在過(guò)去的三年多時(shí)間里，光伏產(chǎn)業(yè)受益碳中和紅利，迎來(lái)高光時(shí)刻，并進(jìn)入高速擴(kuò)張階段。憑著制造與應(yīng)用端雙重發(fā)力，市場(chǎng)呈現(xiàn)前所未有的繁榮景象，2022年，我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)量創(chuàng)下新高，行業(yè)總產(chǎn)值突破1.4萬(wàn)億元。與此同時(shí)，光伏新增裝機(jī)規(guī)模從2020年的全年不足50GW躍升至2023年前三季度的近129GW�？梢哉f(shuō)，光伏產(chǎn)業(yè)不僅成為業(yè)界競(jìng)相跨界的首選領(lǐng)域，而且成為地方招商引資的重點(diǎn)對(duì)象。

在資本市場(chǎng)上，越來(lái)越多的光伏企業(yè)完成IPO，超15家上市企業(yè)的市值躋身“千億元俱樂(lè)部”。2023年5月，上海舉辦的全球光伏展會(huì)吸引了數(shù)十萬(wàn)人參觀，成為光伏“盛宴”的真實(shí)寫(xiě)照。

然而，隨著這場(chǎng)盛會(huì)的落幕，行業(yè)急速反轉(zhuǎn)，“盛宴”變成了“剩宴”。產(chǎn)能過(guò)剩的悲觀情緒蔓延，隨之光伏價(jià)格陷入“肉搏戰(zhàn)”。在資本市場(chǎng)上，光伏概念股遭受重創(chuàng)，相比股價(jià)高值階段，上萬(wàn)億市值化為泡沫，目前估值已降至歷史新低。

《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者注意到，自2023年下半年以來(lái)，光伏產(chǎn)品價(jià)格劇烈波動(dòng)，疊加IPO及再融資政策調(diào)整，光伏制造的投資熱潮已呈現(xiàn)減退趨勢(shì)。在跨越周期的過(guò)程中，品牌影響力、渠道建設(shè)、成本規(guī)模和技術(shù)布局等不同的企業(yè)正在被檢測(cè)“抗壓指數(shù)”，經(jīng)受洗牌的考驗(yàn)。

“退潮后，才知道誰(shuí)在裸泳。”某光伏龍頭企業(yè)人士向記者如此表示。

當(dāng)前，光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨的問(wèn)題已引起了有關(guān)部門(mén)的關(guān)注。11月9日，記者從某光伏企業(yè)處獲悉，相關(guān)部門(mén)近期將組織召開(kāi)光伏制造企業(yè)座談會(huì)，引導(dǎo)光伏產(chǎn)能合理布局。這無(wú)疑將為光伏產(chǎn)業(yè)的未來(lái)發(fā)展提供新的指引。

光伏產(chǎn)業(yè)階段性產(chǎn)能過(guò)剩，加劇了整個(gè)行業(yè)的內(nèi)卷。

記者了解到，自2023年以來(lái)，光伏產(chǎn)業(yè)鏈多晶硅、硅片、電池和組件環(huán)節(jié)的開(kāi)工率出現(xiàn)了不同程度的下滑。記者粗略統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，光伏多晶硅、硅片、電池和組件價(jià)格已經(jīng)分別下跌超過(guò)61%、33%、44%%和41%。其中，在上游價(jià)格傳導(dǎo)和競(jìng)爭(zhēng)加劇共同作用下，當(dāng)前組件價(jià)格已跌至1元/瓦左右，直逼企業(yè)盈虧線。

在10月30日舉行的第三季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，隆基綠能總裁李振國(guó)指出，當(dāng)前光伏產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格難以盈利，并對(duì)行業(yè)可持續(xù)發(fā)展造成負(fù)面影響。他表示，“可能到今年年底或明年上半年，很多地方上招商引資的光伏項(xiàng)目將出現(xiàn)數(shù)量較大的爛尾局面。”

產(chǎn)品價(jià)格變化直接關(guān)系企業(yè)利潤(rùn)，勢(shì)必對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)性構(gòu)成挑戰(zhàn)。同時(shí)，考慮到整體二級(jí)市場(chǎng)環(huán)境不佳，投資者的恐慌和悲觀情緒在所難免。

