機構(gòu)： 光伏玻璃價創(chuàng)歷史新高 行業(yè)景氣度向好
近期，光伏玻璃價格暴漲。8月以來，光伏玻璃需求旺盛持續(xù)走高導致，10月份光伏玻璃供不應求加劇，光伏玻璃新單價格進一步上漲。相較于8月份，部門規(guī)則的產(chǎn)品價格漲幅超30%，遠超市場預期。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日國內(nèi)光伏玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能提升至2.8萬噸/d,相比2020Q2末增加3600/d(折算年化產(chǎn)能超20GW)；
近期，光伏玻璃價格暴漲。8月以來，光伏玻璃需求旺盛持續(xù)走高導致，10月份光伏玻璃供不應求加劇，光伏玻璃新單價格進一步上漲。相較于8月份，部門規(guī)則的產(chǎn)品價格漲幅超30%，遠超市場預期。
卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日國內(nèi)光伏玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能提升至2.8萬噸/d,相比2020Q2末增加3600/d(折算年化產(chǎn)能超20GW)；但是需求環(huán)比增速顯著高于供給，且薄玻璃和寬幅玻璃的結(jié)構(gòu)性需求尤為突出，帶動近期光伏玻璃供需緊張再次加劇，價格漲至歷史高位，對應龍頭企業(yè)毛利率超50%.對于2021年，行業(yè)有效供給增速僅20%左右，低于需求增速，光伏玻璃價格和毛利率均有望維持較高水平。
根據(jù)PVInfoLink在10月7日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，長假期間光伏玻璃價格再次迎來大幅上漲，目前已經(jīng)漲至歷史最高位——40元/平米。過去一周，3.2mm鍍膜光伏玻璃的均價為37元/㎡，最高價達到40元/㎡，周漲幅為5.7%;2.0mm鍍膜光伏玻璃的均價為28元/㎡，高點為29元/㎡。8月以來光伏玻璃價格已上漲超過50%，目前已經(jīng)漲至歷史最高位。同時，PVInfoLink預測，光伏玻璃下周漲幅仍將大于3%。有業(yè)內(nèi)人士預計，由于光伏玻璃擴產(chǎn)速度遠不及組件，光伏玻璃供應緊張態(tài)勢將持續(xù)至明年下半年。
三季度光伏裝機“淡季不淡”
中國光伏產(chǎn)業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2008年至2019年，我國光伏累計并網(wǎng)裝機容量由0.14GW迅速發(fā)展至204GW，累計裝機規(guī)模提升超過1450倍。而今年以來，在疫情影響減弱情況下，光伏行業(yè)需求集中爆發(fā)，2020年三季度光伏裝機“淡季不淡”，四季度預計裝機20GW，迎來歷史最旺單季。
根據(jù)CIPA、國家能源局的相關(guān)數(shù)據(jù)，開源證券研究所預計2020年全國裝機容量將在35.8GW-48.9GW。2021正式進入“十四五”，平價后指標壓力將消失，提升能源清潔占比成最強驅(qū)動力，預計年新增規(guī)模將達50GW以上。據(jù)相關(guān)機構(gòu)預計，2021年，全球光伏裝機規(guī)模則有望達到160GW，同比增長33%。需求高增疊加供給釋放周期長，今明兩年光伏玻璃供需偏緊。而光伏玻璃產(chǎn)業(yè)具有規(guī)模效應+技術(shù)經(jīng)驗兩道行業(yè)壁壘。光伏玻璃行業(yè)在成本控制、價格與供應等方面存在典型的規(guī)模效應。
另外，據(jù)國際能源署(IEA)預測，到2030年全球光伏累計裝機量有望達到1721GW，到2050年將進一步增加至4670GW，發(fā)展?jié)摿薮�。在光伏產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展下，光伏玻璃的需求也將得以高速增長。
光伏行業(yè)龍頭或持續(xù)受益
光伏玻璃行業(yè)集中度較高，行業(yè)一直保持著以信義光能和福萊特為龍頭的雙寡頭競爭格局，當前二者市占率合計超過50%。龍頭成本端競爭優(yōu)勢也非常顯著，第一梯隊的信義和福萊特產(chǎn)品毛利率在30%-35%，相比二線和三線的玻璃企業(yè)要高出10%和 20%左右。從行業(yè)目前的擴產(chǎn)計劃看，未來新增產(chǎn)能依然主要集中在頭部企業(yè)，在建產(chǎn)能包括信義光能安徽蕪湖四條1000t/日線、福萊特越南海防兩條1000t/日線和安徽鳳陽四條 1200t/日線，規(guī)劃產(chǎn)能包括南玻4條1200t/日線。龍頭產(chǎn)能保持快速擴張，行業(yè)地位穩(wěn)固，目前在建產(chǎn)能投產(chǎn)后雙寡頭市占率有望進一步提升70%以上。
東吳證券認為，三季度淡季不淡需求強勁，光伏板塊普遍超預期：7月硅料事故加速硅料供給收縮，硅料價格暴漲，供給短缺下引發(fā)全產(chǎn)業(yè)鏈價格普漲，同時Q3需求強勁，龍頭組件廠排產(chǎn)排滿，輔材廠玻璃、膠膜接連漲價側(cè)面印證。而從產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)毛利來看，硅料反彈最明顯，硅片跟漲硅料毛利持穩(wěn)，電池片7、8月份盈利強，受益海外增長及重新議價，毛利有不錯表現(xiàn)�？傮w來看，光伏各環(huán)節(jié)普遍超預期，三季度同比均大幅增長。
國慶假期海外光伏龍頭標的全線大漲，主要原因在于近期各國對碳減排和可再生能源提高到一個重要的戰(zhàn)略高度，提出的規(guī)劃目標賦予了光伏中長期的成長性，打開了未來十年的黃金發(fā)展周期，此外近期國內(nèi)外頻出的光伏利好消息，以及玻璃連續(xù)漲價印證了行業(yè)高景氣度，進一步增強需求端和龍頭業(yè)績的確定性。光伏玻璃行業(yè)龍頭公司未來或?qū)⒊掷m(xù)受益于雙玻滲透率提升+龍頭格局優(yōu)化，強烈推薦短期龍頭業(yè)績高增長低估值的隆基股份、通威股份、陽光電源等。
另外，上半年出現(xiàn)跌價的光伏產(chǎn)業(yè)鏈，進入下半年，漲價成為主旋律，硅料、光伏玻璃等環(huán)節(jié)相繼出現(xiàn)供應緊缺現(xiàn)象，特別是光伏玻璃已然接棒硅料，成為新的漲價熱點。針對光伏玻璃的情況，目前原片供應持續(xù)偏緊，光伏玻璃廠家訂單跟進充足，預計四季度市場持續(xù)偏強運行狀態(tài)。2021年，部分新產(chǎn)線陸續(xù)投入使用，可適當緩解供需矛盾，而‘十四五’規(guī)劃中，光伏新增裝機容量或超預期，因此合理預測明年供需矛盾仍存。
作者：毛莉 來源：港股解碼 責任編輯：jianping
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