隨著保利協(xié)鑫(03800.HK)硅片業(yè)務(wù)的剝離，曾經(jīng)深陷泥潭中的*ST超日(002506.SZ)將迎來(lái)巨變。
　　近日，保利協(xié)鑫公布，以總現(xiàn)金代價(jià)80億元人民幣，向母公司江蘇協(xié)鑫等三名買家，出售全部硅片業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)，包括以總代價(jià)21億元出售無(wú)錫一座硅片生產(chǎn)設(shè)施及一座硅錠生產(chǎn)設(shè)施;另以總代價(jià)59億元出售江蘇省六座硅片生產(chǎn)設(shè)施及一座硅錠生產(chǎn)設(shè)施。
　　資料顯示，保利協(xié)鑫目前的硅料產(chǎn)能為6.5萬(wàn)噸，硅片產(chǎn)能為12GW，為全球最大的硅料和硅片生產(chǎn)商，其硅料供應(yīng)占據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額超過(guò)六成。
　　據(jù)記者獲悉，這次剝離的硅片資產(chǎn)將注入目前仍處于重組過(guò)程中的*ST超日，而江蘇協(xié)鑫此前也是超日的主要重組方，這意味著保利協(xié)鑫將香港上市公司的硅片資產(chǎn)注入到了A股的*ST超日，其母公司協(xié)鑫集團(tuán)亦將獲得A股和H股兩大融資平臺(tái)。而對(duì)于此前在國(guó)內(nèi)一直屬于二三線組件廠商的*ST超日來(lái)說(shuō)，則縱身一躍成為了全球最大的硅片生產(chǎn)商。
　 資產(chǎn)騰挪
　　11月30日，保利協(xié)鑫發(fā)布公告稱，其已與相關(guān)方就硅片業(yè)務(wù)的交割簽署了協(xié)議，硅片業(yè)務(wù)交割將分兩個(gè)批次獨(dú)立進(jìn)行，總代價(jià)為80億元。此次出售的硅片業(yè)務(wù)將分為兩部分獨(dú)立進(jìn)行，其中第一批交割涉及資產(chǎn)21億元，接盤(pán)方為江蘇協(xié)鑫;第二批交割涉及資產(chǎn)59億元，接盤(pán)方為上海淼昌投資。
　　而據(jù)記者了解，保利協(xié)鑫剝離的硅片業(yè)務(wù)將注入*ST超日。
　　目前，江蘇協(xié)鑫是協(xié)鑫集團(tuán)境內(nèi)投資平臺(tái)，保利協(xié)鑫則是協(xié)鑫集團(tuán)旗下的港股上市平臺(tái)。而江蘇協(xié)鑫為*ST超日重整的牽頭接盤(pán)人。而保利協(xié)鑫公告中的第二批交割資產(chǎn)的接盤(pán)方上海淼昌，為民生及中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司(有限合伙人)擁有，而其中的長(zhǎng)城資管間接為*ST超日破產(chǎn)重整的接盤(pán)人。
　　保利協(xié)鑫之所以涉及這樣的資產(chǎn)交割方案，在一位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，是為了讓最終注入*ST超日的12GW硅片業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)以現(xiàn)金方式結(jié)算。要讓保利協(xié)鑫股東獲得收益，就必須通過(guò)第三方“倒手”完成，這類似于過(guò)橋資金的操作手法。
　　保利協(xié)鑫內(nèi)部一位人士表示，首先保利協(xié)鑫此次出售硅片業(yè)務(wù)的賬面收入比其凈資產(chǎn)高出24.57億港元，即保利協(xié)鑫股東將由此獲得高達(dá)33%的交易溢價(jià)，而由于出售硅片業(yè)務(wù)將全部以現(xiàn)金方式結(jié)算，保利協(xié)鑫拿到了80億元現(xiàn)金，剝離了165億元的負(fù)債，而將自身凈資產(chǎn)負(fù)債率由年中時(shí)的146.5%壓低至交易完成后的38.8%，改善了負(fù)債結(jié)構(gòu)。
　　“此前，保利協(xié)鑫在香港的股價(jià)并不高，主要是因?yàn)樨?fù)債影響，因?yàn)楦哓?fù)債的公司成長(zhǎng)性是受質(zhì)疑的，現(xiàn)在大幅度降低了負(fù)債率，對(duì)未來(lái)的股價(jià)走向應(yīng)該是利好�！痹撊耸勘硎�。
　　“其次，硅片業(yè)務(wù)也沒(méi)有給外人，*ST超日仍然是保利協(xié)鑫的關(guān)聯(lián)公司，仍在一個(gè)體系中，日后，保利協(xié)鑫的硅料供應(yīng)給*ST超日，*ST超日的硅片則供應(yīng)給國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，兩者形成配套合作。另外，保利協(xié)鑫獲得的現(xiàn)金則用作償還債務(wù)、進(jìn)一步擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、潛在的策略性投資等。”上述人士表示。
　　航禹太陽(yáng)能執(zhí)行董事丁文磊表示，目前協(xié)鑫集團(tuán)在光伏業(yè)務(wù)共有三個(gè)上市公司，分別是保利協(xié)鑫(03800.HK)、協(xié)鑫新能源(00451.HK)及正在收購(gòu)重整中的*ST超日。在這三大融資平臺(tái)中，*ST超日目前必須要經(jīng)過(guò)保殼、重組、摘帽三大流程方能化險(xiǎn)為夷，這就需要注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，而注入硅片資產(chǎn)對(duì)*ST超日來(lái)說(shuō)是風(fēng)險(xiǎn)最低、最有效的方式。
　　“在把硅片資產(chǎn)注入后，保利協(xié)鑫將以硅料生產(chǎn)為主，*ST超日轉(zhuǎn)型做硅片，而協(xié)鑫新能源則把重心放在了電站上，如此，協(xié)鑫集團(tuán)便完成了對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的布局�！倍∥睦诒硎�。

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作者：葉文添 來(lái)源：《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》 責(zé)任編輯：gaoting

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