記者注意到，目前光伏上市企業(yè)的利潤(rùn)尚未出現(xiàn)大范圍波動(dòng)。但2023年以來(lái)，以多晶硅為代表的產(chǎn)品供應(yīng)逐漸釋放，導(dǎo)致其價(jià)格顯著下滑，即便頭部企業(yè)也難逃業(yè)績(jī)受損。以通威股份和大全能源為例，2023年第三季度，兩家公司歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別同比下降68.11%和87.61%。

股市早已提前反映。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年2月以來(lái)，光伏指數(shù)已經(jīng)從5292.18 的高點(diǎn)跌至3715.91（11月9日），跌幅約30%。其間，光伏概念股普遍處于下跌態(tài)勢(shì)，部分跌幅甚至超過(guò)60%。記者粗略統(tǒng)計(jì)，僅從百億市值級(jí)別的光伏上市企業(yè)來(lái)看，當(dāng)前的市值總和相比2021年末已經(jīng)跌去超萬(wàn)億元。

在10月24日舉行的光伏行業(yè)龍頭上市公司交流座談會(huì)上，愛(ài)旭股份董事長(zhǎng)陳剛表示，“現(xiàn)在二級(jí)市場(chǎng)反映的是對(duì)光伏預(yù)期最悲觀的情緒。投資者會(huì)擔(dān)心產(chǎn)能過(guò)剩、利潤(rùn)降低等問(wèn)題�！�

中信建投證券分析認(rèn)為，當(dāng)前光伏板塊估值已經(jīng)處于歷史較低水平，主要原因在于市場(chǎng)擔(dān)憂2024年行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致單瓦盈利下滑。這種悲觀預(yù)期已經(jīng)在股價(jià)中得到體現(xiàn)。

一個(gè)典型事件是：9月26日晚，通威股份宣布終止2023年度向特定對(duì)象發(fā)行股票事項(xiàng)。公司方面解釋稱：“當(dāng)前資本市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化，公司價(jià)值存在明顯低估�！�

即使在悲觀的市場(chǎng)氛圍下，自8月以來(lái)，晶澳科技、陽(yáng)光電源、天合光能等為代表的光伏上市公司紛紛披露回購(gòu)公司股份計(jì)劃或進(jìn)展。這些舉動(dòng)旨在向市場(chǎng)傳遞積極的信號(hào)，表明公司對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心。

事實(shí)上，隨著光伏市場(chǎng)瘋狂擴(kuò)產(chǎn)并進(jìn)入階段性過(guò)剩階段，過(guò)去一輪資本投資周期已宣告結(jié)束。

光伏大佬對(duì)于當(dāng)下資本的表現(xiàn)或早有預(yù)期。早在10個(gè)月以前的2022年光伏產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)論壇上，晶科能源董事長(zhǎng)李仙德便提醒：“行業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展，肯定是需求平穩(wěn)上升的拉動(dòng)。但是，短期內(nèi)一些需求的暴增，在未來(lái)會(huì)引發(fā)產(chǎn)能過(guò)剩，然后過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)，到最后資本退出，這對(duì)整個(gè)行業(yè)的傷害非常大。”
投資熱情減退

與過(guò)去兩年一路沖高的投資聲音不同，隨著2023年市場(chǎng)形勢(shì)的變化，下半年無(wú)論是光伏“老兵”還是跨界者都在產(chǎn)能投資上陸續(xù)釋放出一些“理性”聲音。
10月30日，大全能源宣布稱，其全資子公司二期10萬(wàn)噸高純多晶硅項(xiàng)目延期。

大全能源方面表示，受市場(chǎng)環(huán)境、供需關(guān)系等客觀因素以及實(shí)際建設(shè)進(jìn)度的影響，上述項(xiàng)目整體實(shí)施周期有所放緩，導(dǎo)致實(shí)施進(jìn)度較原計(jì)劃有所滯后。公司決定，將項(xiàng)目達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)日期延期至2024年第二季度。

往前追溯，9月底向日葵宣布，其與捷佳偉創(chuàng)終止原投資TOPCon（隧穿氧化層鈍化接觸）太陽(yáng)能電池項(xiàng)目所用設(shè)備購(gòu)買(mǎi)的合同。
向日葵方面表示，合同終止系公司在對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況、中期趨勢(shì)及行業(yè)頭部公司投產(chǎn)計(jì)劃進(jìn)行充分調(diào)查研究后的審慎決策。其中一個(gè)原因是，近期光伏行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈主要產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)大幅下行情況。

