作者：楊真福
來源：界面
原標(biāo)題：收購融資租賃公司的愛康科技告訴你如何搭建一條廉價(jià)資金輸血通道



　　愛康科技（002610.SZ）正努力試圖搭起一條廉價(jià)的資金輸血通道�；蛟S對于從傳統(tǒng)制造轉(zhuǎn)身為時(shí)尚電站運(yùn)營商的新身份而言，這條路徑的打通尤其重要。
　　這家具有阿里影子概念的太陽能上市企業(yè)正為龐大的經(jīng)費(fèi)開銷犯愁——此前其快步切入毛利率相對較高的太陽能電站領(lǐng)域，目前在建或擬建光伏電站超過500MW，這些項(xiàng)目毫無疑問需要寬敞且順暢的資金通路。
　　所幸有個(gè)好東家的愛康科技1月中旬發(fā)布公告稱，其擬以現(xiàn)金方式向控股股東愛康實(shí)業(yè)收購其持有的贛州發(fā)展融資租賃有限責(zé)任公司（下稱贛發(fā)租賃）40%的股權(quán)。
　　江蘇省一家進(jìn)軍環(huán)保行業(yè)和融資租賃行業(yè)的上市公司高管在接受記者采訪時(shí)表示，上市公司參與融資租賃不僅直接開辟了新的利潤來源，而且為轉(zhuǎn)型提供了金融支持。這位人士稱，和常用的銀行貸款、信托、發(fā)債等渠道相比，上市公司通過將產(chǎn)品售后回租的方式，可獲得更為廉價(jià)的現(xiàn)金流，通過該模式融資的成本低于同期銀行貸款的10%。
　　融資租賃起源于美國。一些大型設(shè)備生產(chǎn)商為了促進(jìn)設(shè)備的銷量，往往會給予買方分期付款、賒賬（計(jì)入應(yīng)收賬款模式）、寄售等優(yōu)惠條件，但這樣的模式往往容易造成銷售的企業(yè)現(xiàn)金流緊張周轉(zhuǎn)不靈——按照傳統(tǒng)的銷售策略，實(shí)際上很多收入提前反應(yīng)在賬面，資金并未兌現(xiàn)。而如果不實(shí)行這些優(yōu)惠，買方企業(yè)短時(shí)間拿不出巨額現(xiàn)金，只能向銀行高息融資，如果資金不到位，可能打消買賣的念頭。
　　因此為了調(diào)節(jié)設(shè)備買賣雙方的需求，出現(xiàn)了一種專門對接買賣雙方資金需求的金融中介公司，一方面融通資金，盡快達(dá)成交易，以出租的方式將設(shè)備交給原先的買方使用，自己回收租金，另一方面這種模式也能讓賣方及時(shí)收到現(xiàn)金貨款。
　　記者掌握的資料顯示，贛發(fā)租賃是贛州市首家、江西省第三家內(nèi)資融資租賃試點(diǎn)企業(yè)，屬于贛州市國資委控制的國有平臺。
　　贛發(fā)租賃的業(yè)務(wù)重點(diǎn)為拓展太陽能光伏電站、醫(yī)療設(shè)備租賃、機(jī)械設(shè)備租賃、基礎(chǔ)設(shè)施租賃等產(chǎn)業(yè)。顯然，贛發(fā)租賃的融資租賃業(yè)務(wù)與愛康科技最為賺錢的光伏電站有很高的契合。公開資料顯示，贛發(fā)租賃2015年度凈利潤較2014年度增長約117.4%。該公司全年?duì)I收6571.399萬元、凈利潤4065.01萬元，其中可供分配利潤共有5864.78萬元，無異于一頭含金量頗高的現(xiàn)金奶牛。
　　目前，在贛發(fā)租賃的兩大股東中，愛康實(shí)業(yè)持有其中四成股權(quán)，贛州發(fā)展投資控股集團(tuán)有限責(zé)任公司持有剩余60%的股份。
　　與本計(jì)劃相關(guān)的一位投資人士表示，愛康科技此舉借助融資租賃，滲透到不限于光伏設(shè)備生產(chǎn)在內(nèi)的上下游產(chǎn)業(yè)鏈，促進(jìn)產(chǎn)品銷售，提高盈利能力。這位投資人對記者表示，通過直接持有贛發(fā)租賃的股權(quán)，愛康科技還可以獲取相對銀行貸款成本更低的資金，不排除借助新平臺向其客戶提供產(chǎn)品加金融服務(wù)的多方位服務(wù)，進(jìn)一步增強(qiáng)客戶粘度，緩解客戶的流動(dòng)資金壓力，讓愛康的相關(guān)光伏設(shè)備加速贏得更廣泛的客戶與市場。
