中信證券：硅料復(fù)興，龍頭保利協(xié)鑫能源(03800)起航
中信證券發(fā)布研報(bào)稱，保利協(xié)鑫能源(03800)為全球多晶硅+硅片龍頭，多晶硅硅料業(yè)務(wù)穩(wěn)步向好，新能源電站業(yè)務(wù)增長(zhǎng)靚麗�！ C(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2017-19年凈利潤(rùn)為27.86億/30.65億/31.45億元，EPS為0.15/0.16/0.17元，對(duì)應(yīng)PE為7/6/6倍，認(rèn)為公司估值目前處于歷史較低水平，行業(yè)平均估值2018年P(guān)E為1
中信證券發(fā)布研報(bào)稱，保利協(xié)鑫能源(03800)為全球多晶硅+硅片龍頭，多晶硅硅料業(yè)務(wù)穩(wěn)步向好，新能源電站業(yè)務(wù)增長(zhǎng)靚麗。
機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2017-19年凈利潤(rùn)為27.86億/30.65億/31.45億元，EPS為0.15/0.16/0.17元，對(duì)應(yīng)PE為7/6/6倍，認(rèn)為公司估值目前處于歷史較低水平，行業(yè)平均估值2018年P(guān)E為16倍，因此，給予公司2018年12倍估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)1.92元(2.26港元)，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
公司概況：全球光伏多晶硅龍頭，上下游并舉
公司是全球領(lǐng)先的多晶硅硅料及硅片供貨商，同時(shí)是全球一流的電站方案解決專家及光伏電站開發(fā)運(yùn)營(yíng)商。
2017年H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入/凈利潤(rùn)113.97億元/13.85億元，同比減少13.39%/11.26%，但超市場(chǎng)一致預(yù)期。其中，光伏材料/電站/新能源業(yè)務(wù)收入分別為93.17億/2.68億/18.12億元，同比分別為-17.00%/+1%/+95%。
公司業(yè)務(wù)板塊覆蓋行業(yè)上游光伏材料，控股下游協(xié)鑫新能源，中游業(yè)務(wù)團(tuán)由集團(tuán)A股上市公司協(xié)鑫集成覆蓋。
公司旗下共有124家子公司，涉及光伏材料、光伏電站、新能源、電力等業(yè)務(wù)，與公司構(gòu)成了完整的光伏產(chǎn)業(yè)鏈，協(xié)同作用下有助于公司提高市場(chǎng)地位。
光伏行業(yè)：平價(jià)上網(wǎng)漸近，需求大超預(yù)期
短期需求強(qiáng)勁，長(zhǎng)期持續(xù)向好
2017年“630”后國(guó)內(nèi)需求不降反升，全年國(guó)內(nèi)至裝機(jī)量預(yù)期提升至45-50GW。2016年6月30日搶裝結(jié)束之后，光伏需求出現(xiàn)了斷崖式的下降，而這一規(guī)定也延續(xù)到了2017年。但2017年6月30日搶裝潮結(jié)束之后，市場(chǎng)情況與之前截然不同。
年初，市場(chǎng)預(yù)期2017年國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)量為35GW，但是中電聯(lián)數(shù)據(jù)1-7月光伏裝機(jī)并網(wǎng)35GW，同比去年增加了13.7GW，其中7月裝機(jī)更是達(dá)到了10.5GW，大超預(yù)期。海外機(jī)構(gòu)Energy Trend預(yù)計(jì)1-8月中國(guó)裝機(jī)過(guò)總量超過(guò)39GW，全年預(yù)期提升至48GW，全球預(yù)期更是大增至100GW。
光伏發(fā)電成本持續(xù)下降，2019年或有望實(shí)現(xiàn)發(fā)電平價(jià)上網(wǎng)。從2007到2017年，光伏發(fā)電成本顯著下降，組件價(jià)格從40元/W左右下降到2.4-2.6元/W，系統(tǒng)價(jià)格從超過(guò)60元/W下降到約5.8元/W，下降幅度超過(guò)90%。
據(jù)此我們研判，在2019年光伏發(fā)電就有望將上網(wǎng)電價(jià)下降到0.4元/度，實(shí)現(xiàn)用戶側(cè)平價(jià)上網(wǎng)，光伏發(fā)電不再需要國(guó)家補(bǔ)貼，行業(yè)將從傳統(tǒng)的能源市場(chǎng)進(jìn)入消費(fèi)者市場(chǎng)。
作者： 來(lái)源：智通財(cái)經(jīng)網(wǎng) 責(zé)任編輯：wutongyufg
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