當(dāng)賽維與尚德等多晶硅太陽能光伏企業(yè)遭遇銀行惜貸時(shí)，以薄膜太陽能為主的中國漢能控股集團(tuán)有限公司(下稱漢能控股)卻借助國開行的慷慨授信，趁著歐美太陽能光伏信貸收縮期抄底收購。

　　知情人士透露，國開行數(shù)百億的授信“支持”，令漢能控股今年完成兩筆海外抄底收購，浮盈超過4-5億美元。

　　其中一筆是10月底漢能控股趁美國硅谷薄膜太陽能制造企業(yè)Miasole受困當(dāng)?shù)劂y行信貸收緊而資金鏈斷裂，以Miasole應(yīng)償還3000萬美元債務(wù)為收購對(duì)價(jià)完成收購，而在一年前，Miasole估值一度高達(dá)10-12億美元。

　　另一筆則是今年5月漢能控股趁德國太陽能電池巨頭Q-Cells破產(chǎn)重組收購其子公司Solibro股權(quán)。記者獨(dú)家獲悉，該項(xiàng)收購價(jià)格并非外界傳聞的4-5億美元，而是約2500萬歐元。

　　這兩筆收購幫助漢能控股大幅提升在非晶硅鍺、納米硅及銅銦鎵硒等七項(xiàng)薄膜太陽能產(chǎn)品量產(chǎn)方面的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。上周，該公司宣布2012年薄膜組件年產(chǎn)能擴(kuò)張至3GW，躋身全球最大的薄膜太陽能企業(yè)與太陽能發(fā)電系統(tǒng)集成商。

　　“訂單式”收購Miasole

　　去年底，漢能控股與Miasole的第一次親密接觸無果而終。

　　當(dāng)時(shí)Miasole通過高盛集團(tuán)與Lazard尋求新一輪股權(quán)投資，并找到漢能控股。起初漢能控股表達(dá)濃厚的參股興趣，畢竟Miasole擁有四條成規(guī)模的薄膜太陽能產(chǎn)品生產(chǎn)線，且產(chǎn)品平均轉(zhuǎn)化率達(dá)到15.5%，遠(yuǎn)高于國內(nèi)同類產(chǎn)品7-8%轉(zhuǎn)化率水準(zhǔn)。

　　但Miasole一口氣將公司估值定在10-12億美元，讓漢能控股感覺估值過高�！爱�(dāng)時(shí)漢能控股沒有參股的重要原因，是自身資金狀況有限�！鄙鲜鲋�情人士透露，盡管漢能控股在國內(nèi)八大薄膜太陽能基地建設(shè)投入270-280億元，其中自有資金約占40%，這部分資金主要來自漢能控股旗下水電站經(jīng)營資產(chǎn)的現(xiàn)金流。

　　不過，去年底國開行給予漢能控股300億元授信，令上述交易峰回路轉(zhuǎn)。

　　知情人士透露，今年6月，高盛再次找到漢能控股，表示Miasole愿意出售公司控股權(quán)，并將公司估值降至6億美元。

　　6個(gè)月內(nèi)公司估值驟降近一半，讓漢能控股感覺“其中有問題”。通過盡職調(diào)查，漢能控股發(fā)現(xiàn)當(dāng)時(shí)Miasole由于資金鏈捉襟見肘而接近停產(chǎn)。究其原因，是美國大選前，兩黨針對(duì)太陽能扶持政策的爭(zhēng)論最終讓美國政府收緊太陽能光伏扶持政策，美國銀行業(yè)聞?dòng)嵮杆偈湛s信貸額度。

　　不過，漢能控股的收購意向，卻遭到Miasole創(chuàng)投股東的反對(duì)，如KPCB、VantagePoint Venture Partners等，它們除了以普通股與可轉(zhuǎn)債等方式向Miasole注資5.5億美元，還投入數(shù)千萬美元股權(quán)投資�！八麄儾幌胭v賣Miasole�！鄙鲜鲋�情人士透露，為了把創(chuàng)投股東與公司管理層逼回談判桌，漢能控股做出一項(xiàng)大膽收購策略，通過收購Miasole所有產(chǎn)品庫存，讓公司管理層就范。