保定天威集團(tuán)有限公司還遠(yuǎn)未能走出新能源領(lǐng)域巨虧的泥沼。作為中國(guó)兵器裝備集團(tuán)公司旗下最重要的輸變電重大裝備制造基地，天威集團(tuán)賭下血本進(jìn)入風(fēng)電裝備以及光伏領(lǐng)域，如今欲脫身而不可得。
　　天威集團(tuán)2014年的財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，當(dāng)年虧損達(dá)到驚人的101億元。數(shù)位接受記者采訪的天威集團(tuán)員工均表示，該公司新能源業(yè)務(wù)仍處于減產(chǎn)、限產(chǎn)狀態(tài)，何時(shí)走出低谷仍是未知數(shù)。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始下調(diào)其主體和債務(wù)評(píng)級(jí)，提示該公司在本月需要支付的數(shù)千萬(wàn)利息違約風(fēng)險(xiǎn)。

　　折損百億
　　天威集團(tuán)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，該公司去年合并報(bào)表累計(jì)虧損101.4億元。
　　天威集團(tuán)將巨虧歸咎于新能源行業(yè)的問(wèn)題�！靶袠I(yè)市場(chǎng)萎縮，產(chǎn)能過(guò)剩、產(chǎn)品價(jià)格走低等情況仍未明顯好轉(zhuǎn)”。這給該公司帶來(lái)年度經(jīng)營(yíng)性虧損11.3億。
　　“公司的新能源業(yè)務(wù)目前還存在限產(chǎn)減產(chǎn)的狀況�！碧焱�新能源控股有限公司的一位內(nèi)部人士告訴記者，作為天威集團(tuán)控股的子公司，天威新能源公司是其新能源業(yè)務(wù)的主要承載平臺(tái)。
　　從2001年涉足新能源業(yè)務(wù)以來(lái)，天威集團(tuán)一口氣投資了數(shù)個(gè)光伏業(yè)務(wù)平臺(tái)，如今多數(shù)難以為繼，甚至已經(jīng)破產(chǎn)。天威集團(tuán)為此對(duì)相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行了大幅減值，2014年的減值準(zhǔn)備高達(dá)83.4億。
　　天威集團(tuán)最大的一筆資產(chǎn)減值來(lái)自對(duì)hoku科技有限公司(下稱“hoku科技”)應(yīng)收賬款計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備。天威集團(tuán)2014年財(cái)報(bào)顯示壞賬金額達(dá)到27億元。在光伏業(yè)務(wù)順風(fēng)順?biāo)�的日子里，天威集團(tuán)為hoku科技押上重注。
　　《中國(guó)兵器裝備集團(tuán)公司2009年度財(cái)務(wù)收支審計(jì)結(jié)果》顯示，2008年3月，天威新能源未經(jīng)慎重決策與境外某公司簽訂10年期、4.68億美元購(gòu)貨合同，并預(yù)付7900萬(wàn)美元貨款。在這份審計(jì)報(bào)告中，審計(jì)署指出，2009年該境外公司瀕臨破產(chǎn)、無(wú)法履約，天威新能源以債轉(zhuǎn)股方式控股該公司，并又投入近1億美元。但因項(xiàng)目后期投資缺口巨大，截至審計(jì)日仍未能建成投產(chǎn)，前期投資面臨風(fēng)險(xiǎn)。
　　盡管未明確指出上述公司的名字，但審計(jì)署報(bào)告中的這家公司與天威集團(tuán)投資hoku科技日期暗合。2013年中，hoku科技啟動(dòng)破產(chǎn)程序，天威集團(tuán)海外巨額投資遂成巨額壞賬。
　　另一項(xiàng)巨額的資產(chǎn)減值來(lái)自天威硅業(yè)有限責(zé)任公司(下稱“天威硅業(yè)”)。天威硅業(yè)成立于2007年9月，注冊(cè)資本9.45億元，其中天威集團(tuán)旗下上市平臺(tái)天威保變持股51%。
　　天威硅業(yè)同樣生不逢時(shí)。多晶硅價(jià)格的大幅下降令其無(wú)利可圖，天威硅業(yè)自2011年年末停產(chǎn)技改。2013年天威硅業(yè)的凈虧損達(dá)到11.68億元，2014年天威保變最終以債權(quán)人的身份申請(qǐng)其破產(chǎn)。為此，天威集團(tuán)計(jì)提壞賬金額為8.9億元。
