要點(diǎn):
　　1、公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為太陽(yáng)能電池硅材料生產(chǎn)與加工設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售,主要產(chǎn)品包括單晶爐和切割切方機(jī)等,其中,單晶爐占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的95.63%。另外,公司業(yè)務(wù)正向多晶硅爐、多晶硅片、石墨熱場(chǎng)、LED相關(guān)MOCVD設(shè)備以及多線(xiàn)切割機(jī)等多個(gè)方向擴(kuò)展。
　　2、截止2010年底,我國(guó)光伏裝機(jī)總量?jī)H為約0.8GW,相比2020年目標(biāo),尚有60余倍的增長(zhǎng)空間。鑒于世界以及我國(guó)光伏發(fā)電市場(chǎng)未來(lái)增長(zhǎng)潛力巨大,作為太陽(yáng)能電池的上游加工設(shè)備,單晶硅爐和多晶硅爐等光伏加工設(shè)備行業(yè)有望長(zhǎng)期受益。
　　3、據(jù)《中國(guó)電子報(bào)》報(bào)道,2007年公司單晶硅爐市場(chǎng)占有率為21.2%,在該領(lǐng)域公司處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位。相比單晶爐行業(yè),切割切方機(jī)設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模較小,公司在該領(lǐng)域市場(chǎng)占有率超過(guò)50%,未來(lái)有望繼續(xù)保持龍頭地位。
　　4、隨著全球經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn),公司從2010年開(kāi)始逐步走出低谷,收入和歸屬于母公司的凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)52.63%和24.83%,2011年1季度這兩項(xiàng)指標(biāo)分別同比增長(zhǎng)128.63%和198.19%。2011年7月,公司發(fā)布了半年度業(yè)績(jī)預(yù)告,預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)53.45%-81.35%。未來(lái)兩年,隨著我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)規(guī)模的逐步擴(kuò)大以及公司新老產(chǎn)品的不斷成長(zhǎng),公司收入和凈利潤(rùn)有望繼續(xù)保持50%以上的同比增速。
　　5、2007年以來(lái),公司毛利率總體維持在35%左右,凈利率則保持在20%左右,并且,總體呈穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)。相對(duì)于整個(gè)光伏設(shè)備板塊而言,公司盈利能力的優(yōu)勢(shì)也非常明顯。我們預(yù)計(jì),未來(lái)兩年公司毛利率和凈利率有望繼續(xù)維持在35%和20%左右。
　　6、公司儲(chǔ)備項(xiàng)目主要包括多晶硅爐、LED相關(guān)MOCVD設(shè)備以及多線(xiàn)切割機(jī)等設(shè)備,這些業(yè)務(wù)大都符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方向,長(zhǎng)期發(fā)展前景值得看好,尤其是多晶硅爐、LED相關(guān)MOCVD設(shè)備,有望成為未來(lái)業(yè)務(wù)的新亮點(diǎn)。
　　7、我們預(yù)計(jì)公司2011、2012和2013年將分別實(shí)現(xiàn)每股收益0.91元、1.56元和2.14元。參照同類(lèi)上市公司估值,我們認(rèn)為給予公司2012年22倍的PE較為合理,對(duì)應(yīng)的合理估值為34元。截止7月27日收盤(pán),公司股價(jià)為25.46元,距離合理估值尚有較大上升空間,建議給予其“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)。


作者：黃平 來(lái)源：聯(lián)訊證券 責(zé)任編輯：admin