以全球每年光伏新增裝機(jī)+十年前存量市場(chǎng)替換計(jì)算，預(yù)計(jì)2025年光伏逆變器出貨量有望達(dá)327GW，市 場(chǎng)空間663億，其中組串式逆變器的市場(chǎng)空間將達(dá)到523億，2020-2025年間的復(fù)合增長(zhǎng)率14%，增長(zhǎng)空間巨大。

NEC新規(guī)范要求“組件級(jí)關(guān)斷”為SolarEdge發(fā)展帶來(lái)契機(jī)，美國(guó)戶用細(xì)分市場(chǎng)具有專(zhuān)利壁壘。Enphase專(zhuān)注北 美市場(chǎng)，微型逆變器領(lǐng)跑者。SMA走下滑坡，市占率持續(xù)下滑。復(fù)盤(pán)結(jié)論1)美國(guó)兩家企業(yè)專(zhuān)注在細(xì)分賽道，產(chǎn)品有一定技術(shù)壁壘和專(zhuān) 利壁壘，競(jìng)爭(zhēng)者難進(jìn)入。2)德國(guó)老牌企業(yè)SMA產(chǎn)品迭代慢于國(guó)內(nèi)企業(yè)，未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)力或削減。

組串式逆變器適應(yīng)于分布式光伏應(yīng)用場(chǎng)景，同時(shí)向集中地面電站場(chǎng)景擴(kuò)展。隨著下游應(yīng)用場(chǎng)景增加，分布 式光伏占比不斷提升，我們預(yù)計(jì)組串式逆變器占比仍將持續(xù)提升。

海外市場(chǎng)毛利率遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)，目前國(guó)內(nèi)廠商海外業(yè)務(wù)毛利率普遍在45%-50%，是國(guó)內(nèi) 毛利率的兩倍以上。隨著渠道建立、品牌認(rèn)知不斷改善，國(guó)內(nèi)廠商獲得在海外獲得更多的份額的契機(jī)。機(jī)遇來(lái)自1)國(guó)內(nèi)廠商產(chǎn)品迭代 速度快(陽(yáng)光19年推出新產(chǎn)品6款，SMA僅3款等)，成本優(yōu)勢(shì)明顯;2)ABB、施耐德等主營(yíng)業(yè)務(wù)非逆變器的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力減弱，紛紛選 擇退出市場(chǎng)。

一方面，考慮光伏裝機(jī)帶動(dòng)逆變器總體需求快速增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)逆變器企業(yè)搶占海外市場(chǎng)份額， 華為退出市場(chǎng)等因素，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)廠商出貨量顯著增長(zhǎng)。另一方面海外逆變器產(chǎn)品價(jià)格遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)，海外占比提升拉動(dòng)ASP上漲。

陽(yáng)光電源:2019年逆變器出貨約17GW，其中海外出貨9GW，同比增長(zhǎng)約90%。

錦浪科技:專(zhuān)注于組串式逆變器，目前已向全球100多個(gè)國(guó)家銷(xiāo)售，海外收入占比逐年上升至63%。

固德威:17-19年公司海外收入年均復(fù)合增速57.9%，海外40%在高毛利市場(chǎng)，毛利率約50%，2019年外銷(xiāo)占比達(dá)66%。