　　天威集團(tuán)巨虧已經(jīng)不止一年，2013年虧損額為63.6億元，當(dāng)年對(duì)相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行了53億元的減值準(zhǔn)備。
　　在天威保變擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，盈利并不那么困難。2014年，天威保變的變壓器產(chǎn)品毛利率實(shí)現(xiàn)同比上升，輸變電產(chǎn)業(yè)年度經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)保持盈利，甚至實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)。
　　輸變電業(yè)務(wù)曾是天威集團(tuán)立身之本，但后者已經(jīng)遠(yuǎn)離原來(lái)的軌道，單靠輸變電業(yè)務(wù)的盈利遠(yuǎn)不足以彌補(bǔ)新能源業(yè)務(wù)的窟窿。

　　違約風(fēng)險(xiǎn)
　　天威集團(tuán)今天的困局，不能簡(jiǎn)單地以光伏產(chǎn)業(yè)行業(yè)周期來(lái)解釋。
　　審計(jì)署此前對(duì)兵裝集團(tuán)的審計(jì)報(bào)告顯示，天威集團(tuán)新能源等投資存在決策不規(guī)范等問(wèn)題。2008年至2012年，天威集團(tuán)21個(gè)新能源固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目中，有20個(gè)未經(jīng)董事會(huì)審議等法定程序，涉及投資額152.75億元。
　　輕率的投資，換來(lái)今天難以承受的結(jié)果。
　　從財(cái)務(wù)的角度看，天威集團(tuán)已經(jīng)面臨破產(chǎn)。截至2014年12月31日，天威集團(tuán)凈資產(chǎn)為-80.35億，嚴(yán)重資不抵債。
　　鑒于此，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)聯(lián)合資信2015年3月30日將天威集團(tuán)的主體信用等級(jí)由BBB級(jí)下調(diào)為BB，評(píng)級(jí)展望為負(fù)面，且將天威集團(tuán)發(fā)行的中期票據(jù)“11天威MTN1”與“11天威MTN2”的債項(xiàng)信用等級(jí)均由BBB下調(diào)至BB級(jí)。
　　這已經(jīng)是聯(lián)合資信近期第三次對(duì)天威集團(tuán)做出負(fù)面評(píng)價(jià)。2014年7月，聯(lián)合資信將天威集團(tuán)主體信用及其債項(xiàng)信用評(píng)級(jí)由AA級(jí)下調(diào)至A級(jí)，2014年12月再次由A級(jí)下調(diào)至BBB級(jí)。
　　這兩宗中期票據(jù)發(fā)行于銀行間市場(chǎng),“投資于天威集團(tuán)債券的主要是銀行、券商等機(jī)構(gòu)�！币晃徊辉敢馔嘎缎彰�的業(yè)內(nèi)人士表示。有研究機(jī)構(gòu)表示，天威集團(tuán)中票要面臨兌付風(fēng)險(xiǎn)。
　　天威集團(tuán)近期就面臨大額還款壓力，該公司發(fā)行的“11天威MTN2”將于4月21日需要付息8550萬(wàn)。這將是市場(chǎng)觀測(cè)天威集團(tuán)兌付能力的直接窗口。
　　敏感時(shí)期的天威集團(tuán)，另一重困境是失去對(duì)上市平臺(tái)天威保變的控制權(quán)。繞過(guò)天威集團(tuán)，兵裝集團(tuán)實(shí)現(xiàn)了對(duì)天威保變的掌控。
　　2014年底，天威保變向兵裝集團(tuán)非公開發(fā)行1.61億股股票，將天威集團(tuán)的持股數(shù)量稀釋。盡管天威集團(tuán)仍持有天威保變3.5億股的數(shù)量未變，但其持股比例由25.66%下降至22.96%，不再是第一大股東。上述業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這對(duì)天威集團(tuán)構(gòu)成負(fù)面效應(yīng)：“底下有上市公司，融資才會(huì)更順暢。”
　　有研究機(jī)構(gòu)分析報(bào)告表示，這意味著天威集團(tuán)“獲得的兵裝集團(tuán)支持不確定性增強(qiáng)”。