“高庫(kù)存”壓垮逆變器
海外高庫(kù)存不僅壓垮了組件，還壓垮了逆變器。
固德威三季報(bào)顯示，Q3凈利潤(rùn)同比下滑31%；錦浪Q3凈利潤(rùn)同環(huán)比降59%，毛利率環(huán)比下降3%；此外，逆變器9月出口數(shù)據(jù)又再創(chuàng)新低。
逆變器的黃金成長(zhǎng)時(shí)代落幕了。
9月逆變器出口跌至谷底
說(shuō)起光伏行業(yè)的內(nèi)卷，首先要提的就是組件，公司間價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)把價(jià)格殺到1元/W以下，但事實(shí)是，不止組件，逆變器的內(nèi)卷程度更超乎想象，且從國(guó)內(nèi)卷到國(guó)外。
根據(jù)最新公布的數(shù)據(jù)，可以看出逆變器出口已不樂(lè)觀。9月逆變器出口46.5億元，同比下降29%，環(huán)比下降6%；1-9月累計(jì)出口574.3億元，同比增長(zhǎng)46%。從今年下半年逆變器出口趨勢(shì)可以看出，當(dāng)月出口額和增速持續(xù)下降，9月出口額和增速目前最低。
為何一直堪稱(chēng)光伏最優(yōu)賽道的逆變器，今年下半年出口如此慘烈？與組件類(lèi)似，最大的問(wèn)題就是歐洲的高庫(kù)存。
歐洲高庫(kù)存的問(wèn)題今年越來(lái)越嚴(yán)重，尤其三季度，因?yàn)槿ツ甑靡嬗诙頌鯖_突，爆發(fā)的戶(hù)儲(chǔ)需求，并不是可持續(xù)的，今年的歐洲市場(chǎng)已恢復(fù)正常，但國(guó)內(nèi)的廠(chǎng)商卻仍在瘋狂擴(kuò)產(chǎn)能，供大于求的背景下，導(dǎo)致歐洲逆變器經(jīng)銷(xiāo)商囤積了大量庫(kù)存。
根據(jù)EESA預(yù)計(jì)，2023年全年歐洲戶(hù)用儲(chǔ)能市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到9.57GWh，下半年庫(kù)存將消化4.47GWh，預(yù)計(jì)庫(kù)存想出清，至少要持續(xù)到2023年底。
但最近也有部分企業(yè)給予正面反饋，表示，歐洲庫(kù)存高峰已過(guò)。且因?yàn)闅W洲市場(chǎng)庫(kù)存一直較高，經(jīng)銷(xiāo)商已經(jīng)意識(shí)到了適當(dāng)降價(jià)去庫(kù)的必要性，且歐美地區(qū)年底11-12月份是小消費(fèi)高峰，也是降價(jià)出貨的好時(shí)機(jī)，所以9月大概率是出口至暗時(shí)刻。
見(jiàn)智研究認(rèn)為，無(wú)論當(dāng)前歐洲庫(kù)存高峰過(guò)去與否，本質(zhì)沒(méi)有發(fā)生變化，事實(shí)是，至少到今年年底，歐洲都在持續(xù)消化庫(kù)存階段，對(duì)于國(guó)內(nèi)逆變器出口的增量需求是減少的，即使9月逆變器出口見(jiàn)底，整個(gè)2023年，甚至2024年逆變器也難回到2022年的高光時(shí)刻。
相比歐洲，后續(xù)更應(yīng)該關(guān)注新興市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，比如拉美的一些國(guó)家，像秘魯、阿根廷、智利這種風(fēng)光儲(chǔ)的發(fā)展都非常好，甚至中東、西亞市場(chǎng)都還沒(méi)徹底起來(lái)，都可以作為歐洲的后續(xù)補(bǔ)給。
成也歐洲、敗也歐洲
雖然三季度歐洲高庫(kù)存一直高熱度話(huà)題，但實(shí)際上，今年上半年逆變器也有過(guò)業(yè)績(jī)小高潮。
2023H1逆變器企業(yè)延續(xù)了去年的高光期。頭部企業(yè)固德威、陽(yáng)光電源、上能電氣、德業(yè)股份等等的營(yíng)收和凈利潤(rùn)同比增速都至少翻倍。固德威營(yíng)收同比增長(zhǎng)162%，利潤(rùn)翻了13倍；上能電氣營(yíng)收同比增長(zhǎng)416%，利潤(rùn)翻了近5倍；陽(yáng)光電源營(yíng)收同比增長(zhǎng)133%，利潤(rùn)翻了近4倍，等等。
再仔細(xì)對(duì)照出口數(shù)據(jù)，終于找到了上半年逆變器業(yè)績(jī)牛氣沖天的原因：
從出口數(shù)據(jù)可以看出，今年上半年是逆變器出口高峰期，可以說(shuō)出口延續(xù)了2022H2的勢(shì)頭，尤其3月份單月出口當(dāng)月值達(dá)79.9億，同比增速166.6%，創(chuàng)歷史新高。所以逆變器龍頭企業(yè)們業(yè)績(jī)優(yōu)秀并不意外。
