盾安環(huán)境新近發(fā)布的2011年年報(bào)顯示，其原定年產(chǎn)3000噸多晶硅項(xiàng)目已經(jīng)于該年的9月份試投產(chǎn)，并且產(chǎn)能進(jìn)一步擴(kuò)大到5000噸。
　　盾安環(huán)境表示，力爭到2012年年底，多晶硅產(chǎn)量達(dá)到350-400噸/月，電耗達(dá)到100度/千克，成本控制到25美元/千克。但其能否將成本控制在預(yù)期之下，明顯面臨著較大的壓力。根據(jù)其多晶硅項(xiàng)目可行性報(bào)告，其單位產(chǎn)品電耗為200千瓦時(shí)/千克，總成本近40美元/千克。
　　而據(jù)行業(yè)研究機(jī)構(gòu)測算，即便是產(chǎn)能擴(kuò)大到5000噸、實(shí)際產(chǎn)量達(dá)到2000噸規(guī)模時(shí)，其多晶硅生產(chǎn)成本也將在28美元/千克以上。按目前市場行情，這一成本顯然面臨虧損壓力�；蛟S是為了避免行業(yè)的不景氣影響到公司當(dāng)前業(yè)績，盾安環(huán)境接連在多晶硅資產(chǎn)的財(cái)務(wù)處理上打主意。繼將多晶硅業(yè)務(wù)設(shè)備折舊年限由10年延長至20年之后，對(duì)已經(jīng)于9月份試投產(chǎn)的多晶硅項(xiàng)目，以未產(chǎn)生銷售為由，并未將高達(dá)13.5億元的在建工程轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)，并計(jì)提折舊。
　　這一決定的背后，或存在著力保管理層的股權(quán)激勵(lì)行權(quán)的傾向。據(jù)盾安環(huán)境此前通過的對(duì)公司管理層的股權(quán)激勵(lì)方案要求，2011年凈利潤同比增長12%、凈資產(chǎn)收益率不低于10%才達(dá)到行權(quán)條件。數(shù)據(jù)顯示，該公司2011年的凈資產(chǎn)收益率僅為12.24%。如再提取巨額折舊，還能否符合股權(quán)激勵(lì)方案行權(quán)條件，無疑將充滿變數(shù)。
　　20億元進(jìn)軍光伏
　　主營制冷設(shè)備以及空氣凈化和處理系統(tǒng)的盾安環(huán)境，于2009年開始進(jìn)軍光伏業(yè)務(wù)，并決定在內(nèi)蒙古巴彥淖爾市烏拉特后旗工業(yè)園區(qū)建設(shè)年產(chǎn)3000噸太陽能級(jí)多晶硅項(xiàng)目(一期)，由其成立全資子公司運(yùn)作該項(xiàng)目。
　　根據(jù)當(dāng)時(shí)的項(xiàng)目可行性研究報(bào)告，該項(xiàng)目總投資18.82億元，其中：建設(shè)投資17.01億元，流動(dòng)資金1.81億元；項(xiàng)目投產(chǎn)后正常年份銷售收入10.77億元，平均年總成本7.56億元，平均年利潤總額3.11億元。
　　除了多晶硅項(xiàng)目之外，盾安環(huán)境還于2010年同樣在內(nèi)蒙古烏拉特后旗工業(yè)園投資建設(shè)10兆瓦光伏電站項(xiàng)目，該項(xiàng)目投資額為2.14億元。此外，該公司還于2011年決定在甘肅投資建設(shè)10MW光伏電站項(xiàng)目，項(xiàng)目投資額為1.51億元人民幣。
　　根據(jù)其近幾年來先后作出的投資決策，盾安環(huán)境計(jì)劃在光伏領(lǐng)域的投資額將超過22億元人民幣，業(yè)務(wù)涵蓋多晶硅、光伏電站等，分屬于光伏產(chǎn)業(yè)鏈的上、下游。
　　生不逢時(shí)
　　但對(duì)盾安環(huán)境而言，2011年下半年以來多晶硅價(jià)格的大幅下跌，顯然讓其有些措手不及，面臨巨大生存壓力。
　　資料顯示，盾安環(huán)境內(nèi)蒙古3000噸多晶硅項(xiàng)目應(yīng)用的是改良西門子法生產(chǎn)工藝。而在考慮軟硬件等綜合技術(shù)成本后，其并沒有像國內(nèi)許多企業(yè)那樣采用來自俄羅斯的技術(shù)，而是主要采用了國內(nèi)技術(shù)。