記者注意到，部分跨界者進(jìn)入光伏制造領(lǐng)域后也開(kāi)始萌生了退意。2022年，皇氏集團(tuán)開(kāi)始跨界光伏領(lǐng)域，并通過(guò)成立安徽綠能進(jìn)入TOPCon 太陽(yáng)能電池制造環(huán)節(jié)。但到了今年10月中旬，皇氏集團(tuán)在回復(fù)深交所問(wèn)詢時(shí)卻展現(xiàn)了與之前強(qiáng)烈跨界姿態(tài)時(shí)截然不同的態(tài)度。

皇氏集團(tuán)方面稱，從行業(yè)發(fā)展情況看，國(guó)內(nèi)TOPCon電池產(chǎn)能正加速釋放，產(chǎn)品單價(jià)較年初有了較大幅度下降，考慮到TOPCon電池屬于重資產(chǎn)投入，后續(xù)仍需要投入較大資金，決定將有限的資源投入到保障公司未來(lái)持續(xù)發(fā)展的核心主業(yè)上，因此對(duì)原項(xiàng)目投資做出相應(yīng)調(diào)整，轉(zhuǎn)讓安徽綠能控制權(quán)。同時(shí)，公司將結(jié)合自身業(yè)務(wù)積極發(fā)展光伏EPC 業(yè)務(wù)并從中獲得收益。

不僅如此，在融資收緊背景下，光伏產(chǎn)能投資的步伐或?qū)⑦M(jìn)一步放緩。

今年8月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證監(jiān)會(huì)統(tǒng)籌一二級(jí)市場(chǎng)平衡優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排》，明確“階段性收緊IPO節(jié)奏”“對(duì)于大額再融資，關(guān)注融資必要性和發(fā)行時(shí)機(jī)”等規(guī)定。記者注意到，自2023年下半年以來(lái)，部分光伏企業(yè)的IPO或再融資籌劃終止。

比如，11月6日，金剛光伏宣布，綜合考慮公司實(shí)際情況和資本市場(chǎng)及相關(guān)政策變化因素，決定終止2023年度向特定對(duì)象發(fā)行A股股票事項(xiàng)。此前，該公司擬募資不超過(guò)20億元，用于投資年產(chǎn)4.8GW高效異質(zhì)結(jié)電池及1.2GW組件項(xiàng)目等。

“受證監(jiān)會(huì)收緊IPO和再融資事宜影響，公司定增暫時(shí)受到影響。同時(shí)，考慮到光伏市場(chǎng)變化，公司暫緩了上述投資項(xiàng)目的推進(jìn)�！苯饎偣夥�人士稱。

9月4日，由于聚成科技撤回IPO上市申請(qǐng)文件，深交所決定對(duì)其終止審核。此前，該公司沖刺IPO，擬募資15.27億元，用于年產(chǎn)9000萬(wàn)公里金剛石線項(xiàng)目等。至于IPO終止是否與IPO收緊有關(guān)，聚成科技董事會(huì)辦公室人員表示“不是很清楚”。不過(guò)，一位接近聚成科技的人士則向記者表示，“與IPO收緊沒(méi)有關(guān)系�！�

中信建投證券分析認(rèn)為，從此前行業(yè)宣布的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目實(shí)際進(jìn)度來(lái)看，2023年硅料、硅片和電池均有項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)進(jìn)度顯著慢于預(yù)期。在產(chǎn)業(yè)鏈盈利中樞下移及資金環(huán)境收緊的過(guò)程中，預(yù)計(jì)行業(yè)整體擴(kuò)產(chǎn)意愿將明顯下降。

歷經(jīng)20余年的跌宕起伏，光伏產(chǎn)業(yè)時(shí)而狂飆突進(jìn)，時(shí)而墜落低谷。如今，整個(gè)光伏行業(yè)再次面臨著一次全新洗牌，價(jià)格戰(zhàn)與技術(shù)迭代并行，逼迫“弱者”退場(chǎng)。

正如中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)名譽(yù)理事長(zhǎng)王勃華在近一年前的行業(yè)會(huì)議上所言：“今后我們面臨的最大挑戰(zhàn)是什么？就是競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，而且是前所未有的。”
競(jìng)爭(zhēng)的加劇源于光伏產(chǎn)業(yè)的狂熱擴(kuò)產(chǎn)和跨界入局，導(dǎo)致市場(chǎng)供需關(guān)系發(fā)生深刻變化，呈現(xiàn)出“僧多粥少”的局面。