但是好景不長(zhǎng)，Q3逆變器企業(yè)業(yè)績(jī)迎來(lái)大變臉。
錦浪科技Q3業(yè)績(jī)已可以看出端倪。2023Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)收入46.1億元，同比增長(zhǎng)11.4%；歸母凈利潤(rùn)7.5億元，同比增長(zhǎng)6.8%，其中，2023Q3實(shí)現(xiàn)收入13.9億，同比下降19%，環(huán)比下降13%；2023Q3毛利率33.7%，環(huán)比下降3.1%；歸母凈利潤(rùn)1.2億元，同環(huán)比下降59%。
Q3單季營(yíng)收和利潤(rùn)下滑這么多，主要因?yàn)闅W洲市場(chǎng)逆變器庫(kù)存高企，還在持續(xù)去庫(kù)導(dǎo)致，而錦浪海外業(yè)務(wù)占比55%，被大環(huán)境波及在所難免。而公司上半年業(yè)績(jī)還是很優(yōu)異的，營(yíng)收同比增長(zhǎng)33%；歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)57.5%。且錦浪的營(yíng)收結(jié)構(gòu)中，海外業(yè)務(wù)占比55.26%，歐洲市場(chǎng)逆變器庫(kù)存高企，還在持續(xù)去庫(kù)中，自然導(dǎo)致逆變器收入和利潤(rùn)下滑。
除了錦浪科技，10月27日晚固德威也公布了三季報(bào)，其中2023Q1-Q3實(shí)現(xiàn)收入56.5億元，同比增長(zhǎng)94%；歸母凈利8.93億元，同比增長(zhǎng)224 %；其中，2023Q3實(shí)現(xiàn)收入18.36億元，同比增長(zhǎng)25%，環(huán)比下降12%；歸母凈利1.52億元，同比下降31%。與錦浪科技業(yè)績(jī)類(lèi)似，都是Q3的營(yíng)收和利潤(rùn)同比出現(xiàn)下滑，原因也很簡(jiǎn)單，仍是歐洲戶(hù)儲(chǔ)渠道庫(kù)存水平較高，對(duì)逆變器企業(yè)訂單需求影響較大。
】
所以從業(yè)績(jī)可以看出，逆變器企業(yè)是“成也歐洲，敗也歐洲”。
沒(méi)有永遠(yuǎn)增長(zhǎng)的行業(yè)
逆變器與其他光伏環(huán)節(jié)沒(méi)有本質(zhì)的不同，大環(huán)境都是受益于2020年后全球新能源的爆發(fā)需求。
如果說(shuō)與組件、硅片、電池等環(huán)節(jié)不同的是，逆變器一直被認(rèn)為光伏最優(yōu)賽道，除了有技術(shù)壁壘外，更核心的原因是俄烏沖突帶來(lái)的爆發(fā)性需求，我國(guó)逆變器企業(yè)憑借性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)，快速占領(lǐng)了歐洲市場(chǎng)份額，疊加海外毛利率更高，自然造就了逆變器輝煌的業(yè)績(jī)。
但是沒(méi)有永遠(yuǎn)的成長(zhǎng)行業(yè)，一個(gè)行業(yè)暴利，必然會(huì)吸引大量人參與，隨后必然各方勢(shì)力會(huì)大量擴(kuò)產(chǎn)，搶占市場(chǎng)份額，進(jìn)而導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩，毛利率下滑，行業(yè)出清。組件如此，逆變器也不例外，所以部分企業(yè)出口已經(jīng)從歐洲轉(zhuǎn)戰(zhàn)新興市場(chǎng)，試圖優(yōu)化競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。
簡(jiǎn)言之，逆變器仍然是個(gè)好行業(yè)，但不可能永遠(yuǎn)給市場(chǎng)創(chuàng)造驚喜。但伴隨主戰(zhàn)場(chǎng)歐洲爆發(fā)性需求結(jié)束，市場(chǎng)回歸正常后，逆變器企業(yè)也難再?gòu)?fù)制過(guò)去的暴利，產(chǎn)能過(guò)剩，價(jià)格戰(zhàn)是大概率事件與其他環(huán)節(jié)類(lèi)似，行業(yè)接下來(lái)會(huì)加速出清。
作者： 來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞 責(zé)任編輯：jianping