　　按照該公司當(dāng)初項(xiàng)目可行性報(bào)告的技術(shù)指標(biāo)，其單位產(chǎn)品電耗為200千瓦時(shí)/千克。而根據(jù)工信部此后發(fā)布的多晶硅行業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，太陽能級(jí)多晶硅還原電耗小于80千瓦時(shí)/千克，到2011年底前小于60千瓦時(shí)/千克。即便按80千瓦時(shí)/千克計(jì)算，綜合能耗也只有130千瓦時(shí)/千克左右。而就當(dāng)前多晶硅30美元/千克的市場行情來看，其近40美元的成本顯然沒有競爭力。
　　無論是根據(jù)工信部的技術(shù)能耗要求還是當(dāng)前的市場行情，盾安環(huán)境的多晶硅項(xiàng)目市場競爭力明顯較差。
　　不過，從其2011年年報(bào)來看，盾安環(huán)境對(duì)原來的生產(chǎn)工藝等可能有所改進(jìn)，這意味著其成本將較當(dāng)初設(shè)計(jì)時(shí)有所下降。根據(jù)機(jī)構(gòu)測算，當(dāng)其產(chǎn)量達(dá)到2000噸規(guī)模時(shí)，預(yù)計(jì)其成本約為28美元，與現(xiàn)在市場價(jià)相當(dāng)，如果產(chǎn)量不足及全年多晶硅價(jià)格不能維持在30美元以上，其多晶硅業(yè)務(wù)盈利面臨考驗(yàn)。
　　推遲計(jì)提大額折舊
　　根據(jù)盾安環(huán)境年報(bào)，該公司多晶硅項(xiàng)目于2010年4月正式動(dòng)工，已經(jīng)于2011年9月試投產(chǎn)，年產(chǎn)能由原先規(guī)劃的3000噸提升至5000噸，且已經(jīng)入圍工信部此前發(fā)布的《多晶硅行業(yè)準(zhǔn)入條件》首批企業(yè)名單。
　　但盾安環(huán)境多晶硅項(xiàng)目是否如其對(duì)外宣稱的那樣于去年9月份投產(chǎn)，還是有所提前，依然存在一定的疑問。根據(jù)工信部發(fā)布的《多晶硅行業(yè)準(zhǔn)入條件》要求，新建項(xiàng)目企業(yè)應(yīng)自投產(chǎn)之日起半年內(nèi)申請(qǐng)進(jìn)行準(zhǔn)入資格審查。作為首批入圍企業(yè)之一，盾安環(huán)境于2011年12月獲得行業(yè)準(zhǔn)入資格。據(jù)此推算，其投產(chǎn)的時(shí)間最遲應(yīng)該為6月份，這較其宣傳的9月份又提前了3個(gè)月。
　　資料顯示，盾安環(huán)境多晶硅項(xiàng)目建設(shè)計(jì)劃投資為17.01億元。截至2011年年末，上述項(xiàng)目的在建工程賬面值為13.05億元，尚有3800多萬的設(shè)備未安裝。
　　根據(jù)該公司適用的相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，已達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)但尚未辦理竣工決算的固定資產(chǎn)，先按照估計(jì)價(jià)值轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)，并計(jì)提折舊。
　　不過，盡管該項(xiàng)目已經(jīng)試投產(chǎn)，但盾安環(huán)境并未按照相應(yīng)的財(cái)務(wù)準(zhǔn)則將其轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)并計(jì)提折舊，這也受到了外界的質(zhì)疑。
　　這已經(jīng)不是盾安環(huán)境第一次在折舊方面做文章。該公司曾于2011年11月發(fā)布公告稱，將多晶硅項(xiàng)目的設(shè)備折舊年限由原來的10年延至20年，僅此一項(xiàng)就為其增加年利潤4750萬元。
　　除此之外，上述多晶硅項(xiàng)目還面臨著另外的問題——計(jì)提相應(yīng)的減值準(zhǔn)備。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，盡管光伏裝備價(jià)格并未如光伏組件、多晶硅等那樣出現(xiàn)大幅度下跌，但也有近20%的跌幅。如果嚴(yán)格按照財(cái)務(wù)規(guī)定來看，肯定也要計(jì)提相應(yīng)的減值準(zhǔn)備。
