可再生能源類上市公司曾經(jīng)一度追捧的Yieldco模式，目前正受到越來越多的質(zhì)疑。這群發(fā)起質(zhì)疑的是來自美國華爾街曾經(jīng)歡呼雀躍的投資者們，也正是他們在去年將“綠色能源在資本市場偉大的創(chuàng)新商業(yè)模式”這一美譽(yù)罩在Yieldco頭上。
　　質(zhì)疑浪潮的導(dǎo)火索皆因美國太陽能服務(wù)商SunEdison（NYSE:SUNE）陷入虧損而起。據(jù)路透社和Investors等國際媒體報道稱，這家總部位于密蘇里州的美國知名光伏公司，剛披露的三季財報顯示，每股虧損為0.91美元，讓原先預(yù)估每股虧損0.70美元的眾多分析師們大感意外。
　　路透社稱，Yieldco是自再生能源公司分拆出來的可創(chuàng)造穩(wěn)定現(xiàn)金流的電廠投資計劃。Yieldco工具是指將企業(yè)建設(shè)并持有的太陽能發(fā)電站項(xiàng)目的購電協(xié)議，及其他長期收入流綁定在一起的投資產(chǎn)品。其將確保投資者約20年間定期支付利息。由于太陽能發(fā)電站目前的低風(fēng)險投資條件，Yieldco的內(nèi)部收益率將為每年6%或更高。
　　盡管其公告營收年增1.5%至4.76億美元，優(yōu)于市場預(yù)估的4.402億美元。但還是引發(fā)投資人質(zhì)疑，SunEdison未來是否還有足夠的糧草來應(yīng)付項(xiàng)目的正常運(yùn)作。這種擔(dān)憂蔓延到了其他在美上市的光伏企業(yè)，股價報以全面下挫。作為SunEdison的“Yieldco”創(chuàng)新事業(yè)的平臺，太陽能發(fā)電站營運(yùn)事業(yè)Terra Form Power公司，在11月9日公布的三季財報同樣令投資者失望。
　　SunEdison公告稱，三季度營收較去年同期大幅增長208%至1.63億美元，每股虧損從去年同期的0.15美元收斂至0.03美元。不過，根據(jù)FactSet調(diào)查，分析師原本預(yù)期Terra Form Power Q3將出現(xiàn)每股盈余0.28美元。
　　兩家在美國納斯達(dá)克上市的中國光伏企業(yè)高管告訴記者，作為其競爭對手SunEdison，計劃成為全球最大的太陽能電池組件生產(chǎn)、分布式光伏發(fā)電和大型光伏發(fā)電供應(yīng)商，以及風(fēng)能開發(fā)商之一。
　　SunEdison最近在全球多個國家大力擴(kuò)張并購，試圖盡量覆蓋可再生能源的每一個方面。這不同于歐美其他同類公司專注于可再生能源鏈的某一環(huán)節(jié)的做法。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管光伏行業(yè)經(jīng)歷并購整合，但SunEdison走得過快。
　　專業(yè)機(jī)構(gòu)Seaking Alpha分析師刊文指出，SunEdison今年二季度營收雖創(chuàng)紀(jì)錄，但虧損仍大于預(yù)期。極速擴(kuò)張模式的弊端愈發(fā)明顯。該文章稱，盡管現(xiàn)在評論SunEdison的商業(yè)模式是否成功還為時尚早，但這種方式存在的風(fēng)險不可忽略。
彭博社去年7月的一則報道稱，所謂的Yieldco模式已成為可再生能源開發(fā)商常見的低成本募資方式。太陽能開發(fā)商會將新的計劃賣給Yieldco，并用所得來支持更多廠房。另外，出售電力的營收則讓Yieldco有財力收購更多廠房，也能對投資者支付股利。
過，曾經(jīng)備受可再生能源業(yè)推崇的Yieldco模式近來有退燒趨勢，至少有十家業(yè)者將今年成立Yieldco的計劃打入冷宮。SunEdison首席執(zhí)行官Ahmad Chatila，在最近的電話會議表示，不會再把所有資產(chǎn)都放到Y(jié)ieldco。Terra Form Power的股價相比去年7月IPO的價格近乎腰斬，降比達(dá)44%。
　　SunEdison還在財報中透露，根據(jù)兩個月前達(dá)成的協(xié)議，將從合作伙伴Renova處購買其子公司Terra Form Global價值1億美元的股票，以及Renova價值40億美元的風(fēng)電項(xiàng)目。在上述大規(guī)模燒錢計劃披露之后，SunEdison本周三股價再次大跌15%，創(chuàng)下這家美國太陽能巨頭自2013年5月13日以來的收盤新低，跌幅居費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)30支成分股之冠。
　　SunEdison一直是對沖基金寵兒，今年市值已累計蒸發(fā)3/4，股價大跌讓對沖基金Greenlight Capital的David Einhorn、Omega Advisors的Leon Cooperman等多個投資大佬損失慘重。據(jù)彭博社數(shù)據(jù)，Greenlight Capital是SunEdison最大的對沖基金投資者。今年7月，Einhorn的投資業(yè)績創(chuàng)2008年10月來最差，很大程度拜SunEdison股價走低所賜。今年8月，Cooperman曾經(jīng)詢問SunEdison高管，是否愿意回購股票以阻止股價的大跌，但得到否定的答復(fù)。在當(dāng)前這種燒錢規(guī)模下，SunEdison回購股票的希望更加渺茫。