資金危局：盲目擴(kuò)張釀惡果 來源：中國經(jīng)營報 作者：葉文添、段鑄 賽維尚德英利巨虧 珈偉股份跌停、向日葵跌停，隨著光伏概念公司利潤的大幅下滑，A股市場的光伏概念股也陷入一片恐慌之中。其中，今年5月才上市的珈偉股份，其變臉?biāo)俣戎�快�?/div>

中節(jié)能等三央企或洽購賽維

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道　蔣卓穎

 

　　新余市人大常委會近日將江西賽維LDK公司償還信托貸款的缺口資金納入年度財政預(yù)算議案的問題，新余市人大和賽維LDK方面負(fù)責(zé)人19日表示，這一信托貸款是以賽維的資產(chǎn)作為抵押，地方政府不是無條件地以財政幫助賽維償還債務(wù)。此前，江西省新余市人大常委會審議通過了市政府關(guān)于將江西賽維LDK償還信托貸款的缺口資金，納入同期年度財政預(yù)算的議案。

　　截至2012年3月末，賽維總資產(chǎn)337.10億元，負(fù)債總計293.46億元。

　　7月18日，一位賽維內(nèi)部核心人士向記者透露，賽維目前正在與三家實力雄厚的央企進(jìn)行接洽，他們分別是中國中材集團(tuán)(下稱中材集團(tuán))、中國節(jié)能環(huán)保集團(tuán)公司(下稱中節(jié)能)和中國建筑材料集團(tuán)(下稱中國建材)。這一信息未得到相關(guān)央企高層正面回應(yīng)，其中有一家央企表示，其確實收到洽談邀約。但賽維和新余市政府對此并不愿多談。

　　另一方面，賽維總裁助理李龍吉表示，賽維與多家央企的合作僅限于業(yè)務(wù)層面，并未深入到股權(quán)層面。但他坦言，來自銀行和政府的壓力一直都有。

 

　　他們的可能性

　　三家央企皆資金實力雄厚，主營業(yè)務(wù)收入穩(wěn)定。而三家在光伏領(lǐng)域也都早有涉足，只是切入點不同。

　　中節(jié)能是國內(nèi)非常重要的電站投資商，根據(jù)solarbuzz分析師廉銳提供給記者的數(shù)據(jù)顯示，中節(jié)能2011年在國內(nèi)的總安裝量為270MW，占全國安裝量的10%，僅次于中電投的438MW。

　　中節(jié)能副總經(jīng)理張會學(xué)稱，隨著今年中國安裝量的總體提升，中節(jié)能在國內(nèi)的安裝量預(yù)計也將提升到400-500MW左右。中節(jié)能也正在通過合作開發(fā)和獨立開發(fā)多種形式，積極拓展意大利市場，長遠(yuǎn)來看，美國和德國市場是中節(jié)能海外發(fā)展的下一步目標(biāo)。

　　中材集團(tuán)在光伏領(lǐng)域的業(yè)務(wù)主要集中在做輔料、背板和坩堝等光伏制造的配套設(shè)施，其中，中材集團(tuán)旗下江西中材年產(chǎn)太陽能坩堝20萬只。

　　中材集團(tuán)旗下上市公司中材國際近年來正在大力發(fā)展電站項目。中材國際董秘蔣中文告訴記者，中材國際在光伏EPC項目建設(shè)領(lǐng)域起步較晚，去年在國內(nèi)總安裝量只有幾十兆瓦，項目集中在西藏和山東，目前也有江蘇屋頂項目正在洽談中。中材國際與天華陽光成立的中材天華工程有限公司為中材國際向海外拓展業(yè)務(wù)的主體，目前在日本和美國都設(shè)立了子公司。

　　中國建材最早涉入太陽能通過貿(mào)易環(huán)節(jié)，后來參與到薄膜領(lǐng)域，建有自己的薄膜生產(chǎn)廠。其電站業(yè)務(wù)的開發(fā)主要集中在海外，最重要的基地在烏克蘭。

　　但在密集地參與下游開發(fā)的同時，三家企業(yè)都缺乏光伏制造環(huán)節(jié)的實力。目前，中節(jié)能在鎮(zhèn)江的電池和組件產(chǎn)能各為100MW，另有各200MW在建產(chǎn)能，其在天津的逆變器廠也剛開始建設(shè)。中材集團(tuán)和中國建材在晶硅制造環(huán)節(jié)更是空白。一位業(yè)內(nèi)分析師認(rèn)為，三家在補(bǔ)充制造環(huán)節(jié)方面很有動力。逆市抄底收購是一個絕佳的機(jī)會，故這三家都存在談合作的可能性。

