三安光電:真實(shí)節(jié)能最被低估

2011-01-06 14:30:04 太陽能發(fā)電網(wǎng)
龍虎榜誰是A股市場(chǎng)最值得投資的節(jié)能股?若按PEG(即市盈增長(zhǎng)比率)指標(biāo)看,有著“A股梅西”之稱的三安光電(600703.SH)是《投資者報(bào)》選出的40家具有真實(shí)節(jié)能業(yè)務(wù)公司中最被低估的公司。 三安光電2010年預(yù)測(cè)市盈率為65.82,由此計(jì)算出公司PEG值為0.62,

  龍虎榜誰是A股市場(chǎng)最值得投資的節(jié)能股?若按PEG(即市盈增長(zhǎng)比率)指標(biāo)看,有著“A股梅西”之稱的三安光電(600703.SH)是《投資者報(bào)》選出的40家具有真實(shí)節(jié)能業(yè)務(wù)公司中最被低估的公司。

  三安光電2010年預(yù)測(cè)市盈率為65.82,由此計(jì)算出公司PEG值為0.62,40家節(jié)能公司中PEG低于1公司僅9家,三安光電PEG值最小。PEG小于1表明該股有購(gòu)買機(jī)會(huì);PEG等于0.5表明買入該股有大好良機(jī),0.62的PEG值意味著三安光電當(dāng)前買入時(shí)機(jī)較好。

  事實(shí)上,在節(jié)能減排背景下,主營(yíng)LED芯片的三安光電一直備受關(guān)注。二級(jí)市場(chǎng)上,該股2009年漲幅高達(dá)450%,被稱作中國(guó)“!蹦曜睢芭!惫局弧2010年盡管其股價(jià)走勢(shì)趨平,但在大盤全年下跌約16%的情形下,公司股價(jià)全年仍上漲近70%。

  剛剛到來的2011年,節(jié)能減排目標(biāo)更明確,力度也更大,三安光電還能繼續(xù)締造資本市場(chǎng)的“光電神話”嗎?

  行業(yè)高增長(zhǎng)剛起步

  三安光電主業(yè)分布在LED產(chǎn)業(yè)鏈上游,主要從事芯片外延片生產(chǎn)和芯片制造。目前公司已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)LED規(guī)模最大的生產(chǎn)企業(yè),并在天津、蕪湖等多個(gè)城市布局LED生產(chǎn)線。2009年實(shí)現(xiàn)銷售收入4.7億元,凈利潤(rùn)1.8億元,整體毛利率高達(dá)42%,在國(guó)產(chǎn)芯片企業(yè)中市場(chǎng)占有率超過20%。

  公司在借殼上市后盈利能力逐年提升,2010年前三季度毛利率與凈利率分別達(dá)45.92%和45.47%。

  而近年LED行業(yè)的高增長(zhǎng)也成為公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)有力推手。公開數(shù)據(jù)顯示,隨著LED應(yīng)用的推廣,我國(guó)LED芯片市場(chǎng)規(guī)模自2002~2008年的六年間從2.8億元增至19億元,年均增幅高達(dá)37.6%。

  但這只是一個(gè)LED行業(yè)的起步階段,LED只是完成了從被認(rèn)知到被認(rèn)可的過程,兩年前業(yè)內(nèi)普遍估計(jì),隨著技術(shù)進(jìn)步和成本不斷降低,未來兩年LED背光源滲透率有望從10%提升至30%。事實(shí)是,最近一年半時(shí)間,按照奧維咨詢調(diào)查顯示,LED背光源電視的滲透率已經(jīng)達(dá)到37%。

  與此同時(shí),LED背光源電視在短短一年時(shí)間內(nèi)超出行業(yè)預(yù)期突飛猛進(jìn)。LED背光源電視零售量的滲透率自2010年初的3.7%已增長(zhǎng)到10月的31.5%。而LED通用照明一旦獲得政策扶持,市場(chǎng)空間將迅速打開,未來全球LED將形成近萬億元的市場(chǎng)規(guī)模。三安光電作為我國(guó)LED芯片龍頭企業(yè),無疑將享受整個(gè)行業(yè)的高成長(zhǎng)。

  而政府扶持的效應(yīng)正在顯現(xiàn)。2010年12月4日,三安光電與安徽淮南市城鄉(xiāng)建設(shè)委員會(huì)簽訂了一份關(guān)于額為4.5億元的LED應(yīng)用產(chǎn)品銷售合同,淮南市城鄉(xiāng)建設(shè)委員會(huì)決定從公司采購(gòu)大功率LED路燈,2011年至2013年每年各采購(gòu)1.5億元。

  大額合同簽訂后不久,三安光電又收到政府紅包約2億元。三安光電12月24日公告稱,全資子公司安徽三安收到財(cái)政補(bǔ)貼8000萬元,該筆補(bǔ)貼款將全部計(jì)入公司2010年度利潤(rùn)。此前的12月17日,公司收到安徽省蕪湖市政府給予15臺(tái)MOVCD設(shè)備進(jìn)度補(bǔ)貼款和10臺(tái)設(shè)備定金補(bǔ)貼款合計(jì)1.25億元。

