陽光集團全資子公司紫金電子如期將5.08億元補償款劃到了海潤光伏(600401.S H)賬上。距離海潤光伏發(fā)布2012年年報的時間，僅過去三天。
　　2012年， 海潤光伏實現(xiàn)營收49.66億元，同比減少30.37%；凈利潤207.59萬元，同比減少99.48%。若扣除非經常性損益， 海潤光伏2012年虧損近4億元，業(yè)績同比下滑252.14%。或許基于國內和全球光伏危機仍未消散，2013年的前景仍未明朗。海潤光伏在獲得5.08億元補償款后，股價仍未明顯上漲。3月18 日，海潤光伏收盤6.57元，僅上漲2.18%。顯然這并不是海潤光伏實際控制人江陰富商陸克平希望看到的結果。
　　因為， 陸克平掌控的陽光集團所付出的5.08億元補償款， 并非是其當初光伏布局的唯一的不好結果。其控制的另一上市公司江蘇陽光(600220.S H)旗下的寧夏陽光硅業(yè)公司，已資不抵債，正處于破產清算過程中。
　　靠補貼盈利
　　3月13日，海潤光伏有關負責人對記者表示，2012年，全球的光伏產業(yè)一直徘徊在行業(yè)“低谷”， 大部分光伏企業(yè)處于虧損狀態(tài)。
　　海潤光伏公告稱，公司主營出現(xiàn)下滑，銷售收入等主要財務指標均為負增長，主要原因是公司產品價格持續(xù)快速下滑，毛利水平隨之下滑，公司投資光伏電站及相關研發(fā)支出導致公司財務費用、管理費用雙雙上升。
　　海潤光伏財報顯示，向下游電站延伸導致公司管理費用大幅提升， 2012年三費共計8.12億元，同比增長39%，加上計提1.7億元資產減值準備和3.6億元折舊，導致2012年業(yè)績大幅下降。
　　值得注意的是，海潤光伏單晶硅片的毛利率為-14.63%，同比減少41.33個百分點；多晶硅片毛利率為5.08%，同比減少11.55個百分點；電池片毛利率為0.55%，同比減少7.96個百分點；組件毛利率為9.10%，同比減少2.55個百分點。
　　僅有發(fā)電收入毛利率較高，達66.68% ，但因規(guī)模尚小，營收僅4791.07萬元，尚不能對業(yè)績提供支撐。
　　因此，海潤光伏最終能盈利207.59萬元，完全依賴地方政府在12月的緊急援助。
　　事實上，海潤光伏在2012年前三季度還虧損1.99億元。去年12月18 日，海潤光伏獲江陰市徐霞客鎮(zhèn)政府獎勵4800萬元；三天后公司獲太倉國家級研發(fā)中心科研經費及產業(yè)扶持資金8000萬元；12月25日，公司收到江陰市政府的財政獎勵、財務貼息共計2.06億元；28日，公司收到合肥新站區(qū)經貿局財政補貼5000萬元。僅上述4項補貼金額就達到3.84億元。
　　包括上述3.84億元政府補貼在內，2012年海潤光伏總獲得4.54億元政府補貼。若扣除包括政府補貼在內的非經營性損益，海潤光伏2012年的虧損額度將達4億元。換句話說，海潤光伏在2012年第四季度的虧損面還在繼續(xù)擴大。
　　陽光錢緊
　　相反，當初海潤光伏借殼S T申龍上市時，陽光集團及部分股東曾承諾：2011-2013年間，海潤光伏歸屬母公司所有者凈利潤不低于4.99億元、5.1億元和5.29億元， 如未達盈利預測，將按比例以現(xiàn)金方式補足差額。
　　3月12日，海潤光伏發(fā)布業(yè)績補償公告，2012年僅實現(xiàn)凈利潤207.59萬元，未能實現(xiàn)之前做出的盈利預測，差額為5.08億元。
　　根據(jù)陽光集團之前承諾， 在公司年報披露5日內，需要將差額部分補足。
　　盡管不知道陸克平和陽光集團從哪里給海潤光伏找來了5.08億元補償款，但可以預見的是，對于錢緊的陽光集團，必然是雪上加霜。