　　此前，愛康科技已經(jīng)通過旗下項(xiàng)目公司開展融資租賃嘗到不少便利和甜頭。其青海蓓翔光伏電站項(xiàng)目與福能融資租賃開展融資租賃業(yè)務(wù)時(shí)，融資金額為8650萬元，租賃期限為48個(gè)月，融資年利率為8%，年手續(xù)費(fèi)200萬元。考慮保證金的影響，年實(shí)際利率為10.85%。利用所融資金進(jìn)行電站滾動(dòng)開發(fā)，按照凈利率30%、項(xiàng)目IRR（內(nèi)部收益率）約15%的情況測算，將為愛康科技持續(xù)增厚業(yè)績。同時(shí)，還盤活了其龐大的現(xiàn)有固定資產(chǎn)，可以快速獲取資金以加快電站建設(shè)，走向一個(gè)良循環(huán)。另一方面，為公司后期開展相同業(yè)務(wù)積累經(jīng)驗(yàn)，利于后期相關(guān)業(yè)務(wù)的進(jìn)行。
　　對于愛康科技決意抄近道進(jìn)入國家鼓勵(lì)的融資租賃業(yè)，知情人士告訴記者，在光伏發(fā)電站建設(shè)大潮日益狂熱的當(dāng)下，愛康科技已經(jīng)搶得了電站先機(jī)或許是另一大原因。
　　愛康科技在公布2015年半年報(bào)時(shí)曾經(jīng)表示，其目標(biāo)是力爭成為國內(nèi)規(guī)模較大的、有一定知名度和影響力的光伏發(fā)電運(yùn)營商。
　　為此，曾經(jīng)為公司奠定光伏江湖地位的制造業(yè)務(wù)開始讓出主位。該公司對旗下業(yè)績貢獻(xiàn)最大的制造業(yè)資產(chǎn)——愛康薄膜新材料有限公司（主營EVA膠膜的生產(chǎn)與銷售）進(jìn)行了剝離變現(xiàn)，原因是因技術(shù)和市場開拓已經(jīng)不能成為贏利的利器，最終以2.6億元人民幣的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給了實(shí)控人江蘇愛康實(shí)業(yè)集團(tuán)。
　　值得一提的是，這家總部位于中國光伏重鎮(zhèn)無錫的光伏業(yè)后進(jìn)者，此前一直以制造板塊發(fā)家立企，主產(chǎn)品除了EVA膠膜，還有太陽能電池鋁邊框、光伏安裝支架、光伏焊帶等光伏配件制造的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。此次剝離完成后，公司的經(jīng)營重心將進(jìn)一步向光伏電站運(yùn)營及相關(guān)金融服務(wù)領(lǐng)域傾斜。
　　同時(shí)，對于電力行業(yè)未來發(fā)展大趨勢的售電市場，愛康科技同樣具有較大的野心。
　　據(jù)公司公告稱，愛康科技擬分別全資在上海、青海、甘肅、內(nèi)蒙古設(shè)立四家售電公司，每家售電公司注冊資本擬定為人民幣四億元。作為具有500MW級別的光伏電站運(yùn)營商，布局售電市場將完善電站建設(shè)-電站服務(wù)-售電服務(wù)的閉環(huán)，提升公司整體盈利水平。
　　愛康科技表示，本次交易是公司在金融領(lǐng)域的重大嘗試，預(yù)計(jì)交易完成后能對公司新能源發(fā)電側(cè)業(yè)務(wù)提供更為寬闊的融資渠道。目前該交易尚處于初步籌劃階段，雙方尚需就交易價(jià)格和交易協(xié)議的簽署事宜等進(jìn)行磋商。


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