中信建投最新研報(bào)認(rèn)為，當(dāng)前光伏板塊處于基本面底和盈利底，但近期積極的邊際變化正在發(fā)生。一方面8月國(guó)內(nèi)項(xiàng)目陸續(xù)啟動(dòng)交付，預(yù)計(jì)9—11月組件排產(chǎn)將持續(xù)上升，行業(yè)需求端出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)；另一方面，產(chǎn)業(yè)鏈盈利底部愈發(fā)明朗，測(cè)算7月N型產(chǎn)業(yè)鏈盈利底部已企穩(wěn)，行業(yè)供給端改善提速。在光伏產(chǎn)業(yè)鏈中玻璃、TOPCon電池等環(huán)節(jié)供需格局相對(duì)較好。

國(guó)內(nèi)項(xiàng)目交付期啟動(dòng)，8月組件排產(chǎn)環(huán)比增長(zhǎng)12.3%，預(yù)計(jì)9-11月組件排產(chǎn)持續(xù)上升。根據(jù)PVinfolink數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)8-9月組件排產(chǎn)分別為51.9、53.6GW，環(huán)比增長(zhǎng)12.3%、3.3%。8月組件排產(chǎn)環(huán)比增長(zhǎng)主要系國(guó)內(nèi)大型電站項(xiàng)目從8月起陸續(xù)啟動(dòng)，部分組件廠訂單好轉(zhuǎn)，開工率上調(diào)。在此基礎(chǔ)上，中信建投證券預(yù)計(jì)9-11月組件排產(chǎn)將延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，直至12月組件環(huán)節(jié)去庫，排產(chǎn)可能出現(xiàn)階段性回落。

產(chǎn)業(yè)鏈盈利底部出現(xiàn)，N型一體化盈利底部企穩(wěn)。目前N型一體化產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)處于歷史底部水平，較大虧損壓力下企業(yè)開工意愿低，行業(yè)落后產(chǎn)能將加速淘汰，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格有望企穩(wěn)。中信建投證券認(rèn)為產(chǎn)業(yè)鏈盈利底部已經(jīng)出現(xiàn)，隨著9-11月國(guó)內(nèi)需求逐步啟動(dòng)，產(chǎn)業(yè)鏈盈利將在底部企穩(wěn)。

玻璃、TOPCon電池等環(huán)節(jié)供需格局相對(duì)較好。當(dāng)前光伏玻璃供給相對(duì)較少，同時(shí)由于6月以來玻璃價(jià)格持續(xù)下降，光伏玻璃冷修速度加快，若后續(xù)組件排產(chǎn)修復(fù)，光伏玻璃價(jià)格和單平凈利預(yù)計(jì)將具備一定彈性。TOPCon電池供需格局優(yōu)于其他主材環(huán)節(jié)。根據(jù)PVinfolink，8月TOPCon電池排產(chǎn)約47GW，假設(shè)N型組件需求80%，根據(jù)8月TOPCon電池需求約為41-42GW，供給較其他主材環(huán)節(jié)少。

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