 

　　誰在主導(dǎo)

　　賽維國有化進(jìn)程將由誰主導(dǎo)？一位購買了賽維海外債務(wù)的瑞士投資機(jī)構(gòu)駐香港辦事處人員分析稱，目前賽維總裁彭小峰在賽維仍然占有50%左右的股份，其他股權(quán)掌握在幾家國外投資者和散戶手中。如果涉及到收購股權(quán)，央企只可能收購賽維總裁彭小峰手中股份。

　　但7月18日，李龍吉也已經(jīng)否認(rèn)賽維在謀求國有化的傳聞。

　　真正有動力推動此事發(fā)展的是新余市政府。新余市副市長賀為華在7月17日說，“賽維萬一真要破產(chǎn)，政府擋也擋不住，但是辯證的來看，一個企業(yè)可能有生有死，但一個產(chǎn)業(yè)永遠(yuǎn)會發(fā)展下去，有可能就是換一個老板�！薄爸灰�企業(yè)可以正常運轉(zhuǎn)，并不在乎其股權(quán)是民營還是國有�！�

　　賽維雖債務(wù)纏身，但其仍然被列為工信部重點支持的6家光伏企業(yè)之一。

　　上述央企在此前也與賽維有過諸多業(yè)務(wù)往來。

　　如中材集團(tuán)在江西的坩堝項目實為與賽維合作的項目。賽維總裁助理李龍吉告訴記者，在總投資幾億的坩堝項目中，中材集團(tuán)占比70%左右，賽維占比30%左右。但他強(qiáng)調(diào)合作僅限于業(yè)務(wù)層面而沒有涉及股權(quán)。

　　中節(jié)能內(nèi)部人士也告訴記者，彭小峰在去年曾經(jīng)親臨中節(jié)能考察，而中節(jié)能鎮(zhèn)江項目也采購賽維的電池片作為原料，兩者業(yè)務(wù)往來諸多。是否打算在此刻逆市抄底？中節(jié)能副總經(jīng)理張會學(xué)表示對此并不感興趣。

　　一位光伏業(yè)內(nèi)分析師指，中電投等都有自己的上游生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，而唯獨中節(jié)能在上游發(fā)展起步較晚，但其在電池和組件方面的規(guī)劃產(chǎn)能為1.4GW，可見中節(jié)能有拓展上游的野心。

 

　　諸多問題

　　一位購買了賽維債券的投資機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，收購主要難點在于，賽維目前的注冊地是英屬開曼群島，若央企收購賽維股權(quán)，則屬于海外收購。程序上，央企海外收購需要經(jīng)過國資委審核。一般情況下，央企選擇的收購的對象是有強(qiáng)大內(nèi)需的行業(yè)，而光伏行業(yè)主要市場集中在海外。

　　IHS分析師顧理旻認(rèn)為，按照上述央企的資金實力，雖然非常雄厚，但是要填補(bǔ)賽維的300億元債務(wù)仍然有一定困難。所以他認(rèn)為可能會采取的方案是由國資委介入其中，采取地方托管模式，派一個董事長進(jìn)駐賽維，做資產(chǎn)優(yōu)化。

　　而上述購買賽維債券的投資者認(rèn)為，由于光伏產(chǎn)業(yè)鏈上下游的強(qiáng)關(guān)聯(lián)性，央企對賽維的收購只能是整體收購，同時可能會把某些非主營業(yè)務(wù)剔除。據(jù)他計算，收購賽維最大的成本就是以目前賽維股價收購所有股權(quán)，然后承擔(dān)所有賽維的債務(wù)。

　　而最小收購成本出現(xiàn)前提賽維申請破產(chǎn)，總裁彭小峰放棄自己所有股權(quán)，使得股權(quán)可以以零價格轉(zhuǎn)讓。國外發(fā)債部分在申請破產(chǎn)情況下并非優(yōu)先償還，可用賽維在海外收購的德國公司sunway70%股權(quán)和美國公司sunpower70%股權(quán)，加海外電站項目償還。國內(nèi)債務(wù)方面，若銀行同意拉長債務(wù)期限，賽維的債務(wù)可以延長期限到30年償還。但問題是，如果這樣的情況發(fā)生，中國企業(yè)在國際上的聲譽(yù)會受到嚴(yán)重影響。他同時認(rèn)為，賽維不把債務(wù)縮減至100億元以內(nèi)，長遠(yuǎn)來看不可能盈利。

作者： 來源：太陽能發(fā)電網(wǎng) 責(zé)任編輯：admin