上市的光伏企業(yè)相繼發(fā)布的2012年度財報，“虧損”成為關(guān)鍵詞。受光伏市場的低迷態(tài)勢影響，大部分企業(yè)已經(jīng)停產(chǎn)、裁員，但還有少數(shù)能夠盈利。

　　業(yè)績預(yù)告修正 超日太陽經(jīng)營惡化

　　作為“變臉”最快的公司之一，超日太陽業(yè)績下滑已成事實，但新的增長點尚不確定。7月14日，超日太陽發(fā)布2012年上半年度業(yè)績預(yù)告修正公告稱，預(yù)計公司上半年的凈利潤虧損12000萬元至15000萬元，而上年同期公司為盈利13199.82萬元。

　　目前，公司正試圖尋找新利潤增長點扭轉(zhuǎn)業(yè)績。7月20日，超日太陽公告稱計劃投資設(shè)立香港超日礦業(yè)投資有限公司，投資資金不超過5000萬美元，主要從事開發(fā)礦產(chǎn)資源業(yè)務(wù)。同時，公司計劃用兩年時間，以自有資金投入約2.9億元支持建設(shè)年產(chǎn)500MW太陽能電池組件生產(chǎn)線及技術(shù)改造項目。

　　但這并沒有改變評級機構(gòu)對超日太陽的經(jīng)營業(yè)績不佳的預(yù)期。繼7月初，鵬元資信評估有限公司將超日太陽的“11超日債”評級由穩(wěn)定下調(diào)為負面，日前中金公司分析人士再向記者表示，隨著公司經(jīng)營業(yè)績的下滑，超日太陽發(fā)行的公司債未來可能遭降級，“11超日債”有喪失回購資質(zhì)、暫停上市甚至終止上市的流動性和估值風險。

　　壞賬預(yù)期增強

　　超日太陽成立于2003年月，是一家致力于太陽能相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)及銷售的科技公司，于2010年11月19日登陸深交所中小板，發(fā)行價為36元/股。

　　資料顯示，超日太陽正式披露2011年年報之前，曾先后3次向下修正2011年年度業(yè)績預(yù)告。2012年1月31日，公司將2011年年度凈利潤預(yù)告由預(yù)增下調(diào)為預(yù)減，原因是計提壞賬準備大幅增加和匯兌損失;2月28日，公司再次公布2011年年度業(yè)績快報，預(yù)計公司全年歸屬于母公司凈利潤0.83億元，同比下降62.21%，主要原因是預(yù)計計提壞賬增加及匯兌損失增加;4月17日，公司再次發(fā)布業(yè)績快報修正公告，預(yù)計2011年歸屬母公司凈利潤為負0.59億元，出現(xiàn)虧損。

　　業(yè)內(nèi)人士分析稱，超日太陽首次下調(diào)業(yè)績預(yù)告符合行業(yè)規(guī)律，但是接連下調(diào)業(yè)績預(yù)期只能說明公司銷售不順暢，經(jīng)營模式受到了市場挑戰(zhàn)。

　　據(jù)超日太陽最新公布的今年上半年業(yè)績預(yù)告，受光伏行業(yè)產(chǎn)能過�，F(xiàn)象影響，公司二季度的產(chǎn)品銷售量較預(yù)期下降，毛利潤再次下降。公司預(yù)計，今年上半年公司部分應(yīng)收賬款計提壞賬可能再次增加。

　　中金公司研究報告認為，超日太陽7月14日修正今年上半年業(yè)績預(yù)告，仍與計提應(yīng)收賬款壞賬準備和匯兌損失有關(guān)，與2011年年報業(yè)績預(yù)告的情況非常類似。

　　風險蜂擁而至

　　去年以來，光伏行業(yè)處于低谷，超日太陽憑借“電站直銷”模式一度保持了好于同行業(yè)的盈利水平，為了鞏固這一模式，超日太陽于2011年發(fā)行了總額10億元、期限5年的公司債。

　　但今年以來，在這種銷售模式下，公司應(yīng)收賬款大幅增長，造成公司現(xiàn)金流急劇惡化和最終回款風險增加。

　　此前，超日太陽年報審計單位天健會計師事務(wù)所此前也因關(guān)聯(lián)應(yīng)收賬款以及銷售確認等問題對公司2011年年報出具了保留意見審計報告稱，公司關(guān)聯(lián)應(yīng)收賬款占比大，使得投資者更難于把控公司的盈利和現(xiàn)金流風險。

　　2011年，超日太陽與境外公司合作或擬合作投資境外電站，與境外公司或個人合資成立公司從事太陽能電站開發(fā)建設(shè)、運營和銷售，造成公司賬面與境外公司及關(guān)聯(lián)方應(yīng)收賬款金額為16.52億元，計提壞賬準備1.68億元。公司應(yīng)收賬款能否收回以及何時收回存在不確定性。