  四年產(chǎn)能擴(kuò)10倍

  “我可以肯定,到2011年底左右,LED燈泡每瓦的價(jià)格將降至1美元,這也意味著LED照明應(yīng)用市場(chǎng)將迅速擴(kuò)大。”這是三安光電總經(jīng)理林科闖2010年三季報(bào)時(shí)對(duì)媒體的表態(tài),他表示,預(yù)計(jì)2010年LED照明應(yīng)用產(chǎn)品將給三安光電帶來2000多萬元收入。

  事實(shí)上,目前三安光電的技術(shù)和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)并不在LED照明應(yīng)用產(chǎn)品層面,而是在LED芯片制造。但林科闖坦言,目前三安光電在廈門、天津和安徽蕪湖都布局了生產(chǎn)基地,一方面是基于服務(wù)客戶,就近提供技術(shù)支持;另一方面也是基于LED照明產(chǎn)品未來的發(fā)展,將分別在華東、華北和華中建立生產(chǎn)基地,以大幅降低物流成本。

  “我現(xiàn)在擔(dān)心的是,三安光電的LED芯片供應(yīng)量不夠”,林科闖對(duì)未來擴(kuò)產(chǎn)充滿信心,三安光電計(jì)劃于2011年底前完成107臺(tái)MOCVD(LED芯片生產(chǎn)設(shè)備)的擴(kuò)產(chǎn)任務(wù),使該設(shè)備臺(tái)數(shù)累計(jì)接近150臺(tái),實(shí)現(xiàn)行業(yè)全球排名前五名的目標(biāo)。

  高工LED網(wǎng)CEO張小飛指出,若三安光電MOCVD設(shè)備的數(shù)量增至150臺(tái),其LED芯片產(chǎn)能規(guī)模將僅次于臺(tái)灣LED芯片龍頭企業(yè)晶電,而三安光電之所以將未來發(fā)展的重點(diǎn)

  鎖定在LED照明應(yīng)用市場(chǎng),主要是想通過垂直整合帶來更低的成本。

  這與林科闖此前的觀點(diǎn)不謀而合,“飛利浦、歐司朗等國(guó)際照明巨頭在LED產(chǎn)業(yè)鏈上都是全面布局,這說明只有進(jìn)行垂直整合,才能在LED產(chǎn)業(yè)有更大的作用,否則根本無法與國(guó)際巨頭一較高下!

  而三安光電的更大目標(biāo)是,四年后產(chǎn)能擴(kuò)大10倍。

  早在2009年2月,三安光電發(fā)布公告稱,擬發(fā)行不超過5000萬股,募集資金凈額不超過8億元,用于公司在天津打造另一個(gè)三安光電,此次募集資金項(xiàng)目總投資約10億元。目前,天津三安已完成設(shè)備調(diào)試,人員配套和培訓(xùn)工作亦已完成。達(dá)產(chǎn)之后,三安光電LED產(chǎn)能翻番。

  2010年9月15日,三安光電非公開發(fā)行10600萬股獲證監(jiān)會(huì)通過,募集資金將繼續(xù)用于擴(kuò)大LED產(chǎn)能及聚光太陽能業(yè)務(wù)的研制。30億元募集資金投入蕪湖市政府大力支持的120億元LED芯片項(xiàng)目之后,未來四年三安光電的產(chǎn)能將擴(kuò)充10倍。

  在LED外延片和芯片需求不斷增加下的市場(chǎng)條件下,公司2010年?duì)I業(yè)收入有望超過10億元。

  光伏項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)

  除了蓄勢(shì)待發(fā)的LED芯片和LED照明應(yīng)用產(chǎn)品外,三安光電的太陽能光伏項(xiàng)目也正在有條不紊地推進(jìn),這一業(yè)務(wù)有望成為公司中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)亮點(diǎn)。

  《投資者報(bào)》從三安光電了解到,公司與青海電力公司合作的聚光太陽能光伏電站示范項(xiàng)目已完成1MW的安裝調(diào)試,并開始并網(wǎng)發(fā)電。3MW項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于2011年上半年完成,在未來總結(jié)吸取3MW成功經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上,公司將通過復(fù)制3MW項(xiàng)目來實(shí)施15MW工程。

  另外,公司與美國(guó)EMCORE Corporation成立合資公司三科光伏有限責(zé)任公司,將主要從事地面高倍聚光太陽能應(yīng)用(HCPV)組件和系統(tǒng)設(shè)計(jì)研發(fā)和生產(chǎn)。三科光伏注冊(cè)資本3000萬美元,其中三安光電出資1800萬美元,占股本的60%。

  在技術(shù)合作方面,EC公司將無償授權(quán)許可其所擁有的地面太陽能應(yīng)用HCPV接收器、模塊及系統(tǒng)的設(shè)計(jì)、制造和測(cè)試流程相關(guān)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)和專有技術(shù),三安光電則將貢獻(xiàn)自有地面高倍聚光太陽能發(fā)電 HCPV 組件及系統(tǒng)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)和專有技術(shù)。

  國(guó)信證券報(bào)告指出,聚光太陽能項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程與國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的扶持密切相關(guān),而從技術(shù)積累、項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)和政策時(shí)點(diǎn)三方面考慮,“我們認(rèn)為聚光太陽能產(chǎn)業(yè)化大規(guī)模推行仍需經(jīng)歷3~5年,屆時(shí)太陽能項(xiàng)目有望成為公司業(yè)績(jī)重要的增長(zhǎng)點(diǎn)!



作者:賴智慧 來源:投資者報(bào) 責(zé)任編輯:admin

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