固德威三季報(bào)顯示，Q3凈利潤(rùn)同比下滑31%；錦浪Q3凈利潤(rùn)同環(huán)比降59%，毛利率環(huán)比下降3%；此外，逆變器9月出口數(shù)據(jù)又再創(chuàng)新低。
逆變器的黃金成長(zhǎng)時(shí)代落幕了。
9月逆變器出口跌至谷底
說(shuō)起光伏行業(yè)的內(nèi)卷，首先要提的就是組件，公司間價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)把價(jià)格殺到1元/W以下，但事實(shí)是，不止組件，逆變器的內(nèi)卷程度更超乎想象，且從國(guó)內(nèi)卷到國(guó)外。
根據(jù)最新公布的數(shù)據(jù)，可以看出逆變器出口已不樂(lè)觀。9月逆變器出口46.5億元，同比下降29%，環(huán)比下降6%；1-9月累計(jì)出口574.3億元，同比增長(zhǎng)46%。從今年下半年逆變器出口趨勢(shì)可以看出，當(dāng)月出口額和增速持續(xù)下降，9月出口額和增速目前最低。
為何一直堪稱(chēng)光伏最優(yōu)賽道的逆變器，今年下半年出口如此慘烈？與組件類(lèi)似，最大的問(wèn)題就是歐洲的高庫(kù)存。
歐洲高庫(kù)存的問(wèn)題今年越來(lái)越嚴(yán)重，尤其三季度，因?yàn)槿ツ甑靡嬗诙頌鯖_突，爆發(fā)的戶(hù)儲(chǔ)需求，并不是可持續(xù)的，今年的歐洲市場(chǎng)已恢復(fù)正常，但國(guó)內(nèi)的廠(chǎng)商卻仍在瘋狂擴(kuò)產(chǎn)能，供大于求的背景下，導(dǎo)致歐洲逆變器經(jīng)銷(xiāo)商囤積了大量庫(kù)存。
根據(jù)EESA預(yù)計(jì)，2023年全年歐洲戶(hù)用儲(chǔ)能市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到9.57GWh，下半年庫(kù)存將消化4.47GWh，預(yù)計(jì)庫(kù)存想出清，至少要持續(xù)到2023年底。
但最近也有部分企業(yè)給予正面反饋，表示，歐洲庫(kù)存高峰已過(guò)。且因?yàn)闅W洲市場(chǎng)庫(kù)存一直較高，經(jīng)銷(xiāo)商已經(jīng)意識(shí)到了適當(dāng)降價(jià)去庫(kù)的必要性，且歐美地區(qū)年底11-12月份是小消費(fèi)高峰，也是降價(jià)出貨的好時(shí)機(jī)，所以9月大概率是出口至暗時(shí)刻。
見(jiàn)智研究認(rèn)為，無(wú)論當(dāng)前歐洲庫(kù)存高峰過(guò)去與否，本質(zhì)沒(méi)有發(fā)生變化，事實(shí)是，至少到今年年底，歐洲都在持續(xù)消化庫(kù)存階段，對(duì)于國(guó)內(nèi)逆變器出口的增量需求是減少的，即使9月逆變器出口見(jiàn)底，整個(gè)2023年，甚至2024年逆變器也難回到2022年的高光時(shí)刻。
相比歐洲，后續(xù)更應(yīng)該關(guān)注新興市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，比如拉美的一些國(guó)家，像秘魯、阿根廷、智利這種風(fēng)光儲(chǔ)的發(fā)展都非常好，甚至中東、西亞市場(chǎng)都還沒(méi)徹底起來(lái)，都可以作為歐洲的后續(xù)補(bǔ)給。
成也歐洲、敗也歐洲
雖然三季度歐洲高庫(kù)存一直高熱度話(huà)題，但實(shí)際上，今年上半年逆變器也有過(guò)業(yè)績(jī)小高潮。
2023H1逆變器企業(yè)延續(xù)了去年的高光期。頭部企業(yè)固德威、陽(yáng)光電源、上能電氣、德業(yè)股份等等的營(yíng)收和凈利潤(rùn)同比增速都至少翻倍。固德威營(yíng)收同比增長(zhǎng)162%，利潤(rùn)翻了13倍；上能電氣營(yíng)收同比增長(zhǎng)416%，利潤(rùn)翻了近5倍；陽(yáng)光電源營(yíng)收同比增長(zhǎng)133%，利潤(rùn)翻了近4倍，等等。
再仔細(xì)對(duì)照出口數(shù)據(jù)，終于找到了上半年逆變器業(yè)績(jī)牛氣沖天的原因：
從出口數(shù)據(jù)可以看出，今年上半年是逆變器出口高峰期，可以說(shuō)出口延續(xù)了2022H2的勢(shì)頭，尤其3月份單月出口當(dāng)月值達(dá)79.9億，同比增速166.6%，創(chuàng)歷史新高。所以逆變器龍頭企業(yè)們業(yè)績(jī)優(yōu)秀并不意外。
