發(fā)商（RWE）通過出售成熟運(yùn)營的項(xiàng)目資產(chǎn)（Rhyl Flats）獲得補(bǔ)充資金投資于其他的新能源項(xiàng)目。這一成功案例無疑為廣大的機(jī)構(gòu)投資者樹立了信心，進(jìn)而鼓勵(lì)更多更廣泛的綠色投資行為的產(chǎn)生。
　　如今，UN 綠色氣候基金（Green Climate Fund，GCF） 正致力于引導(dǎo)綠色氣候融資流入新興市場，這對(duì)中國無疑是一大利好消息。而英國在綠色投資方面當(dāng)屬全球領(lǐng)先，目前GCF希望GIB與其開展充分互動(dòng)，利用GIB公共投資機(jī)構(gòu)的身份，為全球的綠色組織樹立一個(gè)成功模型。因此筆者認(rèn)為，中國要想在這個(gè)過程中獲取最大利益，應(yīng)當(dāng)盡可能多地增加與英國方面的互動(dòng)，深入與GIB的合作交流，同時(shí)和英國眾多的綠色環(huán)保組織、NGO等建立聯(lián)系，注重引進(jìn)人才和資源，才能逐漸探索出一條適合自身的快速發(fā)展之路。
　　(作者系中央財(cái)經(jīng)大學(xué)氣候與能源金融研究中心碳金融實(shí)驗(yàn)室，綠色金融分析師)