陽光電源乘國內(nèi)需求增速爆發(fā)之風(fēng)而上

2011-11-16 14:15:32 太陽能發(fā)電網(wǎng)
陽光電源光伏逆變器市場本土龍頭,乘國內(nèi)需求增速爆發(fā)之風(fēng)而上 光伏逆變器是公司的主要業(yè)務(wù),2010年光伏逆變器收入占比達到92%。 公司2010年的國內(nèi)市場占有率高達42.8%,穩(wěn)居市場第一。2008年至2010年公司營業(yè)收入年復(fù)合增長率超

  陽光電源光伏逆變器市場本土龍頭,乘國內(nèi)需求增速爆發(fā)之風(fēng)而上

  光伏逆變器是公司的主要業(yè)務(wù),2010年光伏逆變器收入占比達到92%。

  公司2010年的國內(nèi)市場占有率高達42.8%,穩(wěn)居市場第一。2008年至2010年公司營業(yè)收入年復(fù)合增長率超過144%,凈利潤復(fù)合增長率超過300%。

  未來5年國內(nèi)光伏新增裝機需求復(fù)合增長率將有望超過50%,公司在行業(yè)的龍頭地位將促使公司在未來繼續(xù)高速增長。我們預(yù)計,公司2011年營業(yè)收入將同比增長50%左右,繼續(xù)保持較高水平。

  市場需求刺激,公司內(nèi)部管理和戰(zhàn)略的得當(dāng),看好公司未來成長1、光伏逆變器市場有別于光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)鏈的其他環(huán)節(jié),本土企業(yè)通常具有較強的市場統(tǒng)治力。陽光電源作為國內(nèi)行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè),未來市場地位上依舊會延續(xù)絕對優(yōu)勢。

  公司毛利率水平保持高位,過去三年毛利率保持在50%左右,相比國際巨頭SMA,陽光電源的毛利率水平要高出10%左右。

  公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化,高毛利的30kW以上產(chǎn)品占光伏逆變器的銷售收入占比由2008年的40%上升到2010年的80%,保證了公司毛利率的穩(wěn)定。

  持續(xù)的技術(shù)和產(chǎn)品服務(wù)優(yōu)勢,提升公司產(chǎn)品的差異化競爭能力公司主持起草了國內(nèi)光伏逆變器的國家標準,主持制定了風(fēng)能變流器的兩項國家標準,并已經(jīng)取得了了3項發(fā)明專利、46項實用新型專利、17項外觀設(shè)計專利、9項軟件著作權(quán),同時,公司正在申請發(fā)明專利24項、實用新型專利17項,外觀設(shè)計專利8項。公司大功率光伏逆變器產(chǎn)品的轉(zhuǎn)換效率達到98.5%,最大功率跟蹤效率MPPT達到99.9%,在業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。

  光伏逆變器考量產(chǎn)品的和服務(wù)的差異化競爭能力

  光伏逆變器是光伏發(fā)電系統(tǒng)的核心環(huán)節(jié)之一,客戶對于光伏逆變器的維護和服務(wù)的響應(yīng)速度和質(zhì)量要求較高。新入者在研發(fā)新產(chǎn)品時,除需掌握必要的電力電子技術(shù)外,亦需要了解晶硅電池組件的技術(shù)性能指標;這也光伏逆變器產(chǎn)品的差異化能力提出了更高的要求。

  盈利預(yù)測與估值

  我們預(yù)計,公司2011年到2013年凈利潤將分別達到1.95億元,2.76億元和3.78億元,未來3年凈利潤復(fù)合增長率達到36.6%,對應(yīng)EPS為1.09元,1.54元和2.11元?紤]到公司所在的國內(nèi)市場增速在未來5-10都將保持在高位,給予公司2012年27倍市盈率,“買入”評級,目標價41.58元。



作者: 來源:光大證券 責(zé)任編輯:admin

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