智通財經自2017年2月起開始關注江山控股，彼時其股價為0.23港元，截止9月21日收盤為0.36港元，7個月份時間漲幅為56%。

　　特別是8月16日確認納入港股通標的以來，一個月時間漲幅超過10個點。

　　不過，如果對比美股、A股及港股同行的股價漲幅，目前的江山控股股價仍處于低位。

　　數據顯示，在過去的一個月里，港股光伏標的開始集體飆漲。以協(xié)鑫新能源（00451）為例，從8月17日至今，該公司股價開始啟動，一個月時間豈今漲幅達53%。

再以另外一個標的順風清潔能源（01165）為例，在過去的一個月里，其漲幅為41%。令人意外的是，這一漲幅是在順風清潔能源半年由盈轉虧3.15億人民幣的前提下獲得。作為對比，協(xié)鑫新能源和江山控股均有不錯盈利。

　　從市凈率而言，目前協(xié)鑫新能源仍處于低位，僅為1.667；江山控股市凈率更低，僅為0.725。

　　一個企業(yè)股票質地的好壞，除看營收及凈利潤增長之外，毛利率、負債更是重要的科目。數據顯示，截止2017年6月底，江山控股目前資產負債率僅有64.35%，遠低于同行水平；而且毛利率高達65.9%，更遠高于同行平均水準。

　　有意思的是，江山控股目前也正在向輕資產領域轉型。2017年年中報顯示，其對外承接電站運維服務首次錄得97萬元的收入，而2016年這個數據為零，未來可能會成為新的業(yè)績增長點。

　　更為重要的是，江山控股的多元化投資布局已初步顯現。其2017年中報披露的“可供出售投資”合計13.8億元，包括非上市合伙投資3億元，分別投資于高增長非上市企業(yè)與醫(yī)療保健行業(yè)；非上市股本投資10.8億元，投資方向涵蓋養(yǎng)老基金公司、小額放債公司、生物科技公司、商業(yè)銀行等。這些高收益、高成長投資布局可望未來成為公司業(yè)績超預期的催化劑。

　　智通財經注意到，截止2017年6月30日，江山控股尚有12.24億元可再生能源補貼尚未發(fā)放。需要強調的是，由于有國家信用背書，江山控股十多億元的電價補貼應收賬款是優(yōu)良資產，基本不會考慮壞賬計提。

　　這里做一個假設，如果12億元的電價補貼逐漸入賬，將會減少江山控股的財務費用。如果以8%左右的融資成本計算，以12億元作為基準，則江山控股一年的財務成本可減少9600萬元，僅此一塊即可增加75%凈利潤——2016年江山控股凈利潤為5480萬元。

　　在8月16日港交所公布19只被納入的港股通標的之后，多只股標表現優(yōu)異，譬如金絲瑞生物科技漲了90%，民生教育漲了91%，佳兆業(yè)接近翻倍。

　　智通財經同時發(fā)現，在進入港股通標的之后，內地資金開始潛伏江山控股。

　　9月7日，內地資金開始通過港股通買入290萬股江山控股股票，至9月21日總買入股數達682.5萬股，增加235%。

　　從這方面而言，新能源行業(yè)風口正起，曾被譽為“最牛光伏上市公司”的江山控股值得關注。

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