但是好景不長(zhǎng)，Q3逆變器企業(yè)業(yè)績(jī)迎來(lái)大變臉。
錦浪科技Q3業(yè)績(jī)已可以看出端倪。2023Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)收入46.1億元，同比增長(zhǎng)11.4%；歸母凈利潤(rùn)7.5億元，同比增長(zhǎng)6.8%，其中，2023Q3實(shí)現(xiàn)收入13.9億，同比下降19%，環(huán)比下降13%；2023Q3毛利率33.7%，環(huán)比下降3.1%；歸母凈利潤(rùn)1.2億元，同環(huán)比下降59%。
Q3單季營(yíng)收和利潤(rùn)下滑這么多，主要因?yàn)闅W洲市場(chǎng)逆變器庫(kù)存高企，還在持續(xù)去庫(kù)導(dǎo)致，而錦浪海外業(yè)務(wù)占比55%，被大環(huán)境波及在所難免。而公司上半年業(yè)績(jī)還是很優(yōu)異的，營(yíng)收同比增長(zhǎng)33%；歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)57.5%。且錦浪的營(yíng)收結(jié)構(gòu)中，海外業(yè)務(wù)占比55.26%，歐洲市場(chǎng)逆變器庫(kù)存高企，還在持續(xù)去庫(kù)中，自然導(dǎo)致逆變器收入和利潤(rùn)下滑。
除了錦浪科技，10月27日晚固德威也公布了三季報(bào)，其中2023Q1-Q3實(shí)現(xiàn)收入56.5億元，同比增長(zhǎng)94%；歸母凈利8.93億元，同比增長(zhǎng)224 %；其中，2023Q3實(shí)現(xiàn)收入18.36億元，同比增長(zhǎng)25%，環(huán)比下降12%；歸母凈利1.52億元，同比下降31%。與錦浪科技業(yè)績(jī)類(lèi)似，都是Q3的營(yíng)收和利潤(rùn)同比出現(xiàn)下滑，原因也很簡(jiǎn)單，仍是歐洲戶(hù)儲(chǔ)渠道庫(kù)存水平較高，對(duì)逆變器企業(yè)訂單需求影響較大。
】所以從業(yè)績(jī)可以看出，逆變器企業(yè)是“成也歐洲，敗也歐洲”。
沒(méi)有永遠(yuǎn)增長(zhǎng)的行業(yè)
逆變器與其他光伏環(huán)節(jié)沒(méi)有本質(zhì)的不同，大環(huán)境都是受益于2020年后全球新能源的爆發(fā)需求。
如果說(shuō)與組件、硅片、電池等環(huán)節(jié)不同的是，逆變器一直被認(rèn)為光伏最優(yōu)賽道，除了有技術(shù)壁壘外，更核心的原因是俄烏沖突帶來(lái)的爆發(fā)性需求，我國(guó)逆變器企業(yè)憑借性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)，快速占領(lǐng)了歐洲市場(chǎng)份額，疊加海外毛利率更高，自然造就了逆變器輝煌的業(yè)績(jī)。
但是沒(méi)有永遠(yuǎn)的成長(zhǎng)行業(yè)，一個(gè)行業(yè)暴利，必然會(huì)吸引大量人參與，隨后必然各方勢(shì)力會(huì)大量擴(kuò)產(chǎn)，搶占市場(chǎng)份額，進(jìn)而導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩，毛利率下滑，行業(yè)出清。組件如此，逆變器也不例外，所以部分企業(yè)出口已經(jīng)從歐洲轉(zhuǎn)戰(zhàn)新興市場(chǎng)，試圖優(yōu)化競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。
簡(jiǎn)言之，逆變器仍然是個(gè)好行業(yè)，但不可能永遠(yuǎn)給市場(chǎng)創(chuàng)造驚喜。但伴隨主戰(zhàn)場(chǎng)歐洲爆發(fā)性需求結(jié)束，市場(chǎng)回歸正常后，逆變器企業(yè)也難再?gòu)?fù)制過(guò)去的暴利，產(chǎn)能過(guò)剩，價(jià)格戰(zhàn)是大概率事件與其他環(huán)節(jié)類(lèi)似，行業(yè)接下來(lái)會(huì)加速出清。
作者： 來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞 責(zé)任編輯：jianping
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