當(dāng)整個(gè)光伏行業(yè)處于寒冬時(shí)，中環(huán)股份卻保持著強(qiáng)烈的擴(kuò)張欲望。公司今年8月宣布將作為第一大股東，在內(nèi)蒙古參與建設(shè)號(hào)稱“全球最大光伏電站項(xiàng)目”的7.5GW裝機(jī)容量光伏電站。當(dāng)時(shí)立刻引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。然而記者發(fā)現(xiàn)，盡管有國資“接濟(jì)”，但與其宏大的投資計(jì)劃和運(yùn)作方式相比，公司未來的“錢景”飄忽難料。
　 遭光伏“綁架”：負(fù)債率急升
　　2007年4月登陸中小板時(shí)，中環(huán)股份還是家專門生產(chǎn)半導(dǎo)體分立器件的企業(yè)。不過，公司總投資6.1億元的IPO項(xiàng)目——“6英寸0.35微米功率半導(dǎo)體器件生產(chǎn)線”卻連續(xù)虧損。據(jù)悉，該項(xiàng)目2009年4季度開始規(guī)模化生產(chǎn)，但2009－2011年分別虧掉6131.06萬元、3619.90萬元和3950.95萬元。
　　中環(huán)股份把寶押在了光伏上，2009年投資組建內(nèi)蒙古中環(huán)光伏材料有限公司，從事太陽能電池用單晶硅生產(chǎn)。那是光伏業(yè)最為風(fēng)光的一段時(shí)間，“半路出家”的中環(huán)股份也跟著沾光。
　　記者發(fā)現(xiàn)，2010年，中環(huán)全年實(shí)現(xiàn)營收13.09億元，同比增長135%；實(shí)現(xiàn)凈利潤9753萬元，同比增長207%。2011年上半年公司業(yè)績進(jìn)一步爆發(fā)，實(shí)現(xiàn)收入14.75億元，實(shí)現(xiàn)凈利1.85億元，分別同比大增215%和1114%。
　　甜頭讓中環(huán)股份更加信心膨脹，藐視風(fēng)險(xiǎn)。2011年5月，公司拋出定向增發(fā)預(yù)案，擬募集最多11億資金投資“IGBT及光電子器件用區(qū)熔單晶硅材料的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”以及“綠色可再生能源太陽能電池用單晶硅材料產(chǎn)業(yè)化工程二期項(xiàng)目”。
　　然而到了去年下半年，金融危機(jī)引爆的需求下滑、國內(nèi)產(chǎn)能過剩，讓光伏行業(yè)的形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，價(jià)格暴跌、庫存激增問題一下子爆發(fā)。中環(huán)股份的增發(fā)由此折戟。
　　“中環(huán)股份擴(kuò)產(chǎn)單晶硅片產(chǎn)能的資金消耗很大，投入了20多億，造成資金極度緊張�！币晃徊辉敢饩呙�的行業(yè)研究員告訴記者，“去年的時(shí)候，公司曾經(jīng)考慮過發(fā)債，后來又計(jì)劃從二級(jí)市場(chǎng)上再融資，但都失敗了�！�
　　已經(jīng)被光伏辦“綁架”的中環(huán)股份不得不從一系列的擔(dān)保貸款、控股股東提供的委托貸款中獲得融資，但這樣做的結(jié)果是負(fù)債急劇攀升。記者注意到，2011年底，公司合并口徑的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)70.77%，遠(yuǎn)高于同行業(yè)45%的平均水平。
　 33家銀行排隊(duì)：月月得還債
　　財(cái)務(wù)危機(jī)下，中環(huán)股份很快拋出了新的非公開發(fā)行股票預(yù)案。今年6月，公司宣布將發(fā)行股票數(shù)量不超過1.55億股，發(fā)行價(jià)不低于12.29元/股，募資不超過19億元，其中12.22億元擬用于償還銀行貸款，剩余募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金。
　　中環(huán)股份的還款壓力異常沉重。12.22億元的還款明細(xì)，列明了中環(huán)股份及子公司一共欠下多達(dá)33家銀行的借款。
　　記者發(fā)現(xiàn)，12.22億元借款按到期時(shí)間計(jì)算，公司2012年6月有1單，7月有2單，8月有7單，9月有10單，10月有1單，11月有3單，12月有1單。其余的銀行欠款，最遲還款期限在2013年2月。