天合光能董事長(zhǎng)高紀(jì)凡也曾指出，真正在光伏行業(yè)里走過(guò)一二十年的企業(yè)，看重的是行業(yè)未來(lái)更長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。由于整個(gè)光伏行業(yè)有自身發(fā)展的預(yù)期和規(guī)律，三五年時(shí)間在產(chǎn)品上發(fā)生一次迭代，因此不能過(guò)于激進(jìn)，擴(kuò)張要有節(jié)奏。

在高紀(jì)凡看來(lái)，進(jìn)入新的行業(yè)周期時(shí)，必然要開(kāi)啟新一輪的調(diào)整，這時(shí)誰(shuí)最有競(jìng)爭(zhēng)力誰(shuí)就能贏得未來(lái)，相信只有能夠穿越周期的企業(yè)才能夠真正走向未來(lái)。

值得期待的是，當(dāng)前光伏市場(chǎng)需求并未遭遇重創(chuàng)，新增裝機(jī)規(guī)模持續(xù)攀升，并被認(rèn)為具有可期的市場(chǎng)增長(zhǎng)空間。

隆基綠能董事長(zhǎng)鐘寶申在今年多個(gè)場(chǎng)合發(fā)表觀點(diǎn)，“在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，存在很多不確定的問(wèn)題，光伏是有著高度確定性、發(fā)展前景的行業(yè)”“目前全球光伏需求還在增長(zhǎng)，處于高景氣發(fā)展?fàn)顟B(tài)，是為數(shù)不多保持增長(zhǎng)的萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)。一個(gè)行業(yè)（光伏）總保持40%～50%的增速并不現(xiàn)實(shí)，維持在15%～30%也很了不起�！�

阿特斯董事長(zhǎng)瞿曉鏵在光伏行業(yè)龍頭上市公司交流座談會(huì)上表示，今年光伏新增裝機(jī)規(guī)模可能達(dá)到450GW，甚至500GW。預(yù)計(jì)2030年或更快的期限內(nèi)，全球光伏年度新增裝機(jī)量將達(dá)到T瓦級(jí)別，產(chǎn)業(yè)將從累計(jì)裝機(jī)量的“T瓦時(shí)代”邁向年度裝機(jī)量的“T瓦時(shí)代”。

晶澳科技方面也在近期一次投資者關(guān)系活動(dòng)中稱：“我們對(duì)光伏行業(yè)未來(lái)市場(chǎng)需求非常樂(lè)觀。除了中國(guó)、歐洲、美國(guó)等傳統(tǒng)市場(chǎng)需求仍將保持較快增速外，中東、非洲、中亞地區(qū)等越來(lái)越多的新興市場(chǎng)也將快速成長(zhǎng)。未來(lái)，光伏在能源結(jié)構(gòu)中占比將持續(xù)提升，將作為一個(gè)主要的能源形式存在，市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)具有很大確定性，行業(yè)可能會(huì)有階段性波動(dòng)，但是長(zhǎng)期向好、持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)不變。”

然而，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，無(wú)論是深耕多年的光伏“老兵”，還是堅(jiān)定入局的“新兵”，都需要一些穿越周期的耐心，包括資本市場(chǎng)。

記者觀察到，自2023年以來(lái)，頭部光伏“老兵”進(jìn)一步提升全球化水平，不僅加強(qiáng)了海外銷售渠道建設(shè)，還在美國(guó)、中東等地區(qū)布局建設(shè)制造基地。同時(shí)，也有企業(yè)手握充裕資金，持續(xù)加大技術(shù)研發(fā)投入，等待新一輪技術(shù)周期的到來(lái)。

11月8日，天弘基金基金經(jīng)理劉笑明發(fā)文稱，“光伏行業(yè)面臨供給過(guò)剩的情況，依賴后續(xù)的產(chǎn)能出清。板塊表現(xiàn)依賴后續(xù)供需格局的改善�！贝饲八�還表示，“（光伏）行情的問(wèn)題最終會(huì)通過(guò)行業(yè)發(fā)展解決，只是這個(gè)時(shí)間上，大家可能需要再耐心一些。我們等待的不僅是光伏行業(yè)的緩和，更多的是等待一個(gè)契機(jī)。”