市場對昨晚能源局發(fā)布的2021年風(fēng)、光發(fā)電開發(fā)征求意見稿反應(yīng)略悲觀，港股風(fēng)電運營商板塊運營龍頭現(xiàn)跌超10%，大唐新能源跌超4.0%，中廣核新能源跌超3.0%，當(dāng)前時點不應(yīng)對該征求意見稿悲觀解讀。

該征求意見稿相較之前年份風(fēng)光開發(fā)規(guī)則上有一些變化，主要體現(xiàn)在：

1、總體要求，2021年，風(fēng)電、光伏發(fā)電發(fā)電量占全社會用電量的比重達(dá)到11%左右。

2、積極推進存量競價風(fēng)電項目和平價風(fēng)電項目、光伏發(fā)電示范項目等存量項目建設(shè)。

3、各省級能源主管部門依據(jù)本區(qū)域非水電消納責(zé)任權(quán)重，合理確定本地區(qū)2021年風(fēng)電、光伏發(fā)電項目年度新增并網(wǎng)規(guī)模和新增核準(zhǔn)（備案）規(guī)模。要求省級能源主干部門就納入保障性并網(wǎng)規(guī)模的項目展開競爭性配置，由各省級能源主管部門以項目上網(wǎng)電價或同一業(yè)主在運補貼項目減補金額等為標(biāo)準(zhǔn)進行。其中，優(yōu)先鼓勵保障性并網(wǎng)規(guī)模與減補金額相掛鉤，原則上各省應(yīng)有不少于三分之一的保障性并網(wǎng)規(guī)模定向用于存在欠補的企業(yè)以減補獲得保障性并網(wǎng)資格。

造成市場波動的是對于優(yōu)先鼓勵保障性并網(wǎng)規(guī)模與減補金額相掛鉤且要求各省不少于三分之一的保障性并網(wǎng)規(guī)模定向用于存在欠補的企業(yè)以減補。從字面意思來看，市場普遍的解讀是未來獲取新項目資源的前提是進一步降低平價項目的電價（低于燃煤機組標(biāo)桿電價）或者以降低存量項目補貼水平來獲得，導(dǎo)致存量項目回報無法得到保障。

1）首先從能源局提出該措施的思路來看，我們認(rèn)為制定者更多的是希望給予存在欠補的企業(yè)優(yōu)待、優(yōu)先獲取資源的機會，通過快速發(fā)展平價項目、加速現(xiàn)金流回款。這個操作會影響存量項目往后的部分補貼電價，但并不意味著政府有意壓縮當(dāng)前已經(jīng)拖欠的補貼；

2）當(dāng)前政策只是征求意見稿，這項規(guī)則與此前補貼發(fā)放的方式存在較大差別，尚未經(jīng)過行業(yè)內(nèi)部深度討論和意見反饋，最終落地仍然存疑。

綜上，機構(gòu)認(rèn)為今日的急速下跌不影響新能源運營商系統(tǒng)性重估機會，看好光伏風(fēng)電制造業(yè)2021年景氣上行確定性高。