政策支持、海風(fēng)項(xiàng)目拍賣量增加、融資環(huán)境改善等多種因素或推動(dòng)歐洲海上風(fēng)電開啟新一輪景氣周期。政策上，差價(jià)合同電價(jià)支持海上風(fēng)電的發(fā)展；海風(fēng)拍賣上，近期歐盟委員會(huì)同意了法國一項(xiàng)108億歐元的計(jì)劃用以支持2.4-2.8G的海上風(fēng)電項(xiàng)目；融資環(huán)境上，2024年6月6日歐洲央行決定將歐元區(qū)三大關(guān)鍵利率均下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，預(yù)期利率的下行也將為海風(fēng)融資創(chuàng)造良好的環(huán)境；另外，產(chǎn)能的擴(kuò)張也將為裝機(jī)增長提供支撐。歐洲海風(fēng)的增長也將有利于帶動(dòng)已經(jīng)進(jìn)入歐洲海風(fēng)供貨體系的國內(nèi)零部件企業(yè)訂單和出貨的增長，我們建議關(guān)注海纜、基礎(chǔ)和部分風(fēng)機(jī)零部件環(huán)節(jié)。

▍多種因素或推動(dòng)歐洲海風(fēng)開啟新一輪景氣周期。

政策支持、海風(fēng)項(xiàng)目拍賣量增加、融資環(huán)境改善等多種因素或推動(dòng)歐洲海上風(fēng)電開啟新一輪景氣周期。根據(jù)GWEC的數(shù)據(jù)，未來10年全球海上風(fēng)電新增裝機(jī)的年均增速在20%，其中歐洲的海上風(fēng)電裝機(jī)增速最為明顯，預(yù)計(jì)2024-2026年歐洲海上風(fēng)電的新增裝機(jī)分別為3.7GW/5.6GW/8.4GW。而近期歐洲海上風(fēng)電項(xiàng)目拍賣數(shù)量的增加，將會(huì)為2027年以后的海風(fēng)項(xiàng)目的建設(shè)提供項(xiàng)目儲(chǔ)備，打開歐洲海上風(fēng)電項(xiàng)目長期增長空間。歐洲海風(fēng)或?qū)㈤_啟新一輪景氣周期。

▍海風(fēng)項(xiàng)目拍賣數(shù)量或明顯增加，支撐中遠(yuǎn)期海上風(fēng)電建設(shè)。

據(jù)中國能源網(wǎng)報(bào)道，歐盟委員會(huì)近期批準(zhǔn)了法國一項(xiàng)價(jià)值108.2億歐元的計(jì)劃，用以支持法國海上風(fēng)電的建設(shè)和運(yùn)營，涉及2個(gè)項(xiàng)目，合計(jì)容量為2.4-2.8GW，其中南大西洋(3.510, 0.05, 1.45%)風(fēng)電場(chǎng)（South Atlantic/Oleron）的規(guī)劃容量為1.0-1.2GW；諾曼底風(fēng)電場(chǎng)（Normandy2）的規(guī)劃容量為1.4-1.6GW，該兩個(gè)項(xiàng)目預(yù)計(jì)在24Q3啟動(dòng)拍賣流程，預(yù)計(jì)的投產(chǎn)時(shí)間在2033年。我們預(yù)計(jì)，2024年下半年，法國、德國和丹麥等多個(gè)歐洲國家將逐步開啟海風(fēng)項(xiàng)目的拍賣招標(biāo)，且拍賣數(shù)量有望創(chuàng)歷史新高，海風(fēng)項(xiàng)目拍賣招標(biāo)數(shù)量的增加也為2027年之后歐洲海上風(fēng)電的建設(shè)提供項(xiàng)目支撐。

▍海風(fēng)拍賣數(shù)量增加得益于差價(jià)合同等政策支持。

歐洲海風(fēng)拍賣數(shù)量的增加最重要的是得益于政策的支持。此前，英國政府決定，為吸引更多開發(fā)商參與海上風(fēng)電建設(shè)，將境內(nèi)海上風(fēng)電項(xiàng)目“差價(jià)合同”（CfD）的最高執(zhí)行電價(jià)從44英鎊/MWh提升至73英鎊/MWh，增幅達(dá)66%，同時(shí)也將漂浮式海風(fēng)項(xiàng)目價(jià)格從116英鎊/MWh提升至176英鎊/MWh，增幅達(dá)52%。此外，相關(guān)項(xiàng)目的供應(yīng)鏈碳減排水平也將成為在2025年競(jìng)標(biāo)中能否獲得更高電價(jià)的重要條件。根據(jù)差價(jià)合同約定，當(dāng)市場(chǎng)電價(jià)低于與政府間約定電價(jià)時(shí)，政府將補(bǔ)償該部分價(jià)差；當(dāng)實(shí)際售電價(jià)格高于約定電價(jià)時(shí)，電力企業(yè)將額外的售電收益返還給政府。

▍利率下行，融資環(huán)境預(yù)計(jì)將有所改善。

2024年6月6日，歐洲央行決定將歐元區(qū)三大關(guān)鍵利率均下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，其中存款機(jī)制利率、主要再融資利率和邊際借貸利率分別下調(diào)至3.75%、4.25%和4.5%，這是歐洲央行自2019年以來的首次降息。而預(yù)期利率的下行也將為海風(fēng)融資創(chuàng)造良好的環(huán)境。另外，歐洲的開發(fā)商也在積極尋求融資的改善，增強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債表能力，從而有效的支撐未來海上風(fēng)電項(xiàng)目的開發(fā)。

▍歐洲海風(fēng)招標(biāo)和建設(shè)的景氣度將帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈出貨量的增長。

歐洲海上風(fēng)電開啟景氣周期也將帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈出貨量的增長，其中部分環(huán)節(jié)中國內(nèi)企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入歐洲海上風(fēng)電的供應(yīng)體系，具備明顯的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。




作者：華鵬偉 林劼 來源：中信證券 責(zé)任編輯：jianping