投資要點:
收入同比大幅增長,毛利率水平環(huán)比下滑
2011年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.50億元左右,同比增長41.34%;歸屬于上市公司股東凈利潤3798.91萬元,同比增長764.38%;對應(yīng)每股收益0.14元。公司產(chǎn)能的快速增長保障了收入的同比大幅增長,但一季度是傳統(tǒng)的光伏淡季,同時由于意大利光伏補貼政策的不確定性,導(dǎo)致組件價格下跌,公司毛利率水平同比雖然上升5.47個百分點,但環(huán)比卻下降2.68個百分點。公司同時披露,預(yù)計2011上半年歸屬于上市公司股東凈利潤同比增長160%-210%,對應(yīng)每股收益0.30-0.40元。公司業(yè)績的大幅增長主要是由于訂單飽滿且產(chǎn)能大幅提升,同時由于一體化產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)開始顯現(xiàn)成效,毛利率水平將提高。
布局全產(chǎn)業(yè)鏈,公司逐步打造一體化競爭優(yōu)勢
IPO成功后,公司利用募集資金向上游多晶硅料、硅片、電池片延伸產(chǎn)業(yè)鏈,同時開始布局海外光伏電站項目,試圖打造光伏全產(chǎn)業(yè)鏈,以獲得一體化競爭優(yōu)勢。根據(jù)公司規(guī)劃,2011年底公司組件產(chǎn)能將達到471MW,電池片產(chǎn)能570MW(其中500MW包括多晶硅鑄錠-硅片-電池片),70MW單晶硅片,其全資子公司賽陽硅業(yè)1000噸多晶硅生產(chǎn)線開始調(diào)試生產(chǎn)。
異質(zhì)結(jié)技術(shù)值得期待,大幅提升光電轉(zhuǎn)換效率
公司與萬陽、電工所和交大太陽能所聯(lián)合申請了科技部863重大項目“”MW級薄膜硅/晶體硅異質(zhì)結(jié)太陽能電池產(chǎn)業(yè)化關(guān)鍵技術(shù)”。該技術(shù)可大幅提升光伏電池轉(zhuǎn)換效率至20%以上,預(yù)計今年上半年公司即可進行小試生產(chǎn),該項技術(shù)如能成功突破,公司產(chǎn)品競爭力將大幅提升,同時成本將大幅降低。
盈利預(yù)測和投資評級
我們預(yù)計公司2011-2012年EPS分別為1.58元和2.34元,目前股價對應(yīng)PE分別為30.96x和20.82x,給予公司“推薦”評級。
機構(gòu)來源:渤海證券