　　資料顯示，這已經不是陽光集團第一次自掏腰包。2011年海潤光伏實現(xiàn)的凈利潤是4.02億元，陽光集團以現(xiàn)金方式，已經向海潤光伏支付了9700萬元的業(yè)績補償。
　　據(jù)江蘇陽光集團于2012年發(fā)布的《2012年度第二期中期票據(jù)募集說明書》顯示，其2009年、2010年、2011年末流動負債占總負債的比重分別為76%、72%和73%。2012年3 月末，公司資產總額344億，負債總額為196億元。此外，2012年中旬， 曾有媒體披露江蘇陽光集團在江陰市本地進行集團指定銀行融資活動。
　　對于陽光集團來說，多年經營的光伏夢想幾乎在2012年全部破滅，除去海潤光伏，江蘇陽光旗下寧夏陽光硅業(yè)公司已向法院申請破產。
　　1月30日，江蘇陽光發(fā)布的寧夏陽光硅業(yè)公司破產清算的公告顯示， 截至2012年底，寧夏陽光硅業(yè)賬面資產總額13.98億元，負債總額14.44 億元，凈資產-0.46億元。關鍵的是， 寧夏陽光硅業(yè)所欠江蘇陽光的12.75 億元借款，根本無法償還，導致江蘇陽光2012年的業(yè)績大幅虧損。
　　記者注意到， 陽光集團所持有的江蘇陽光的股權已經悉數(shù)質押。陽光集團共計持有江蘇陽光5 . 3 4 7 9 億股， 占公司總股本的29.99%，其中有5.3413億股已經質押。
　　而這意味著，未來陽光集團錢緊的日子還將繼續(xù)，如果沒有新的資金來源，陽光集團很可能喪失對江蘇陽光的控制權。更不要說，繼續(xù)給海潤光伏輸血。
　　風險依舊
　　然而，沒有了大股東輸血，海潤光伏2013年的經營情況并不樂觀。
　　海潤達光伏年報顯示，其短期流動負債達69億元，其中銀行借款22億元，而流動資產才54億元，其中還有6.25億元的存貨。以上數(shù)字說明，海潤光伏現(xiàn)金流已非常緊張。
　　或許正基于此，2013年以來，海潤光伏不斷向外界釋放利好消息。
　　記者注意到，今年以來， 海潤光伏新獲得的太陽能電站業(yè)務達33.71M W。僅2月23日一天，海潤光伏就公布4個太陽能電站項目，其中3個補貼很高的金太陽工程項目，總裝機容量達31.41MW。
　　一是通過控股子公司鑫輝太陽能在江蘇省江陰市投資設立江陰鑫輝電力投資有限公司，進行10MW金太陽光伏發(fā)電示范工程項目；二是在江蘇省泰興市投資設立海潤泰興揚子電力投資有限公司，進行8.968M W金太陽光伏發(fā)電示范工程項目；三是在江蘇省泰興市投資設立海潤泰興方泰電力投資有限公司，進行12.442MW金太陽光伏發(fā)電示范工程項目。
　　在此前的一周內， 海潤光伏發(fā)表的公告中，海潤光伏在海外有103.76MW的光伏電站已經開始獲得政府補貼，有2.3MW的光伏電站正在開發(fā)建設。
　　公告稱，海潤光伏通過海潤香港在日本福岡市博多區(qū)投資設立海潤日本嘉麻株式會社，在日本福岡縣嘉麻市開發(fā)建設2.3MW光伏電站。與此同時，海潤光伏在保加利亞投資建設的合計90.68MW規(guī)模的4個光伏電站， 已經全部并網運營，未來可獲得上網電價補貼共計40億元。
　　此外， 在意大利投資建設的13.08M W光伏電站項目取得意大利電力主管機構的批文，未來將獲得共計4億元左右。
　　有意思的是，上述所謂40多億元補貼，其實是10年甚至更長時間的補貼收入累計。
　　從這一點來看，海潤光伏顯然是想刺激資本市場對其的信心，以及為未來融資埋下伏筆，以解決經營現(xiàn)金的困局。但從今天光伏行業(yè)的情況來看，可能性并不大。