投資建議：

　　我們預(yù)計(jì)公司2013-2015年EPS分別為0.58元、0.76元和0.94元，對(duì)應(yīng)PE分別為23.8倍、18.1倍和14.6倍。我們認(rèn)為公司資源優(yōu)勢(shì)明顯，電站轉(zhuǎn)讓的確定性較高，維持公司“推薦”的投資評(píng)級(jí)。

　　要點(diǎn)：

　　公司公告簽訂電站開發(fā)協(xié)議：公司控股子公司中利騰暉與內(nèi)蒙古自治區(qū)包頭市白云鄂博礦區(qū)人民政府于2013年8月13日簽署了《太陽能光伏發(fā)電項(xiàng)目開發(fā)協(xié)議書》。白云鄂博礦區(qū)政府支持公司在其所管轄地區(qū)開發(fā)建設(shè)總計(jì)1GW并網(wǎng)光伏電站項(xiàng)目，分5年開發(fā)建成。其中2013-2014年年底投資建設(shè)并網(wǎng)不少于200MW,2015-2017年投資建設(shè)并網(wǎng)800MW。但該協(xié)議尚未約定具體建設(shè)工期和建設(shè)進(jìn)度，具體項(xiàng)目建設(shè)需經(jīng)批復(fù)。

　　該項(xiàng)目推進(jìn)迅速，明年或確認(rèn)收益：雙方在合同條款中約定，白云鄂博礦區(qū)政府承諾2013年至少提供給公司50MW光伏電站建設(shè)指標(biāo)，并協(xié)助建成并網(wǎng)發(fā)電，那么該50MW項(xiàng)目有望在2014年確認(rèn)轉(zhuǎn)讓收益。

　　項(xiàng)目資源豐富，電站布局加速：公司項(xiàng)目資源豐富，已在甘肅、青海、新疆、江蘇等地區(qū)全面布局光伏電站項(xiàng)目；此次大規(guī)模進(jìn)軍內(nèi)蒙，表明公司的項(xiàng)目開拓取得新突破。此外，公司還積極開拓海外市場(chǎng)，2013年上半年，公司與福山株式會(huì)社與東亞集團(tuán)分別簽署了500MW和300MW的光伏電站開發(fā)協(xié)議，成功進(jìn)軍高壁壘的日本光伏電站市場(chǎng)。

　　鎖定電站大客戶，商業(yè)模式獲驗(yàn)證：2012年，公司向太陽能電力轉(zhuǎn)讓了120MW電站項(xiàng)目，驗(yàn)證了該商業(yè)模式的可行性。2013年8月2日，中利騰暉與太陽能電力簽署了《西部300MW地面光伏電站附條件收購(gòu)協(xié)議》，公司出讓將于2013年底建設(shè)完成的位于甘肅、青海、新疆、江蘇四省共計(jì)300MW地面光伏電站項(xiàng)目，公司將復(fù)制此前的成功模式，電站轉(zhuǎn)讓的收益有望持續(xù)保持高速增長(zhǎng)。

　　電站龍頭受益國(guó)內(nèi)利好政策：國(guó)務(wù)院近期出臺(tái)的《關(guān)于促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的若干意見》明確了2013-2015年，年均新增裝機(jī)量10GW左右，到2015年總裝機(jī)容量達(dá)到35GW以上，并明確了上網(wǎng)電價(jià)及補(bǔ)貼的執(zhí)行期限原則上為20年�！兑庖姟愤�要求調(diào)整可再生能源電價(jià)附加征收標(biāo)準(zhǔn)，擴(kuò)大可再生能源發(fā)展基金規(guī)模，確保補(bǔ)貼資金及時(shí)足額到位。公司作為電站龍頭企業(yè)之一，將大幅受益于國(guó)內(nèi)利好政策。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：補(bǔ)貼政策不達(dá)預(yù)期；電站并網(wǎng)與交易風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。