　　立信會計師事務(wù)所北京分所的審計人士接受記者采訪時表示，超日太陽境外關(guān)聯(lián)應(yīng)收賬款占比很大，情況復(fù)雜，對盈利和現(xiàn)金流的潛在影響難于把控，造成公司經(jīng)營性風險增加，未來公司業(yè)績可能繼續(xù)下滑。

　　業(yè)界分析人士指出，超日太陽的財務(wù)風險問題具有一定代表性，一些公司通過犧牲現(xiàn)金流掩蓋了收入和業(yè)績的暫時下滑，給債權(quán)人帶來的風險比單純的業(yè)績下滑更大。

　　橫店東磁上半年業(yè)績下降近三成

　　盡管正在做積極地轉(zhuǎn)型和嘗試，但是從去年以來光伏行業(yè)的寒意，還是讓橫店東磁的業(yè)績受到了嚴重的拖累。根據(jù)昨天晚上橫店東磁發(fā)布的業(yè)績快報顯示，上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入16.07億元，比上年同期降17.94%;歸屬于上市公司股東的凈利潤6627.72萬元，比上年同期降29.04%。

　　從整個A股市場來看，今年光伏上市公司中報預(yù)虧或下滑的公司占據(jù)了絕大多數(shù)。根據(jù)WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前兩市共有56家涉及光伏概念上市公司公布了上半年業(yè)績預(yù)告，有37家預(yù)計上半年凈利潤將出現(xiàn)下滑，有9家上市公司預(yù)計凈利潤將出現(xiàn)大幅下滑甚至虧損。

　　除了橫店東磁之外，還有不少生產(chǎn)制造光伏產(chǎn)品的上市公司也選擇了投建光伏發(fā)電站。7月11日，航天機電發(fā)公告稱將投資15.9億元投資建設(shè)150MW光伏電站項目，而投資的地點也恰好是甘肅張掖。

　　“中西部地方政府對光伏電站的補貼力度無疑是吸引這些公司的重要原因之一�！狈治鋈耸窟�是表示了一定的擔憂，目前仍然看不到光伏行業(yè)復(fù)蘇的任何跡象，而且投資收益周期較長，短期內(nèi)很難對上市公司業(yè)績產(chǎn)生立竿見影的效果。

　　Wacker多晶硅銷售第二季度下降22%經(jīng)過2012年上半年多晶硅銷售反彈后，由于客戶延遲或降低了交貨量，因此導(dǎo)致Wacker(ETR：WCH)的多晶硅銷售在第二季度下降22%。第二季度銷售量達到2.868億歐元，而上個季度為3.666億歐元。但據(jù)該公司稱銷售下降的主要原因是多晶硅價格的大幅縮水，這還會引起今年全年的銷售額低于2011年。

　　Wacker的多晶硅部門報告第二季度息稅前收入為1.203億歐元，其中包括由于多晶硅供應(yīng)合同的終結(jié)而產(chǎn)生的1940萬歐元預(yù)付款。但是利潤率仍保持很高水平，即41.9%。多晶硅工廠在該季度全面運行。

　　多晶硅市場最新消息

　　多晶硅擴產(chǎn)沒受影響，其德國Nünchritz的新建工廠于2012年4月底投入運營。Wacker指出已投資9億歐元，為當?shù)貏?chuàng)造了500份工作崗位。

　　第二季度工廠據(jù)稱達到了年額定產(chǎn)量15，000MT。該公司透露多晶硅總產(chǎn)量到2012年底有望達到52，000MT左右。

　　陽光電源2012半年度業(yè)績快報點評

　　業(yè)績低于預(yù)期，逆變器價格下跌壓縮盈利空間

　　公司于2012年8月1日發(fā)布2012年半年度業(yè)績快報：公司預(yù)計2012年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入3.62億元，同比增長24.01%;營業(yè)利潤3694.86萬元，同比下降42.56%;歸屬上市公司股東凈利潤4510.35萬元，同比下降27.87%;基本每股收益0.14元，基本符合預(yù)期。

　　按照單季度拆分，公司預(yù)計第二季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.06億元，同比增長23.70%;營業(yè)利潤1451.64萬元，同比下降61.38%;凈利潤2477.09萬元，同比下降37.44%;折合攤薄每股收益0.08元。

　　簡評及投資建議：

　　公司收入增長24.01%，而同期營業(yè)利潤下降42.56%，營業(yè)利潤率從去年同期的22.02%下降到10.20%，主要來自以下原因：

　　(1)價格繼續(xù)下跌，毛利率水平同比大幅下滑，我們預(yù)計綜合毛利率比去年同期下降10個百分點左右。光伏逆變器的技術(shù)門檻較低，隨著國內(nèi)裝機市場的啟動，電氣設(shè)備生產(chǎn)商爭相涌入、競爭對手擴大生產(chǎn)規(guī)模，致使逆變器銷售價格下降，影響了公司毛利率水平，在光伏并網(wǎng)環(huán)節(jié)準入標準有待提升，國家相關(guān)政策出臺將有助提高高品質(zhì)產(chǎn)品的市場地位，而在