　　類似的問題還不止這一起。資料還顯示，盾安環(huán)境于2010年同樣是在內(nèi)蒙古烏拉特后旗工業(yè)園投資建設(shè)10MW光伏電站項(xiàng)目。根據(jù)其當(dāng)時(shí)的項(xiàng)目計(jì)劃，該電站于2010年5月開工，2010年12月投產(chǎn)，建設(shè)期6個(gè)月，項(xiàng)目總投資為2.14億元。
　　但時(shí)至今日，該項(xiàng)目仍未有下文。該公司在其2011年年報(bào)中則稱，截至本報(bào)告期末光伏電站項(xiàng)目正在籌建中。
　　根據(jù)這一項(xiàng)目執(zhí)行主體——內(nèi)蒙古盾安光伏電力有限公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，截至2011年年末，該公司注冊(cè)資本為3000萬，凈資產(chǎn)為2847.14萬元，這意味著其已經(jīng)出現(xiàn)了約150萬元的虧損。而從該公司公布的資料來看，其2011年年末，在建工程的賬面價(jià)值僅為114萬元，這一電站項(xiàng)目正面臨著無疾而終的后果。
　　對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上述種種現(xiàn)象表明，盾安環(huán)境在多晶硅項(xiàng)目的財(cái)務(wù)處理上并沒有遵循謹(jǐn)慎性原則，而這容易導(dǎo)致資產(chǎn)以及利潤的虛增。
　　此外，在光伏電站項(xiàng)目的投資上則存在著草率行為。根據(jù)其當(dāng)初的項(xiàng)目可研性報(bào)告來看，包括電池組件以及逆變器等設(shè)備的采購金額近1.5億元，這些設(shè)備是否已經(jīng)采購？如果采購的話，從項(xiàng)目當(dāng)初至現(xiàn)在，上述設(shè)備的價(jià)格均已經(jīng)出現(xiàn)了較大的跌幅，是否需要計(jì)提相應(yīng)的減值準(zhǔn)備，由于其沒有對(duì)此進(jìn)行詳細(xì)的披露，信息披露方面也存在瑕疵。
　　涉及高管股權(quán)激勵(lì)
　　綜合來看，盾安環(huán)境接連更改其多晶硅項(xiàng)目上的財(cái)務(wù)處理準(zhǔn)則，或與其此前對(duì)管理層的股權(quán)激勵(lì)方案有關(guān)。2010年8月6日，盾安環(huán)境臨時(shí)股東大會(huì)通過了該公司首期股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。根據(jù)該計(jì)劃，首期股權(quán)激勵(lì)授予日為2010年8月13日，1285萬份股票期權(quán)將分別授予包括該公司董事長周才良等高管以及其他技術(shù)與管理骨干，其中第一期30%的股票期權(quán)已經(jīng)于2011年8月13日解鎖，而第二批30%股票期權(quán)也將于2012年8月13日解鎖。
　　市場行情數(shù)據(jù)顯示，盾安環(huán)境當(dāng)前的股價(jià)在10.2元左右，較其9.18元的行權(quán)價(jià)格仍有10%的溢價(jià)，經(jīng)濟(jì)利益仍然可觀。而根據(jù)其當(dāng)時(shí)確定的行權(quán)條件，盾安環(huán)境2011年的凈利潤同比增長要達(dá)到12%，凈資產(chǎn)收益率不低于10%。該公司2011年年報(bào)則顯示，盡管其2011年凈利潤同比增長達(dá)到了24.56%，但其扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為12.24%，只比行權(quán)條件規(guī)定的10%高出2個(gè)百分點(diǎn)。
　　根據(jù)現(xiàn)行的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，無論是計(jì)提折舊還是減值損失，均將會(huì)影響到企業(yè)當(dāng)期的損益，而推遲對(duì)多晶硅項(xiàng)目計(jì)提折舊以及減值損失，無疑有助于確保其2011年盈利情況可以達(dá)到股權(quán)激勵(lì)要求的行權(quán)條件。